莫道日暮桑榆晚（莫为浮云遮望远）

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莫道日暮桑榆晚

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2863点以来的连续调整，是不是已经探明底部了？行情还会不会再创新低？今年还有没有行情？当前，机构主力重点看好和正在布局哪些板块？手中的股票是该加仓，还是要换股呢？换股，又该换什么样的股票呢？第一位嘉宾是咱们的老朋友，有着20年证券投研经历，全国十大明星投顾，上交所金牌讲师，现在是深圳某私募公司投资总监，于海涛，于老师。第二位嘉宾，是大家非常熟悉的指南针研究所副所长，章云老师。今天于老师跟我们的交流方式是电话连线方式，电话连线声音跟平时讲课可能有点不一样。其次，今年股市会是一个“前低后高”的走势，二季度或三季度初某个时点，市场可能会重新启动一轮新的慢牛行情上涨波段。上半年防御性配置为主，主要看好价值类、基建板块和消费类板块。尤其是基建类板块总体上是跑赢大盘的，有没有跟着布局的朋友？刚刚砸出的2863点这个“大坑”是不是新一轮行情的启动点？下半年应该采取什么样的应对策略呢？于老师现在重点布局了哪些板块呢？今天于老师给跟大家分享今年下半年、乃至明年初的投资策略和布局方向，希望大家认真听、认真记！4月27日的2863点低点是不是调整到位了？2863点这一波上涨，会不会像3月16日那波行情，反弹后还会创新低呢？市场现在大环境是牛市还是已经转熊了？今年下半年还有没有行情？

