本周镍价整体处在高位整理区间（升破10万美元关口）

经济观察网 记者 陈姗镍价再现历史性大涨行情，飙升幅度惊人。隔夜外盘，伦敦金属交易所（LME）镍价大幅拉涨，盘中触及55000美元/吨，单日最高涨幅达88%。3月8日，国内早市开盘，沪镍延续夜盘行情，牢牢封住涨停板，报228810元/吨；镍相关个股鹏欣资源、青岛中程、宁波联合开盘涨停，盛屯矿业、兴业矿业、中国中冶等大幅高开。日内伦镍继续疯涨，连续突破五道关口，涨幅超过100%，升破10万美元关口。

业内多位分析人士在接受经济观察网记者采访时表示，地缘政治风险导致市场对俄罗斯镍供给扰动担忧显著升级，尤其欧洲供需偏紧预期升温，短期资金炒作战争担忧，镍价短期波动加剧。与此同时，在这个时间节点上，前期的多空双方加大了博弈。

值得注意的是，在供需紧张、镍股集体大涨之时，另一家镍业巨头华友钴业股价一度跌停。市场传闻称，幕后戏码或为全球大宗商品交易巨头嘉能可逼仓青山控股集团，资本抢筹镍矿所致。

飙涨

3月7日，伦镍出现极端行情，通联数据Datayes显示，伦镍收报50300美元/吨，上涨21381美元/吨，涨近74%，创历史新高。盘中触及55000美元/吨，单日最高涨幅达88%，创下该合约35年历史上的最大单日涨幅。

3月8日国内早市开盘，上海期货交易所沪镍期货延续夜盘行情，所有月份合约均封于涨停板上，主力合约2204上涨15%，报228810元/吨；当日，有色镍板块活跃，镍概念股鹏欣资源、青岛中程、宁波联合开盘涨停，盛屯矿业、兴业矿业、中国中冶等大幅高开。

伦镍暴涨行情并未止步。数据显示，3月8日伦镍每吨价格日内连续突破6、7、8、9、10万美元五道关口，涨幅超过100%，升破10万美元/吨。

业内人士在接受记者采访时均表示，镍价疯涨的直接原因在于俄乌冲突的升级，而当前镍价走势已脱离基本面，进入市场对于库存以及交仓的博弈之中。

俄乌冲突何以刺激镍价一飞冲天？一德期货有色分析师谷静向记者介绍到，从供需情况来看, 俄罗斯有全球最大的高品位镍生产商俄镍Nornickel，其年产量维持在21万吨上下。俄镍生产主要集中在俄罗斯境内，产量占总产量80%，俄镍出口至欧洲占比39%。目前来看，俄乌战事将导致大量俄镍无法进入市场，全球供需格局将受到极大影响，对镍价形成强有力的支撑。

具体到我国，由于印尼镍铁回流也在随着新增项目的不断投产而增加，国内不锈钢生产原料供应受影响较小；硫酸镍生产原料对镍豆的需求较大，由于俄镍溶解度较差，不会去选择俄镍作为原料，所以俄镍对于国内需求影响相对较小。

谷静进一步表示，从目前现货市场可以看到，高镍价明显抑制了下游采购。在这个时间节点上，资金关注度增加，前期的多空双方加大了博弈。待博弈双方达成协商后，镍价风险就会释放出来。

中信建投期货王彦青认为，虽然俄镍因欧美制裁影响出口困难，但如此巨大涨幅已难从基本面角度去解释。在镍价大涨之后，现货市场或陷入暂时的停滞状态，下游无法接受当前的高价，部分厂家或因原料中断减停产，等待市场回归正常状态。总体来看，王彦青认为，虽然镍板块尚有利多支撑，但后续风险已不容忽视，建议国内涨停板打开后前期多单逐渐平仓离场。

金源期货也认为，镍价上涨的直接原因在于俄乌冲突的升级，市场担忧俄镍供应将会受到限制，叠加目前不断下降的伦镍库存，因此出现了多逼空的行情走势。目前来看，镍价行情已经开始脱离基本面范畴，进入市场对于库存以及交仓的博弈之中，行情走势不确定性更大。

