经济危机 贸易公司能不能备货（大型贸易公司正经历能源危机）

正文：1563字，预计阅读时长：2分钟，1图

新闻概要：

• 由于天然气和电力价格剧烈波动，欧洲公用事业公司被迫向政府申请应急资金，贸易公司正经受这场风暴。

• 虽然公用事业公司因保证金追加摇摇欲坠，人们不免担忧欧洲能源行业会发生与雷曼兄弟类似的破产风险，但这次主要贸易公司的情况要好一些。它们已经削减了交易量，并将更多的业务转移到交易所之外，这缓解了保证金压力，同时提高了信用额度缓冲和股权，以便在需要时获得更多贷款。

• 尽管高昂的能源价格意味着，商家没有可用的信贷额度来达成俄乌冲突前同等数量的电力和天然气交易，但这足以让他们获得巨大利润。

由于天然气和电力价格剧烈波动，欧洲公用事业公司被迫向政府申请应急资金，贸易公司正经受这场风暴。

欧洲能源危机使能源价格飙升。仅在9月5日，天然气期货价格就飙升了35%。至少1.5万亿美元的追加保证金从公用事业吸纳了大量现金，令其处于危险之中。2021年以及今年早些时候，也出现了类似的价格飙升情况，导致许多贸易巨头的资产流动性紧张，其中包括摩科瑞能源集团（Mercuria Energy Group Ltd.）、贡渥集团（Gunvor Group Ltd.）、维多集团（Vitol Group）、托克集团（Trafigura Group）和嘉能可（Glencore Plc）。

虽然公用事业公司因保证金追加摇摇欲坠，人们不免担忧欧洲能源行业会发生与雷曼兄弟类似的破产风险，但这次主要贸易公司的情况要好一些。自上次的压力以来，它们已经削减了交易量，并将更多的业务转移到交易所之外，这缓解了保证金压力，同时提高了信用额度缓冲和股权，以便在需要时获得更多贷款。

这一转变使主要是私营的贸易公司仍处于高度有利可图的交易中心，同时它们能够继续向买家提供急需的天然气和电力，这往往能产出超乎想象的利润。

美国液化天然气公司Tellurian的董事长谢里夫•苏基（Charif Souki）在接受采访时表示：“现在没有任何主要贸易公司出现流动性问题，他们都设法提高了信贷额度和银行贷款。而且它们获得的收益比以往更多。”

过去一年，能源价格飙升给生产商、公用事业公司和贸易公司带来了巨大的流动性限制，这令人们担忧会对更广泛的金融世界产生连锁影响。包括美联储、欧洲中央银行和国际货币基金组织在内的官员都敦促监管机构更密切地关注商品交易，或对相关风险发出警告。

过去一年，商家行为的一个大变化是减少了衍生品和实物天然气及电力的交易量。

据几位不愿透露姓名的高管称，整个市场的对冲活动在减少，一些贸易公司没有对具体的实物头寸对冲，而是与生产商和终端买家以固定价格交易来抵消价格风险。他们还表示，由于融资额度的增长速度不及能源价格的增长速度，实际天然气数量也有所下降。

据交易员称，一些人还在购买价外看涨期权，这些期权在价格极端波动时支付，如果价格飙升，可以减少保证金要求。此外，贸易公司在石油、金属和谷物等大宗商品方面没有面临同样的保证金要求。

贸易公司能够获得追加保证金的贷款并在价格波动时保持头寸的另一种方式是将更多业务从交易所转移到与银行的场外交易中。过去一年基准期货价格上涨了两倍，天然气利润飙升，以上这一点变得越来越重要。

同时，主要的独立贸易公司规模变得更大，他们用波动的商品市场产出的丰厚利润购买股票，以获得更多银行贷款。例如，上半年贡渥集团和托克集团的股票至少上涨了19%。

虽然贸易公司的资产负债表仍然是高度杠杆化的，但银行提供的数十亿美元的额外信贷正为能源价格飙升提供缓冲。据业内人士称，一些贸易公司在最近几周已提取了大量贷款。

尽管高昂的能源价格意味着，商家没有可用的信贷额度来达成俄乌冲突前同等数量的电力和天然气交易，但这足以让他们获得巨大利润。

7月，埃森哲(Accenture)咨询公司的战略负责人穆克西特•阿什拉夫（Muqsit Ashraf）表示：“液化天然气货物产生的利润非常可观。”2020年，一批液化天然气货物的利润不到100万美元。而现在，每批液化天然气货物的利润在1亿美元以上。”

译者：张宁宁

审校：姚程娟

编辑：王伟