短期来看，4月底的这波反弹，我们定性为技术超跌、叠加政策推动形成的一个超跌反弹走势，也属于市场恢复的一个阶段，他的意义在于明确了市场的底部区域，前期出现的2863点，基本就是本轮调整的一个底部区域，在5月底和6月份可能会有一些扰动因素。中期来看，2800点一线已经进入市场底部区域的阶段，现在就是构造的阶段，对于机构投资者来说是一个“系统性风险”很小的可操作阶段，经过5月底、6月份的技术性修正，市场不排除会构筑一个“复合底”形态，下半年会更乐观，可能会对本轮下跌行情有一个较大的修正性的中期行情机会。这是今年主要把我的一个盈利机会。长期看，我个人观点很明确，市场并没有转熊市，未来3-5年仍然是延续自2018年以来的结构性牛市的走势。这次调整，并没改变整个市场走震荡慢牛的一个逻辑，技术面儿走势并没有被破坏。本轮的调整我们认为是从2018年2440点底部起来后，上升途中的一次回撤。但是没有改变牛市的根基。反而，为市场重新进入新一轮上涨波段打下了一个坚实的基础和技术空间。第一，从估值上来看，这一轮下跌已经砸出了估值底部。市场处于价值洼地的位置。从中长期的“均值回归”看，现在是机会是远大于风险的。第二，从经济基本面来看，中国经济长期向好的基本面是没有改变的。所以，接下来政策会有超预期的发力，今年大概率还是会保5.5的。今年二季度就是经济增速低点，三季度、四季度之后整个经济指标会逐步回升，也就是说二季度就是“经济底”。第三、目前来看市场的三轮杀跌，尤其是最后一轮下杀已经充分反映了对乌克兰局势恶化、疫情恶化以及美联储超预期加息的最坏情况的影响。后面这些因素对A股的影响在逐步弱化，甚至消除。A股接下来的走势会回归自身的基本面上，市场会从非理性的混沌状态逐步走向明朗化和理性化。我们政策和经济走势和美国是相反的，中国是政策宽松，经济见底回升再往上走，美国是见顶回落在往下走，不同的基本面会带来不同的结果。从中期来看，我们认为不会受美国股市的调整和扰动，会出现我们上涨他们下跌的背离走势。疫情的影响主要在3，4月份，接下来要实现5.5%的目标，3、4月份这个“经济坑”肯定要填上，财政政策、货币政策会加大，对三季度和四季度行情肯定是大利好了。最后，乌克兰局势，前期对全球市场是有影响的，但是全球资本市场已经充分反映了。俄乌冲突因素对股市影响在弱化，我们判断即使后期再进一步升级，很难对A股有大的扰动。综合从目前股市的估值水平、经济基本面来看，我们认为A股中长期走牛的逻辑并没有改变。上半年因为美联储加息、俄乌冲突、国内疫情这些利空因素集中释放，悲观情绪达到极点引发的恐慌杀跌，已经充分反映在股市上了，中期底部已经很明朗了，可以说股市的“寒冬”已经过去了，现在市场处于牛市新一轮行情启动的“前夜”，当前正是“春耕播种”战略布局的时候。莫为浮云遮望眼、拨云见日终有时。我也送给大家一句话，就是“莫为浮云遮望眼、拨云见日终有时”，不要因为眼下的“浮云”遮住了“远方的风景”。长期看，我们对中国经济和中国股市是很有信心的！我们更要把眼光放远一些，时间看长一些，用时间换空间。目前2863点的这波上涨，还是底部第一阶段的超跌反弹走势。技术叠加政策的超跌反弹，共振的结果。我们判断，这波反弹过后在5月底、6月份初不排除会有一个人扰动因素。这次回落会不会创新低？我个人认为概率不大。但是如果有突发因素出现也不排除，但是这种概率很低。这一波震荡结束，下半年市场有一波中期行情走势。下半年股市会对上半年下跌走势做一个总体的修正，会有一波中级上涨行情，从2800点形成的螺旋式震荡上涨也是投资者获取利润的绝佳时机，目标位预判下可能会到3500-3600点这个平台位置。第一是政策。我们现在看到货币政策，包括财政政策，都在加大稳经济的力度。意味着政府还是非常有信心的。整个经济二季度是很差的，那么要完成全年5.5%的目标，3、4季度要发力，才能把这个坑给填上，这就要求货币政策、财政政策要超预期的发力才能实现，市场对政策力度加大的预期，这是中期行情的一个重要逻辑。第二点就是疫情，上海疫情会在6月份得到控制。上海卫健委给的时间表是6月中下旬全面恢复生产和生活秩序。第三是基本面的逻辑。现在这个时点经济已经是在底部了，4月份就是整个经济的低点，5月6月份经济只能是越走越好，三季度、四季度经济会有逐步抬升的过程，上市公司业绩底部也会逐步抬升，这就是下半年看好股市上涨的最直接的内在推动力了，这也是明确的。估值底、政策底，经济底、市场具备和2020年年初2646点那波行情的政策基础，有相似的地方。叠加政策、疫情有效控制和经济业绩的明确，下半年行情是值得期待的，不排除会挑战前面的大平台3500-3600点。这一波中期行情完成之后，年底可能会再震荡下，为明年新一轮上涨波段打个基础，这是我们行情的主要判断。

根据历史的经验，市场底往往会早于经济底出现，只要后面没有大的事件发生，2863点这一带是中期底部的可能性非常大。从技术上看，两次大底技术上都是出现了严重的群体性超跌。所以，在估值底、政策底、经济底确认之后，2863这个位置我们可以定义为“技术底”。第二阶段，整固完毕，市场底的确认过程在技术上需要突破年初调整以来的下降趋势，这个时候趋势投资者会加速进场，成交量明显放大，会又一波比较可观的行情。从目前的筹码分布来看，空间在3500-3600点一带。第三阶段： 打到筹码密集峰之后，会有两种走势，一种是强势上攻，一口气突破上方的筹码密集峰，这就需要基本面有重大利好，需要增量资金的大举进场；一种打到筹码密集峰附近，不会马上完全解套上方筹码，而是再度出现回探整固，完成筹码高低转换，形成新的筹码低位密集，然后再起主升浪，我们认为第二种的可能较大。很确定一点，股市的“寒冬”已经过去了，下半年机会大于风险的，不管是短期还是中期一定要重视起来。