逼空？

在镍概念股普遍大涨的情况下，华友钴业股价跌停引发市场关注和热议。

3月8日，华友钴业股价开盘后不断下挫，不久便封上跌停板，跌10%报101.25元。在镍股集体大涨之时，华友钴业股价闪崩颇为离奇，市场猜测与其项目方青山集团镍空头被逼仓有关。

传闻称与华友钴业签订了供货合同的青山集团，因持有镍的空单而爆仓。此前根据新浪转载彭博社的一篇文章，据一位知情人士透露，该公司去年开始建立空头头寸，部分原因是项（指项光达）想对冲产量增长，并认为镍价的上涨势头会消退。青山在印尼的生产成本低于每吨10000美元，而LME的基准价格超过23000美元。“目前尚不清楚镍价上涨对项所拥有的青山控股集团有限公司的持仓产生多大风险。但如果涨势持续，该公司的空头头寸可能会抵消其部分生产利润。青山在多次询问请求中不予置评。”

传闻还称，“嘉能可逼仓青山集团，青山开的20w吨镍空单交不出现货，俄镍被踢出交易所无法交割，嘉能可逼青山钢铁，要青山钢铁印尼镍矿的百分之60股权。”

“嘉能可和青山集团的这个事，其实从春节前就开始了，这波行情是因为俄乌局势催化，加大了多空双方的博弈。虽然目前仍是市场猜测，但大概率是事实。”谷静说。

所谓多逼空,就是指多头认为市场上可进行交割的货源稀缺，利用资金优势不断增加仓位，多头确信空头没有足够的货进行交割，最终空头不得不平仓离场的情况。这种逼仓方式是基于现货的相对有限性和资金的相对无限性。

随着青山集团持镍空头期货合约被逼仓的传言不胫而走，在投资者看来，“青山是华友的合作方，青山要是垮了，项目肯定停顿，矿石供应就是问题。”

记者注意到，2月10日，华友钴业在上证e互动上回复投资者提问时表示，“公司与青山方签署的高冰镍供货协议目前已开始交付执行。华科镍业火法高冰镍项目建设按计划稳步推进。”

对于上述传闻，记者多次致电华友钴业董秘处，截至发稿，电话未获接通。随后记者拨打青山集团官网电话，对方表示不清楚情况，也无法转接其他部门。

风险

诚然，镍此轮历史行情背后不仅有基本面推动，低库存背景下的资金博弈同样不容小觑。

那么，镍供应的故事还要说多久？投资者需要警惕哪些风险？

国元证券分析师杨为敩认为，镍在新能源电池应用下的需求增长空间是毋庸置疑的，他表示，当前沪伦比价破位除却考虑到该轮行情主要由海外驱动，也反映出海外镍价运行已经偏离理性区间，冲高行情虽难持续，但交易层面上，子弹仍要飞一会儿。此外，如果出现嘉能可、托克等国际贸易商在贸易流通环节限制俄镍资源流动，抑或是LME限制俄镍仓单注册和交割等极端情况，预期的“缺货”落地为现实，时间维度的考虑便无意义，当下的逼仓行情无可避免。

杨为敩同时提到，“最新LME交易所鉴于多种基本金属的低库存环境，对所有主要合约增加递延交割机制，料后续套保头寸被拉爆引发的极端情形能得到一定程度的抑制。”

对于镍价后期走势，方正中期研究院有色组组长杨莉娜向记者分析表示，基于俄乌问题持续发酵，且镍市场低库存，宏微观共振下，镍价延续强势。后续需关注俄乌问题演化，若冲突进一步恶化，或欧美对俄制裁升级等，将进一步提振镍价，反之若局势缓和，前期市场对地缘政治的溢价将快速消退，可能造成镍价高位回落，总之不确定性将造成镍价高波动。另外，她还提醒，LME上调镍和铝合约保证金要求，自3月8日收盘时生效。在提高保证金及镍价快速大幅攀升下，需关注空头资金风险。

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