金科文化研究报告（机构调研之金科文化）

金科文化（300459）公司是集线上与线下、娱乐与教育、衍生品与授权、乐园与专卖店于一体协同发展的互，现在小编就来说说关于金科文化研究报告?下面内容希望能帮助到你，我们来一起看看吧!

金科文化研究报告

金科文化（300459）

公司是集线上与线下、娱乐与教育、衍生品与授权、乐园与专卖店于一体协同发展的互

联网生态型企业。公司自2016年起依次收购杭州哲信、星宝乐园、每日给力和Outfit7布局游戏发行、游戏研发和儿童教育业务，目前主要通过广告、游戏发行和IP授权获取收入。

竞争优势：1、2018年通过收购间接持有全球移动互联网流量平台Outfit7的100%股权，Outfit7在2019Q2世界游戏开发商中下载量排名第五，旗下“会说话的汤姆猫家族”IP覆盖已超过十亿人口，月平均MAU3.5亿以上。2、公司汤姆猫系列应用累计下载超过95亿人次，全球月活达3.5亿以上。公司的线上业务包括广告收入及动画片业务，目前汤姆猫动画片已陆续登陆央视少儿频道和华数、百视通、芒果TV、网飞等平台，全球累计播放次 数超过400亿次；线下业务包括汤姆猫亲子乐园店及IP衍生品销售。截至2019年底，国内已经有三家汤姆猫亲子乐园开业。在衍生品和IP授权方面，公司已开发近千个SKU产品，或成公司业务未来增长点。3、公司与头条系移动流量平台——穿山甲联盟达成战略合作，预计穿山甲帮助其提升客单价及ARPU值。4、2020年公司拟对包括杭州哲信在内的相关资产计提商誉减值，轻装上证，全面聚焦汤姆猫IP的运营，全力推进线上、线下多维变现。

业绩预测：

东吴证券： 公司2019年有较大额度的商誉减值及资产减值，但完成前述战略调整后，预计 2020年将迎来基本面向上的拐点。预计 2019/2020/2021 年归母净利润分-24.2/10.9/13.4 亿元，对应2020/2021年PE分别为12/10x,买入评级（2020.2.6）

国盛证券：预计公司2019-2021年归母净利润分别为-24/9.22/10.77亿元，给予公司2020年目标市值156.74亿，对应目标价4.42元和17x PE，首次覆盖给予“买入”评级。（2020.3.17）

民生证券：我们预计公司2020-2021年能够实现每股收益 0.28/0.33元，对应PE分别为15/13X。目前公司PE（TTM）处于16年以来5.3%分位数，维持“推荐”评级。（2020.3.2）

日线图红圈处为近期机构集中调研时段

附：金科文化:2020年6月4日投资者关系活动记录表

公司介绍了公司围绕以“会说话的汤姆猫家族”IP 为核心的全栖IP生态运营商发展战略下的互联网文化产业业务发展情况，具体如下：

公司围绕“会说话的汤姆猫家族”系列 IP，线上推进移动应用、动漫影视，线下布局 IP 衍生品与授权业务、主题乐园等连锁业态，打造全栖IP生态运营商。其中，根据 Outfit7 官网的最新数据显示，公司“会说话的汤姆猫家族”IP系列线上移动应用产品累计下载量已超过120亿次，月活用户数超3.7亿。同时，公司即将于月12日在全球应用市场上线公司旗下新一代电子宠物类游戏《MyTalking Tom Friends》，该产品已于5月21日在Google Play平台开放了玩家预约，并在6天的时间内获得了700万次玩家预约，该预约玩家数超过了公司于2018 年发行上线的《我的汤姆猫2》在谷歌应用市场25天时间内580万次的玩家预约数量。

在动漫影视业务上，围绕“会说话的汤姆猫家族”IP，公司已推出四季动画及系列短片作品，上述动画作品已被翻译成 32 种不同语言，在全球200多个国家和地区播放，全网累计点击量已超 510亿次。其中，在国内，公司旗下系列动画动作品已覆盖优酷、腾讯、爱奇艺、华数、百视通、芒果TV等播放渠道，截至目前，国内累计播放量超过200亿次。2019 年 12 月，《会说话的汤姆猫家族》动画成功登陆中央电视台少儿频道。除此之外，Outfit7 正积极开展“会说话的汤姆猫家族”IP 大电影计划的相关前期工作。线下衍生品及IP授权业务方面，基于“会说话的汤姆猫家族”IP，公司通过自研及品牌授权等方式推出了品类丰富的 IP系列衍生品。公司已推出的IP衍生品包含鞋服、日用品、有氧洗护系列、AI 机器人、智能玩具、儿童教育产品等多品类超900SKU。在IP授权领域，公司先后与腾讯游戏《一起来捉妖》、网易游戏《我的世界》、浦发银行、杭州地铁、蓝帽子互动娱乐科技 (BHAT.US)、卓牧乳业、来电科技、小鹿叮叮、一鸣食品、萧山恒隆广场、钱皇丝绸等品牌开展了深入的 IP 授权合作。2020年3月，公司海外子公司 Outfit7 与独立内容创作、发行与授权公司 EpicStoryMedia（以下简称为“ESM”）签署合作协议，ESM将作为授权代理商，与公司共同拓展“会说话的汤姆猫家族”IP 在美国和加拿大市场的IP授权业务。