操作上，第一来说短线操作做要借反弹优化仓位。我们说现在是股市“春耕播种”的时候，你只有拿着“好种子”，下半年才会有好的收获。因为接下来的市场肯定还是“结构性”的行情，业绩差的、高估值、成长性差的股票这波反弹过后，可能还会创新低，这个位置不减，可能就错过一个高点机会，差股票你一味的持仓等解套，不是好策略。第二，中线要守得住。现在要仔细研究手中股票，好品种要守得住，别选一些垃圾股、业绩差，逻辑也不对，否则下半年中级行情来了，反而是“赚指数不赚钱”，甚至还亏钱，这是最可怕的。在选股的时候会遵循“自上而下”选股逻辑，说得更直接些，大盘—板块—个股的选股过程。先确定大盘风险回报比，然后选未来增长成长性高、驱动因素明确的主流行业，再在这些细分行业中选取成长性高、市占率高、治理能力、护城河强的优质品种来配置。先，短期配置是超跌反弹品种，重点做超跌的绩优成长股。其次，中期看经济复苏。两个方向：就是投资加消费。长期就要看中国制造，短中期的配置来看，我们突出的是均衡配置。价值股配置重点：大金融，券商大于银行大于地产。东数西算、云计算等等，还有工业数字化改造等板块有较高的弹性。传统基建估值比较便宜，关注能源建设，低碳看风电、光伏、储能以及电动新能源。地产后周期的，包括汽车、家电的等等政策出台的概率非常之大，

一些TMT的也需要吸引一些关注，包括传媒、游戏，这些他是受经济扰动比较小的，可能也会存在一定的机会，再有，是一个泛消费，包括消费电子也要需要一个继续关注，基建贡献基本盘，消费贡献弹性。传统基建贡献基本盘，新基建贡献弹性。就这么一个逻辑，传统型的个大消费贡献基本盘，细分消费贡献弹性。食品饮料看点在于提价，医药经过前期一两年的下杀之后，它的性价比也处于极高的一个位置，也应该去逐步开始进入我们观察的一个重点方向。目前我们在配置上是没考虑资源品的原因，资源品这块儿考虑相对较少。

2018年低点是2440点，2020年低点的是2646点，今年的低点2863点，底部是在200点的幅度在抬高。首先：价格高，估值相当，说明中国的整体经济是增长的。目前中国是最安全的国家，我们也是最幸福的，中国经济也是最有希望的。只要经济没问题，牛市的根基和逻辑就没问题。我们不能因为这些“浮云”遮住了中国远方的“风景”。做投资，永远记住一句话：不要在顶峰时慕名而来，更不要在低谷时转身离去！目前中国是最安全的国家，我们也是最幸福的，中国经济也是最有希望的。机构资金是逆势进场的，主力机构已经在春耕播种了。这一轮牛市和以往牛市有一个很大的不同点，不是所有的股票齐涨共跌的快牛行情，而且结构性分化的慢牛走势，不是闭着眼睛买就能赚钱的，这就对选股能力、操作能力要求很高。三句话：第一句话：不同行情不同仓位。也不能满仓蛮干，进可攻、退可守。第二句话：不同仓位不同策略。选股上要长短结合，有潜力、成长性的优质股票，“好种子”要保留底仓；第三句话：不同策略不同操作。中线底仓优质股买卖中长线操作为主，短线为辅，买卖短线为主。重仓的投资者怎么借反弹调仓？怎么看哪些股票是有中线潜力的好种子？哪些股票又是短线爆发力强的“种子”？怎么判断哪些板块或个股提前领涨？买卖上怎么长短结合？争取在当前底部构筑和中级行情启动之前学好方法，用好工具，做好调仓，抓好下半年的机会。