华策影视利润表分析（华策绝对优势领跑）

又到了几家欢喜几家愁的盘点时刻。

在影视行业整体业绩不如意的市场环境下，上半年并没有诞生几部爆款电视剧，直到暑期才有《延禧攻略》、《沙海》几部剧撑场面。

虽然爆款不多，但环顾影视股的业绩，表现还是相当不错的。影视股我们分为三个部分，电影股、院线股此前已经盘点过，链接附在文后。

以电视剧为主营业务的公司里，我们选择了 6家龙头企业。那么，我们来看看，上半年究竟哪家赚钱哪家忧？

如上图所示，从归母利润方面来看，华策影视排名第一，上半年战绩颇丰；而华录百纳排在最后，各种大幅下滑。此外其余几家公司的情况，都较为稳定。另外，因为范冰冰事件不确定性，唐德影视手里压着的《巴清传》恐怕要凉，全年的情况并不乐观。

接下来，我们来一一详说：

华策影视

上半年，华策影视实现营业收入 21.87亿元，同比增长 24.89%；归母净利润2.89亿元，同比增长5.28%；扣非后的归母净利润2.63亿元，同比上涨16.81%；经营活动产生的现金流量净额 -1.94 亿，较上年同期明显好转；毛利率 31.76%，较去年下半年提升 4.42%，持续回升。

从2018年年初至今的股价波动来看，华策影视的股价在经历了小幅上涨后，一直处于下跌趋势，这与影视大盘的行情基本相符，而且在传媒股当中，华策影视的股价堪称坚挺派。

上半年，华策四大业务板块方面表现：全网剧业务板块中，上半年首播全网剧作品，取证 5 部，开机 6 部，首播 7 部，题材涵盖校园、都市、职场、励志、武侠、悬疑等，《谈判官》、《老男孩》位列上半年卫视黄金档收视率前 10 名；电影业务板块上半年参与投资、发行电影项目 4 个，累计票房 9.16 亿元；综艺业务上，投资制作、承制上星综艺项目 2 个，分别在浙江卫视、东方卫视播出；经纪业务方面新签约艺人 4 名，实现收入 1.27 亿元。

可谓多点开花！

唐德影视

上半年，唐德影视实现营收 4.95亿元，同比增长 59.03%；归母净利润0.90亿元，同比增长50%；扣非后归母净利润 0.89亿元，同比增长 72.75%；基本每股收益 0.23元，同比增长 53.33%。

从股价变动来看，近8个月的股价自4月份以来持续下跌，从每股18.68直线下降至如今的8.88元，而公司的前十大股东中有 6名股东的股份处于质押状态，包括范冰冰在内。

虽然上半年唐德影视的营收尚且可观，但股价一直下跌，股份一直质押，未来走向尚不明晰。

在公司业务方面，唐德影视主要有电视剧业务、电影业务以及电视栏目业务三大板块。在电视剧业务方面，公司上半年收入 0.45亿元，主要来源于电视剧《战时我们正年少》、《东宫》等版权授权收入，以及《脱身》联合摄制分账收益等。

电影业务方面，唐德作为执行制片方投资制作的电影《狂怒沙暴》已进入拍摄阶段，参与投资的电影《深空法则》、《日记》已完成前期摄制工作，进入后期制作阶段；其协助推广的电影《小马宝莉》已于本期上映。电视栏目业务方面，唐德正在积极推进《筑梦中国C计划》、《声音治愈馆》、《偶像的觉醒》、《宝贝开饭啦》等项目开发工作，以及与播出平台、广告客户的沟通工作。

唐德影视除了在传统的电视电影领域继续开展业务以外，也积极创新业务模式、优化服务体验，截至2018上半年，已有6家唐德影院公司参与管理的“唐德电影公园”品牌影院开业。

但《巴清传》的延期播出、明星范冰冰等在内的股权质押为唐德影视下半年的发展埋下了隐患，下半年收益不知是否依旧可以如上半年一般精彩。

长城影视

上半年，长城影视实现营收为5.75亿元，同比增长118.53%；归母净利润 0.66亿元，同比增长 2.41%；扣非后归母净利润 0.64亿元，同比上涨 3.42%。涨幅有限。

股价在6月份之前呈平稳走势，于2018年6月19日、20日、21日连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%后，走势一直平稳但无上涨之势。

从业务方面来看，上半年，公司主要有三大业务板块：影视业务、广告营销业务和实景娱乐业务。

在影视业务上，上半年的收入主要来源于电视剧《大西南剿匪记》、《孤胆英雄》、《大西北剿匪记》、《独立连》、《新乌龙山剿匪记》、《太平公主秘史》、《末代皇帝传奇》、《五星红旗迎风飘扬》第1-2部、《东北剿匪记》、《隋唐英雄》第1-4部等的发行收入。

