长园集团估值分析（2022年前三季度盈利3.48亿元）

中证智能财讯 长园集团（600525）10月29日披露2022年第三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业总收入53.05亿元，同比增长24.84%；归母净利润3.48亿元，同比扭亏；扣非净利润7904.07万元，同比扭亏；经营活动产生的现金流量净额为-9924.01万元，上年同期为-1.36亿元；报告期内，长园集团基本每股收益为0.2663元，加权平均净资产收益率为7.78%。

报告期内，公司合计非经常性损益为2.69亿元，其中其他符合非经常性损益定义的损益项目为4.26亿元，少数股东权益影响额（税后）为-1.28亿元。

公告显示，公司前三季度营业收入变化主要由于智能电网设备业务收入较上年同期增加4.96亿元，消费类电子及其他领域智能设备业务收入较上年同期增加2.89亿元。此外本期因合并范围发生变化，金锂科技在报告期因股权变动纳入集团合并范围，导致本期营业收入增加2.97亿元。

根据三季报，公司第三季度实现营业总收入19.05亿元，同比增长21.06%，环比增长1.78%；归母净利润2.01亿元，同比增长511.02%，环比增长102.28%；扣非净利润-2339.24万元，同比增长65.17%，环比下降130.72%。

2022年前三季度，公司毛利率为35.44%，同比下降3.16个百分点；净利率为9.36%，较上年同期上升9.66个百分点。从单季度指标来看，2022年第三季度公司毛利率为33.91%，同比下降1.69个百分点，环比下降2.59个百分点；净利率为17.01%，较上年同期上升19.92个百分点，较上一季度上升10.91个百分点。

2022年第三季度，公司净资产收益率为4.94%，同比上升6.07个百分点，环比上升2.04个百分点。

2022年前三季度，公司经营活动现金流净额为-9924.01万元，同比增加3693.84万元，主要系报告期销售订单增加导致采购物料增加所致；筹资活动现金流净额-9.37亿元，同比减少17.14亿元，主要系本报告期长园新能源二期支付少数股东分红款及股权回购款约1.7亿元，另上年同期有收到少数股东投资款所致；投资活动现金流净额7.44亿元，上年同期为-4.33亿元，主要系长园新能源二期本期处置中材锂膜部分股权产生现金流入7亿元所致。

2022年前三季度，公司营业收入现金比为102.07%，净现比为-28.54%。

2022年前三季度，公司期间费用为18.39亿元，较上年同期增加4801.16万元；但期间费用率为34.67%，较上年同期下降7.48个百分点。其中，销售费用同比增长12.72%，管理费用同比下降10.91%，研发费用同比增长21.37%，财务费用同比下降12.91%。

资产重大变化方面，截至2022年三季度末，公司应收账款较上年末增加23.04%，占公司总资产比重上升2.76个百分点，主要系销售收入增长导致应收账款增加；货币资金较上年末增加24.70%，占公司总资产比重上升1.85个百分点；存货较上年末增加19.69%，占公司总资产比重上升1.51个百分点，主要系销售订单增加导致材料储备增加、另当期发出商品也较年初增加；商誉较上年末增加0.79%，占公司总资产比重下降0.63个百分点。

负债重大变化方面，截至2022年三季度末，公司一年内到期的非流动负债较上年末减少68.83%，占公司总资产比重下降4.51个百分点，主要系2022年7月公司兑付完成17长园债；应付账款较上年末增加39.22%，占公司总资产比重上升3.75个百分点，主要系销售订单增加导致本期采购及备料增加；合同负债较上年末增加60.05%，占公司总资产比重上升1.68个百分点，主要系公司预收客户货款增加；短期借款较上年末增加16.42%，占公司总资产比重上升1.67个百分点。

偿债能力方面，公司2022年三季度末资产负债率为63.42%，相比上年末减少5.54个百分点；有息资产负债率为28.23%，相比上年末减少2.97个百分点。

三季报显示，2022年三季度末的公司十大流通股东中，新进股东为马骁雷，取代了二季度末的杨生良。在具体持股比例上，深圳市藏金壹号投资企业(有限合伙)、程燕持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2022年三季度末，公司股东总户数为4.55万户，较二季度末下降了2253户，降幅4.72%；户均持股市值由二季度末的14.09万元下降至12.95万元，降幅为8.09%。