国寿保险净利润分析（投资承压新华保险）

【摘 要】继新华披露A股上市险企的首份一季度业绩预告，中国人寿４月27日晚间亦披露一季报，行业一季度利润变动引发关注。中金公司分析称，预计保险行业内多数上市公司受投资端拖累，行业整体净利润同比下降15.5%

文｜丁艳

编辑｜杨芮 袁满

保险行业一季度利润变动引发关注。

4月27日晚间，继新华人寿保险股份有限公司（下称“新华保险”，601336.SH，1336.HK）披露A股上市险企的首份一季度业绩预告，中国人寿保险股份有限公司（下称“中国人寿”，601628.SH，2628.HK）亦披露一季报。

中国人寿披露的一季报显示，中国人寿归属于母公司股东的净利润151.78亿元，同比下降46.9%，一季度中国人寿实现保费收入3150.11亿元。

4月22日晚，新华保险发布一季度业绩预减公告后，仅三个工作日时间，截至目前，新华保险股价已下跌17.34%。

综合新华保险业绩预告和中国人寿一季报的利润下降原因，权益市场波动和2021年同期基数较高为主因。

值得注意的是，两家保险公司净利润的下滑也给接下来将披露一季报的保险机构带来利空预期。多家机构调研分析指出，基于投资端的压力，预计其它上市险企在2022年一季度的净利润也将出现较大幅度的下滑。中金公司认为，预计保险行业内多数上市公司受投资端拖累，行业整体净利润同比下降15.5%。

两家保险公司净利润下滑、投资承压

4月22日晚，新华保险发布的一季度业绩预减公告显示，经初步测算，2022年一季度实现归属于母公司股东的净利润为12.61亿元至18.92亿元，与2021年同期相比，预计减少44.14亿元至50.44亿元，同比下降70%至80%。

根据公告，新华保险净利大幅下降的最直接原因是，受资本市场低迷影响，投资收益减少。多位业内人士对《财经》记者分析称，因股市行情走低，新华保险净利润大幅下滑的原因主要是权益方面亏损较多，叠加债券收益率低、业务端承压。

据一位保险资管人士测算，目前新华保险权益类资产约占总投资资产的15%上下，按照一季度权益基金中位数估算，其权益浮动盈亏大概范围为200亿元至300亿元，准确数据还需看新华保险的具体配置情况。

对于净利润下滑原因，新华保险解释称，在去年同期净利润高基数的情况下，本期受资本市场低迷的影响，投资收益减少，导致本期净利润同比变动较大。同时，新华保险强调“本公司经营正常”，并指出其一季度实现原保费收入648.90 亿元，同比增长2.4%。

一位券商非银分析师对《财经》记者表示，新华保险净利润下滑核心原因确实是投资压力，其去年投资收益基数高，叠加今年一季度险企整体投资收益压力较大；其次，受投资端的影响，负债端准备金计提提升。

4月27日晚间披露一季报的中国人寿亦面临投资端承压和净利润下滑的情况。中国人寿一季报显示，2022年第一季度，受当期权益市场波动以及2021年同期基数较高的综合影响，投资收益同比下降，中国人寿归属于母公司股东的净利润为人民币151.78亿元，同比下降46.9%。2022年第一季度，公司实现保费收入3150.11亿元，同比下降2.7%。

2022年第一季度，中国人寿实现总投资收益445.58亿元，简单年化总投资收益率为3.88%；净投资收益为458.14亿元，同比增长10.7%，简单年化净投资收益率为4.00%，加权平均净资产收益率为3.22％，同比下降3.01个百分点。

中国人寿在公告中表示，会平衡资产短期波动与长期投资布局，截至一季度末，中国人寿投资资产为47176.81亿元，2022年第一季度，国内利率水平仍处于低位，权益市场出现较大回撤，公司投资收益承压。中国人寿表示，会坚持长期投资、稳健投资、价值投资的理念，适当调整长久期资产配置节奏，增配中短期固收品种缓解配置压力;把握权益市场中长期配置机会，稳健开展长期布局。

上市险企一季度业绩预计承压

新华保险的一季度业绩预减，以及中国人寿一季度数据的披露，也给接下来将披露一季报的保险企业带来利空预期。

“其实不仅新华保险投资端收益下滑，其余各大险企投资端收益亦是大幅缩水，就看各家险企财务报表端口如何呈现。”一位头部险企投资人士对《财经》记者直言，“今年险企投资很难，特别是在权益投资方面。”

据分析调研指出，基于投资端的压力，预计其它上市险企在2022年一季度的净利润也预计将出现较大幅度的下滑，其中中国太保、中国平安的下降幅度约在30%左右。

中金公司亦发布研报指出，由于2022年第一季度资本市场波动幅度较大，预计保险行业内多数上市公司受投资端拖累，一季度净利润将出现一定幅度下降，行业整体净利润同比下降15.5%。

多位险企资管人士亦对《财经》记者表示，今年险企投资很难，预期收益率预计要比去年降低。一位头部险企资管人士透露，目前险企投资普遍面临较大挑战。

而亦有多家研究机构测算，上市险企一季度盈利业绩预计承压主要原因包括：一权益市场波动幅度加大，沪深300指数一季度下跌逾14%，保险公司权益投资面临压力；二利率整体处于低位，不利于险资固收投资收益；三是去年上市险企及时兑现浮盈后，收益以及利润基数较高。

此外，准备金补提也是近年影响上市险企利润的重要因素。国泰君安证券非银团队指出，今年一季度750天国债收益率曲线下行趋势放缓，考虑到一季报通常仅中国人寿基于折现率变动计提保险合同准备金，预计将对中国人寿净利润带来边际正向贡献；而中国平安得益于去年一季度华夏幸福减值带来的低基数，预计今年一季度利润或实现修复性增长。

不过，从承保端来看，数据显示，根据五家上市险企披露的数据显示，当期合计实现原保险保费收入10074.74亿元，同比增长3.52%。结合4月15日银保监会披露的一季度全国保险业运行发展情况，全国保险公司原保费收入1.8万亿元，同比增长4.4％；保险业总资产25.5万亿元，同比增长2.6%。总体来看，一季度保险业经营情况稳步恢复，抵御风险能力提升。

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