广告营销业务板块主要由上海胜盟、浙江光线、上海微距、东方龙辉、浙江中影、上海玖明六家子公司构成，业务涵盖优质电视媒体资源代理、户外媒体广告、电影映前广告等。

实景娱乐业务方面上半年取得大幅度增长，实现营业收入0.28亿元，充实了景区互动性、参与性和体验性游乐项目，建设了淄博影视城。

长城影视也走向了多个业务发展、开设实景体验影视城的方向，多渠道实现营收。然而6月份股票价格的暴跌、放弃收购蒋雯丽、顾长卫的首映时代以及整个影视圈的“阴天”行情，影响到公众股东的信心。

欢瑞世纪

欢瑞世纪实现上半年营收2.56亿元，同比去年同期上涨0.61%；归母净利润0.50亿元，同比增长226.44%；扣非后的归母净利润0.39亿元，同比增长170.04%，实现了扭亏为盈的局面。

从股价走势来看，也是在今年6月初出现了连续4日的下跌，后期股市一直处于4.5元左右的股价中，萎靡不振。公司持股数量排名前十的股东中也有 8位的股份仍在质押中。

瑞世纪的营业收入主要来源于全资子公司欢瑞影视的电视剧发行收入、艺人经纪收入以及网络游戏收入。

截至2018年6月30日，公司共有签约艺人36名，包括李易峰、杨紫、任嘉伦、秦俊杰等，形成了工业化的艺人经纪体系。上半年公司继续大力推进了头部剧的制作出品，开机拍摄了《江山永乐》《盗墓笔记2》《听雪楼》《天目危机》《隐秘而伟大》等剧目。

然而电视剧行业将主要面临宏观政策、市场竞争、影视剧目适销性、侵权盗版、知识产权纠纷等方面的风险；艺人经纪主要面临艺人提前解约及不续约、艺人解约违约金及赔偿金额不确定等方面的风险；游戏行业主要会面临市场竞争过度、游戏产品快速更新造成业绩不稳定、产品被山寨侵权、团队稳定性等方面的风险。

如何在整个影视行业不景气、公司股权质押的状态下保持盈利状态，逆风翻盘，将囤积的剧目更好的播出，要看下半年的营收表现。

唐人影视

唐人影视2018上半年实现营收2.19亿元，同比上年同期增长67.74%；归母净利润0.43亿元，同比增长15.32%；扣非后归母净利润0.20亿元，同比下降43.16%。公司于9月3日发布了申请终止挂牌的公告，且公司22.56%的资产都处于质押或抵押状态中。

唐人影视的业务主要分为三类：影视剧制作发行、衍生业务、艺人经纪业务。截至2018年6月30日，公司已基本完成电视剧作品《原来你还在这里》、《梦幻西游》的拍摄、后制等工作。

2018 年上半年公司实现收入的影视剧包括《三国机密之潜龙在渊》、《柜中美人》、《重返二十岁》等。公司前半年毛利率较上年同期有所下降，主要是因为上半年影视剧作品的电视台销售预期没有实现，最终由互联网平播，所以上半年毛利率有所降低。

唐人影视本署老牌影视公司，然而后期核心艺人相继出走，内容收入乏力，被同行欢瑞、长城影视等公司秒的连渣都不剩，尤其在新三板融资不易，唐人陷入进退两难的境地。未来如果有希望转板，也并非没有超越的机会。

华录百纳

上半年，华录百纳实现营收 3.29亿元，同比去年同期下降62.77%；归母净利润 -2.67亿元，同比大幅下降 513.53%；扣非后归母净利润 -2.22亿元，同比下滑 452.44%；基本每股收益为 -0.33元，同比下滑515.19%。目前公司前十大股东中有 5位股东的股份处于质押状态。

华录百纳半年报显示，营收下降的原因主要系栏目招商不及预期、内容营销规模减小、部分影视项目未到收入确认时点所致，且预计年初至三季末累计净利润依然亏损。

报告期内，公司的经营收入主要来源于过往剧目的海外以及二轮发行、湖南卫视2018年《春节联欢会》及《元宵喜乐会》的内容营销、以及各大卫视的硬广项目投放等。

公司主营业务收入前五名的影视作品有综艺节目《极速前进》（第四季）、《谢谢啦！崔大夫》、《小镇故事》，电视剧《我不是精英》、《我的青春遇见你》，合计收入8468万元，占主营业务收入比例为26.11%。

从股价走势来看，今年前8个月的股票一直呈下滑趋势，截至8月31日，股价滑落至每股6.41元。

除此之外，上半年公司控制权发生变更：2018年5月28日，公司原控股股东华录文化产业有限公司转让其持有公司的1426万股股份，公司控股股东由华录文化变更为盈峰投资控股集团有限公司。

无论是小崔闹出阴阳合同，还是九公司联手抵制天价片酬，无一不透露出，影视行业正处于剧变的时代，舆情监管来势汹汹，对于影视公司而言，2018年下半场，谨慎小心方能安全过关。

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