北邮gemba里昂（北邮-里昂GEMBA教授）

【中国MBA教育网讯】

2020年5月7日晚，北京邮电大学-里昂商学院GEMBA云享新知大讲堂第四期成功举办。本期直播讲座特邀经济学教授，法国里昂商学院特聘教授，北邮-里昂GEMBA课程教授、工商管理博士DBA导师，前复旦大学经济学院院长袁志刚教授，为同学们做了题为《全球经济困境：从金融危机到新冠疫情》的线上讲座。从2008年美国金融危机、全球经济发展以及新冠肺炎疫情下的经济现状作了分析解读。

论坛主讲嘉宾

袁志刚教授

经济学教授

法国里昂商学院特聘教授

北邮-里昂GEMBA课程教授

工商管理博士DBA导师

前复旦大学经济学院院长

2020年黑天鹅（新冠肺炎疫情）的突袭，对全球经济造成了极大冲击，如今全球经济面临的困境到底有多大？新冠肺炎疫情对全球经济的影响有多大？袁志刚教授表示，全球宏观经济即使没有疫情的影响，也面临诸多矛盾和困境。

袁志刚教授认为，2008年金融危机之后，全球经济结构性调整没有完成，全球经济并未完全复苏，以美国为首的发达经济体通过不断的货币操纵、量化宽松等措施摆脱一次又一次困境，实体经济发展态势并不很好，疫情过后，经济依旧会面临很多问题，难以恢复。

01

2008年美国金融危机

美国经济在21世纪初期就面临很大问题，原来大量宽松的货币政策，导致了互联网泡沫。在2002年左右互联网泡沫破灭，美国的利率进入下降通道，抵押贷款利率也很低，住房需求增加，推升了房屋价格，金融机构纷纷进入房产市场。随着大宗商品价格上扬，美国利率调高，房地产问题引发了全球金融震荡。宽松的货币环境促进了美国国内需求。然而美国长期的低利率自由化，导致经常项目失衡、金融创新进一步刺激地产泡沫的隐患。

袁教授认为，中国以自己的廉价劳动力作为比较优势，加入全球产业链之后，形成了“中美利坚”的中美关系。中国从原来的加工贸易到制成品贸易，在全球贸易产业链的地位不断提升。而美国的比较优势体现在高科技和金融，其特征是房地产市场上扬。中美利坚的核心是中国制造、中国储蓄，而美国消费。在这一轮全球化进程当中，中美各有所获，中国极大地发展了制造业，而美国的金融业和高科技高度发达。但是美国因为垄断导致的利益的瓜分，使得实体经济开始衰落。

“金融，搞得好就是非常好的产业，但是一旦出现投机、泡沫，就会有垄断出现。同时资产价格的大幅上升会导致这个国家收入差距不断扩大。”袁教授表示，美元作为国际货币，需要坚挺。但是美国不断的贸易逆差，不断虚弱，实体经济不断转移，与美元充当国际货币互相矛盾。

袁教授认为金融危机爆发的深层次原因是全球结构性非均衡。随着经济全球化的不断发展，全球生产要素配置效率不断提高，现有的分配体系下，全球总需求吸纳不了全球总供给，收入分配恶化抑制了总需求。

02

全球经济”日本化“

袁教授指出，2008年金融危机之后，美国非洲日本纷纷量化宽松，但是每个国家的结构性调整并没有发生很大改变，危机恢复缓慢，美国和欧洲重复了日本在1990年之后的经济状态，全球经济逐渐日本化。

经济”日本化“主要体现在低增长、低利率与低通货膨胀的特征。

1

低增长。日本经济自1990年以后开始下塌。疫情之后，主要发达经济体增速将不止于低增长，甚至可能会出现衰退。

2

拉低利率。通过货币支撑经济的增长，其结果就是拉低利率。

3

低通胀。低通胀表明全球产能过剩，总供给大于总需求。

袁教授认为，危机复苏缓慢主要原因，在供给侧表现为科技产业革命下经济活力下降；全球面临少子化老龄化趋势导致结构性原因降低了潜在产出。而在需求侧则表现为大规模固定资产投资不复存在，自2012年开始，贸易增长失速与逆全球化出现，内需生产受到抑制。

总的来说，2008年金融危机在全球实体经济板块贸易逆差和贸易顺差、总供给和总需求、收入差距不断扩大，实体经济面临种种矛盾的情况下爆发。爆发之后十年甚至二十年，各国都通过量化宽松措施支撑全球经济前进。虽然中国经济增长在这一时期表现良好，但近年来尤其2017年中美贸易摩擦的影响，中国经济进步也面临诸多困难。

03

全球疫情下的经济衰退

在中美贸易摩擦谈判向好，经济发展充满希望之际，2020年新冠肺炎疫情爆发，全球蔓延，对全球经济造成极大冲击，需求侧预期收入下降，消费需求减少；商业信心下降，投资需求降低，疾病预防措施加强，相关经济活动下降。在供给侧方面，劳动力供给下降，贸易难度加大，全球产业链受损。

袁教授表示，疫情的出现，影响最大的是金融市场。大幅减产和需求不足带来国际原油价格的暴跌。受新冠疫情扩散和石油价格暴跌影响，全球主要股票指数下跌明显；恐慌指数大幅上升，人们对黄金、美元的需求量增加。

一方面经济本身存在问题，另一方面受疫情冲击，双重冲击下，全球经济出现衰退，各类微观主体资产负债迅速恶化，相互传导；债务危机所引发的次生灾害会不断放大。袁教授认为，未来经济的走势主要看三类政策的效果：全球疫情的防控与救治；微观主体的支持与救助；全球产业链修复与重构。目前来看，众多国家已经出台了防控政策、货币政策及财政政策。

讲座最后，袁教授就同学们关心的问题进行了解答。

Q1

全球经济低迷，中国在保市场主体、保就业方面可能会推出哪些实质性的金融举措？

袁教授认为，疫情虽然对实体经济造成了很大冲击，但并不影响经济的基本面，即经济体制、经济关系及中国在全球产业链的位置。尽管实体经济大规模下降，但我国相关经济政策会支持中小企业和个人在疫情期间活下来。

Q2

对国务院关于支持跨境电子商务的政策怎么看？

袁教授表示，电子商务在疫情期间引起了高度重视，便捷了我们的生活，体现出了很强的优势。希望疫情过后，电子商务能够加速发展。

Q3

疫情以后，全球经济会加强还是分离，近期是否会出现通货膨胀？

首先，袁教授表示，全球化的力量不可低估。疫情提醒很多国家制造业的回归，逆全球化将会有所发展。但是几十年锻造的全球产业链已相当深入，要脱钩、回归和转移，将是很漫长的过程。同时，中国市场占全球的半壁江山，也会吸引很多企业进入。

袁教授强调，美元超发将会是全世界买单，而美元危机是否很快会到来？这需要看美国经济的发展。美元危机在短期内不会到来，但一定是一个问题。而中国货币超发，是在危机期间必须做出的正确决策，无需担心引发大规模通货膨胀。

Q4

各地方政府都在强化产业链，产业链的钱从何来？

袁教授指出，疫情会导致总需求的下降。疫情过后，很多产业完全恢复，但与以往相比，产能无法充分利用，政府将会出台经济刺激政策。袁教授认为，政府出手处理经济需慎重，与其政府出手，不如为企业大量减税。

最后，袁教授表示，改革与开放是中国未来经济增长的动力，希望推动改革开放给微观经济主题注入更多活力，从企业开始，重启中国经济的增长。

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