线下乐园等连锁业态方面，公司主题乐园在合肥保利Mall、上虞时代潮城、杭州龙湖紫荆天街等地均已开业，深受当地粉丝喜爱，顾客到店体验转化为会员的转化率数据良好。截至目前，汤姆猫亲子乐园累计接待超过10万组家庭游玩，累计有效会员超过30,000人，组织各类主题活动 1,000余场，已成为IP本地化运营的有力抓手。同时，公司旗下亲子乐园在 2019年已发起“全国城市合伙人”招募计划，通过引进城市合伙人，共享“会说话的汤姆猫家族”IP 价值，在国内市场形成规模化布局。2020年3月，公司与上海捞鱼文化达成协议，双方将在佛山推出汤姆猫亲子乐园合伙人店，该项目已正式启动。

此外，公司围绕“会说话的汤姆猫家族”IP，通过星宝乐园平台、IP授权及自主研发等多种方式为青少年及儿童用户提供寓教于乐的产品与服务。基于公司TalkingTom 系列 IP 巨大的影响力及 IP 受众属性，公司先后与腾讯旗下儿童内容平台企鹅童话、国内专业音频分享平台喜马拉雅、国内一线少儿编程教育平台编程猫等知名教育品牌展开了IP合作，其中，以 TalkingTom 家族形象为主角的校园广播剧《汤姆猫上学记》自 2019 年 9 月正式登陆喜马拉雅平台以来，在该平台上持续热播，截止10月底，总点播量超过731万次，日点播在儿童故事类、儿童文学类连续35天排名第一。除此之外，公司相继开发了《会说话的汤姆猫陪宝宝养成好习惯》儿童绘本、《汤姆猫成长同行记》彩绘注音书、《汤姆猫 AR 学英语》儿童早教 AR 卡片、《汤姆猫AR-Code》少儿编程教育卡片、《汤姆猫编程星球》少儿学习应用、汤姆猫儿童智能学习机等多个教育产品，其中，《汤姆猫AR-Code》少儿编程教育卡片已与浙江省内十余所幼儿园、小学及 STEAM 教育培训机构展开合作，作为其信息化教育的亮点内容，助推编程教育的普及。

相关问答情况如下：

Q1：可否介绍下公司对 Outfit7 公司的管理机制？

答：公司海外子公司 Outfit7 作为全球知名的互联网高科技企业，在公司收购前即拥有成熟的数据化、信息化管理体系。公司收购后，其管理团队和业务团队

继续保持着与收购前一致的稳定性，在业务协同上，国内及海外互相派驻了常驻人员进行文化交流与业务合作。公司秉承对原管理团队和核心人员的重视和信任，坚持 Outfit7 自主管理为主，上市公司监管为辅的管理模式，同时保证其员工拥有一个良好的职业发展和晋升通道，并将向其管理团队和核心人员提供富有竞争力的薪酬激励计划与职业生涯规划，以保持 Outfit7 现有管理团队和核心人员的稳定。

Q2：可否介绍下游戏开发人员占比情况及研发团队的分布情况？

答：截至2019年末，公司员工总人数为1131人，游戏开发等技术人员共计690人，占总员工比重为61%。在线上移动应用业务领域，公司构建了全球化的研发团队。公司斯洛文尼亚、塞浦路斯等海外团队具有数十年的研发经验和优秀的创意基因，主要负责“会说话的汤姆猫家族”IP 系列移动应用产品的研发及全球发行，2018年下半年，公司在原有海外研发团队的基础上，成立了新的巴塞罗那研发中心，进一步强化了海外团队的研发优势；而公司国内移动应用研发团队主要分布于杭州、广东等地区，围绕“会说话的汤姆猫家族”IP，充分发挥其本土化资源优势，针对中国市场的发展趋势、用户付费习惯等特征研发更具中国特色的 IP 系列产品，今年1月，国内团队在中国安卓渠道上线了汤姆猫IP旗下首款弹射对战手游《汤姆猫大冒险》，上线以来该产品深受国内玩家喜爱，数据表现情况良好。

