印度产糖区现状，糖史演义聚焦印度

来源：CFC农产品研究

近期国际市场题材众多，印度延长对于食糖的出口限制、巴西总统换届引发博尔索罗支持者的罢工、卢拉上任后巴西能源政策面临的不确定性、古巴削减食糖出口计划等，原糖从18美分/磅以下强势反弹，周度涨幅达6.26％；受国际端利好，基本面相对偏弱的郑糖从5502元/吨反弹至5602元/吨。

关注焦点：

1、巴西总统换届，卢拉代表的劳工党上任后政策则相对变得不确定，一方面他主张新能源和碳减排计划的推进，意味着乙醇行业将获得更多的投资；但是另外一方面为了抑制通胀，卢拉主张“内外油价脱钩”的计划，将导致内外油价脱钩，阻碍“原油-汽油-乙醇-原糖”价格传导的有效性，市场担忧已经在巴西国家石油公司Petrobras的市值上得到反映——卢拉获胜后，Petrobras市值暴跌40亿美元。

2、周六，印度批准了22/23年度600万吨的食糖出口，原文件中并未提及今年是否会有第二批糖出口，因此当前批准的量低于市场此前预估的800-900万吨，印度放慢出口节奏或延迟全球贸易流恢复宽松的时间节点，但是难以扭转全球走向宽松的基本面。

3、内盘基本面暂无明显变化，陈糖压力偏大现货价格承压，郑糖跟随原糖上行，吸引基差贸易商入场，上行压力或增大。

巴西大选落幕，罢工的担忧以及能源政策的不确定加剧原糖波动

本周巴西大选以及大选之后的政策变化受到市场关注，此前博尔索罗的支持者曾通过罢工、在高速公路上设置路障的方式进行抗议，路道封闭导致重要的粮食出口港口巴拉那瓜港受阻，一时间激起市场对于巴西是否能正常出口的担忧，给原糖带来一定的升水；但目前抗议活动在博尔索罗的倡导下已经降温，据路透新闻统计，截至本周四封锁的126个联邦高速公路已经降为24个，巴拉那瓜港不再受阻。

以上仅是插曲，巴西大选结果对于糖市更大的影响应该是卢拉政府在“绿色经济”和“抑制通胀”之间如何抉择。

卢拉倡导绿色经济，是巴西生物燃料重要的推行者，誓要重塑国营巴西石油公司在该国能源转型中的角色，使其更加关注可再生能源投资，并能够赶上欧洲和拉丁美洲公司在脱碳战略上的进程。此外卢拉计划为 50 万平方公里（193,000 平方英里）的亚马逊雨林授予新的保护地位、打击森林砍伐、补贴可持续农业并改革巴西的税法以迎来绿色经济。

从卢拉对于清洁能源的推崇来看，似乎卢拉的上任利好作为生物燃料的甘蔗制醇业，但是卢拉仍面临上任何如何抑制通胀的问题，因此卢拉在选举中承诺改变国有控股的巴西国家石油公司（PETR4.SA）的燃料定价政策，以降低汽油价格，即巴西国内可能面临长时间内外价格定价脱钩，那么最终将导致制醇的利润面临进一步的挤压，含水乙醇价格持续处于较低的水平，巴西糖厂更倾向于制糖，巴西产量将进一步加剧全球食糖供应的宽松。

和卢拉同为工人党的前总统迪尔玛·罗塞夫 （Dilma Rousseff） 在2011 年至 2016任职期间，给糖业和乙醇行业带来了严重破坏，因为政府人为地压低汽油价格以遏制通货膨胀。乙醇的利润率和全球食糖价格一同下降，其中原糖最低降至10美分/磅，此期间，工厂以低于生产成本的 60％ 的时间出售乙醇，数十家工厂破产。