途虎养车主要盈利模式（途虎养车三年亏损超百亿）

近日，原本奔赴美国上市的途虎，一波三折，最终选择香港IPO作为上市终局。2013年6月，途虎获第一轮融资后，先后完成16轮融资，投资方包括腾讯、红杉资本、中金启元、愉悦资本、高盛等，融资总金额超90亿元。

途虎上市申请书显示，从2019年到2021年前9个月，途虎分别录得负债净额65亿元、99亿元及142亿元，净亏损分别为34.3亿元、39.3亿元和44.3亿元。经调整后净亏损分别为10.4亿元、9.7亿元和9亿元。近三年来，累计亏损达117.89亿元。

在疫情影响下，全球股市低迷，年均亏损10亿的途虎为何逆势上市呢？何时才能扭亏为盈给投资者一个完美的回报呢？

途虎养车于2011年开始业务经营，从2013年至2021年已进行了16轮融资，投资方包括腾讯、百度、高盛、高瓴资本、红杉中国、启明创投等多家机构。最近的3笔融资是在2020年6月完成3亿美元F轮融资，2021年2月完成2.76亿美元F-2轮融资，2021年11月完成1.27亿美元F-3轮融资。

目前，途虎的主要外部股东有腾讯持股19.41%，愉悦资本持股8.98%，红杉中国持股7.56%，方源资本持股5.46%；主要个人股东有途虎养车联合创始人陈敏持股11.76%，另一联合创始人胡晓东持股3.22%。陈敏目前担任途虎董事长兼CEO，胡晓东担任总裁。

如今受疫情的影响，全球股市低迷，年均亏损如此之多的途虎依然选择流血上市，究其原因，主要是给那些前期投资人一个念想。毕竟前期真金白银投进去的股东，不能总看不到套现的希望。

然而，和众多上市公司目的一样，就是上市后继续吸引更多投资，毕竟就短期来看，途虎需要持续烧钱。近年来，途虎养车线下门店也在进行迅速的扩张，短短不到两年的时间里途虎工厂店和合作门店分别累计增长了136.75%和77.26%。

在2020年，途虎门店的扩张重点是途虎加盟工场店，在2021年，则转向更加松散的合作门店。2019年、2020年以及2021年1-9月，途虎养车通过加盟服务获取收入分别为1.67亿元、3.01亿元和3.5亿元，同期公司加盟商数量则分别为632家、1079家和1538家。粗略计算，报告期途虎养车从单家加盟店获取的加盟收入分别约为12.9万、12.94万和11.05万。

从财报来看，收加盟费以及门店的扩张双重促进下，途虎养车2021年前三季度营收较上年同期的59.55亿元同比增长了约41.76%，但同时净利润亏损金额却由27.17亿元同比扩大63.23%，这也意味着规模扩张并不能改善业绩亏损。

从招股书来看，此次赴港IPO途虎养车对于募集资金的用途主要分为提升供应链能力、增强研发和数据分析能力、扩大门店网络和加盟商基础等，并将未来的注意力更多放在向新能源车主提供汽车相关业务服务之上。

而就保养服务而言，燃油车保养周期以及保养项目都是电动车所不能及的。从维修服务而言，不同于燃油车4S店模式，目前新能源车企普遍选择自营自建售后服务体系，并且没有发动机、变速箱等大件，而对于电动车来说的大件电池来说其保养周期又过于长，因此留给类似途虎这样角色的企业机会并不多。

著名汽车达人孙少军表示：途虎营收主要还是来自于诸如机油之类的燃油车保养，车品等项目一直打不过天猫京东。而新能源车日趋主流，意味着途虎营收的天花板很快就要到了。面对这种尴尬境地，对于途虎来说必须要主动寻找新的增长空间，来实现扭亏为赢的局面。

据招股书显示，截至2021年9月30日，“途虎养车”APP和PC网站拥有7280万名注册用户。据报告显示，其月活跃用户于2021年9月达到1000万名，成为中国汽车服务提供商聚集的最大车主社区。截至2020年12月31日，途虎养车的客户净推荐值(NPS)为51.9，品牌认知率为85.1%。2020年9月，其复购率为62.9%。

截止2021年9月30日的一年内，途虎工场店数量增加了55.9%。同期，平均月活跃用户数增长了37.4%。月活用户的增速，是低于开店数量的，这也让其增长飞轮能否持续运转下去存在疑问。

途虎养车盛名之下其实难副。长期以来，有关途虎养车的用户评价，跟其营收一样，不容乐观。

按道理，途虎养车具有一定的规模优势，甚至在保养、维修方面，按照途虎养车的宣传广告来说还更加划算。但从公开报道来看，途虎养车在市场运行中也不缺少乱象横生的案例。

此前就有媒体报道称，消费者会遭遇途虎养车保养陷阱，途虎养车平台提供的很多门店都是维修小作坊，多数都是无证、无资质，甚至有些搭个棚子就可以挂个“汽车维修工厂”，很多消费者都是根据平台指引下单预约，结果到了地方让人大跌眼界，但多数都是已经付完款的也就只能勉强接受了。

截至2021年9月30日，途虎养车拥有1390万名交易用户，但途虎的争议向来也不小，无论是“假机油事件”还是投诉平台上不低的投诉率。用户通过线上APP下单，到实体店维保过程中出现的纠纷屡见不鲜。用户对途虎加盟店的专业性评价并不高。

选择上市之后，途虎养车拓展线上线下渠道的同时，要更加注意售后服务的提升、客户满意度的提升，庞大的门店系统更需要精细化管理，而不是放任乱象，不论是加盟店还是工场店都必须做到统一标准、提高服务要求的品质。

著名投资人桂曙光在微博上品论到：品牌连锁在商业模式上的规模不经济，在非标的服务行业表现尤其明显。这一观点不无道理，上万家门店这个规模可以算得上比较庞大，然而途虎在野蛮生长的同时却没有享受到规模经济。

经历了逾十年积淀，途虎养车已在汽车后市场形成了较大的规模，并且建立了一套完整的汽车服务体系，但与此同时，“扩张烧钱”也是其所亟待解决的问题，通过上市找到新的融资渠道固然是个不错的办法。但在新能源汽车、自动驾驶风靡的背景下，第三方汽车服务商的生存、发展空间是否还那么巨大。更何况途虎养车在汽车后市场的口碑也并非十分完美。

途虎CEO陈敏曾在一档节目中公开表示：新能源汽车短期回调后仍有机会，长线看好，是弯道超车概率较大行业。随着中国汽车市场的快速增长，汽车后市场服务正在迎来爆发式增长，途虎还面临天猫养车、京东京车会等实力强劲对手的围追堵截，距离打造出一个全国性汽修连锁尚有一段距离。