Q3：可否介绍下公司后续的产品开发计划？

答：公司产品开发策略为持续强化在电子宠物类、跑酷类产品的核心优势，根据市场需求挖掘创新的玩法和体验，不断推出电子宠物类、跑酷类的精品产品，巩固公司在电子宠物类、跑酷类领域的领先地位，如公司新一代电子宠物类游戏《MyTalkingTomFriends》，该产品是一款电子宠物沙盒游戏，目前已于5月21日在 Google Play 平台开放了玩家预约，该产品 6天内即获得了700万次玩家预约，数据表现良好。同时，公司也在积极探索与第三方研发商合作开发其他品类的“会说话的汤姆猫家族”IP 游戏产品以及内部研发新IP游戏产品，进一步丰富公司旗下产品线。

目前，公司在研发及在测试中的产品包括养成类游戏《My Talking TomFriends》、类跑酷游戏《TalkingTomFlight》、与第三方研发商合作开发的《TalkingTomBreakout》、IP首款赛车竞技类游戏《汤姆猫飞车》、3D 射击动作游戏《汤姆猫荒野派对》以及休闲竞技类《汤姆猫泡泡团》等涵盖多个品类的游戏产品。

Q4：游戏产品中的广告行业分布如何？今年疫情是否会导致游戏厂商线上投放减少？

答：在公司线上移动应用产品内置广告中，行业分布较广，其中线上游戏、电商、短视频、在线教育、新闻资讯、线上商旅等行业的移动应用产品广告较多。在上述行业中，线上游戏、短视频、在线教育、新闻资讯等行业因此次疫情而产生的业务负面影响相对较小；线上商旅等行业受疫情影响较明显。其次，因国内版号等政策的趋严及海外疫情促进海外游戏市场景气度提升等因素，进一步提升了国内游戏厂商“出海”的需求，公司作为流量输出方，拥有全球知名的品牌优势、庞大的海外用户数量及成熟的移动互联网广告业务，公司可帮助众多国内企业实现产品推广，有效推动中国优秀作品的传播。

Q5：可否介绍下公司的 MCN业务情况？

答：随着短视频内容的崛起，线下品牌商家对新媒体品牌运营关注度日益提升。今年疫情的爆发，许多根植线下的业态受到巨大冲击，线上直播成为了线下实体业态转型升级新风口，受到了社会各界前所未有的关注。公司是抖音、今日头条、微视等平台官方认证的 MCN 机构和全效服务商，为品牌商家提供专业的新媒体短视频及直播培训等营销服务。目前公司短视频及直播营销业务运行良好，已与广州长隆、三福服饰、曼秀雷敦、广州欢聚影业、维达集团、心悠然酒业等品牌商家达成长期合作。此外，作为抖音星火燎原计划官方指定服务商，公司持续为福特、上汽荣威、吉利领克、一汽马自达等车企和经销商提供专业授权的短视频直播课件全程培训及辅导。2020 年，公司加入了快手春草计划首批代运营服务商，力图为更多品牌提供短视频及直播营销服务。

Q6：可否简单介绍下杭州哲信今年的经营计划和业绩目标？

答：公司未来将持续围绕“会说话的汤姆猫家族”IP，线上推进移动应用、动漫影视，线下持续开拓 IP 衍生品与授权业务、亲子主题乐园等连锁业态，集中优质资源建设“会说话的汤姆猫家族”全栖IP生态，打造“会说话的汤姆猫家族”亲子生活品牌。因此，非汤姆猫相关业务将总体进行战略收缩。杭州哲信将服务于公司整体战略，利用过往经营积累的资源，为“会说话的汤姆猫家族”IP业务的发展提供支持。

Q7：可否介绍下公司与今日头条旗下穿山甲联盟的合作情况？

答：2019年，公司与字节跳动旗下穿山甲广告平台达成业务合作。穿山甲广告平台依托字节跳动旗下抖音短视频、火山小视频、西瓜视频等多个视频流量平台及海量数据等优势资源，致力于打造国内领先的视频化广告平台。目前，该平台涵盖原生视频、激励视频、开屏视频和沉浸式视频等多元化视频广告矩阵。公司将依托穿山甲广告平台，进一步优化广告类型并提升广告填充率。

Q8：可否介绍下公司汤姆猫系列游戏产品的用户年龄结构？

答：公司“会说话的汤姆猫家族”IP系列移动应用产品的用户年龄结构为13岁以下约占45%，13 岁以上约占55%。其中，25-44岁用户约占总人数的 25%左右。公司系列移动应用覆盖多个年龄阶段，尤其是亲子用户群体。

Q9：可否介绍下公司大股东股权质押形成的主要原因？

答：鉴于对上市公司发展的信心，以及加快上市公司平稳快速发展的目标，公司控股股东金科控股集团有限公司、实际控制人朱志刚先生及持股 5%以上的股东王健先生先后通过参与定增交易、认购配套募集资金等方式，以自有资金及股票质押融资等方式持续投入资金帮助上市公司实现快速发展。上述原因导致大股东股票质押率相对较高。同时，2017年以来，随着二级市场的持续下跌，相关股东的补充质押进一步提升了其股票质押率。