硼镁铁矿（铁水到达顶部区域）

来源：紫金天风期货研究所

观点小结

核心观点：震荡供应端整体发运暂未出现改变市场趋势的变量，需求端铁矿自身需求仍在，铁水到达238，高消耗下整体支撑较强。但是终端需求承接出现不利迹象，负反馈之剑悬空而立。考虑到节前补库，终端需求萎靡不振以及宏观利空的影响，我们仍将行情判断为震荡。

现货：偏多上周港口现货成交526万吨，周环比增22万吨；远期现货成交562万吨，周环比增30万吨。港口现货整体成交仍处于上升趋势，远期现货成交处于高位。

铁水：偏多铁水增幅2.47万吨，整体铁水向240前进，高铁水下对铁矿本身就是利好。

库存：观望45港降周环比累库30万吨，主要受到台风影响疏港，从而影响港口库存的变化。

钢厂利润：偏多华北螺纹类钢厂即时利润200元/吨附近，调研了解钢厂微利生产，除非再次进入负反馈，否则微利下的高铁水仍有利于铁矿石。

折扣：观望用9月折扣测算，麦克粉6.5％折扣对应70-80美金折盘面底部在512-585，顶部普氏9月均值在95美金折盘面694附近，100美金折盘面在730附近。

高低品价差：观望PB粉与低品价差仍在低位运行，可见钢厂仍以节省成本为主，利润或未如纸面般多，为二次负反馈提供条件。

成材需求：观望成交萎靡不振，终端需求承接吃力。

平衡表：观望平衡表9月份较8月份转好，主要的因素在于进口减少，而铁水维持高位。

FMG发运触底反弹

台风影响日韩到港量

数据来源：Hifleet，紫金天风期货

澳洲整体发运表现出一定的强势-FMG发运走强

2022年9月17日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比涨15.05％，月环比涨10.58％。澳洲整体发运触底后开始回升，主要得益于FMG港与RT口检修结束。

数据来源：Reuters、紫金天风期货

FMG发运触底反弹

数据来源：Reuters、紫金天风期货

力拓整体发运随检修结束而逐渐恢复

数据来源：Reuters、紫金天风期货

巴西整体发运快速下滑

2022年9月17日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增5.13％，月环比增10.44％。巴西整体发运目前尚可，整体降雨水平仍在影响其发运，天气也表现出一定的异常，需持续对其关注。

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Vale发运至欧洲量快速下滑

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巴西地区降雨情况

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非主流铁矿发运整体显疲态

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到港受到台风因素影响下降

2022年9月11日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增19.15％，月环比降13.71％；其中澳矿到港量周环比增5.46％，月环比降1.66％；巴西矿到港量周环比持平，月环比增44.70％。

数据来源：Reuters，紫金天风期货

欧洲地区需求逐渐企稳

欧洲地区铁矿石到港量快速下滑

数据来源：Reuters，紫金天风期货

欧洲地区热卷企稳后有再次下跌迹象

数据来源：Mysteel、紫金天风期货

PB粉溢价回归至0.3美元/干吨附近后遇阻，后期或会小幅下跌

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韩国生铁产量恢复迅速

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钢联铁水到达顶部区域

钢联铁水接近240万吨水平

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.41％，环比上周增加0.43％，同比去年增加3.26％；日均铁水产量238.02万吨，环比增加2.47万吨，同比增加13.41万吨。钢联铁水逐渐向240走去，国庆前整体铁水产量或已经达到高位，

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钢坯再次开始累库

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台风影响疏港量环比下滑较多-本周数据可能恢复至290附近水平

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电炉因亏损等因素产量有下滑迹象&；废钢供应总量提升缓慢

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电炉仍在亏损

电炉产量增幅开始逐渐放缓，整体废钢回收在上升趋势中。短周期的矛盾目前暂不突出，长周期废钢回收的掣肘逐渐有改善迹象。

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短流程螺纹下滑比较严重

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社库开始累库表需转差

数据来源：Mysteel、紫金天风期货

螺纹表需转差，建材成体成交萎靡不振

金九的考验在9月份最后两周数据，目前从成交的情况来看，整体形势依旧比较脆弱，负反馈与限产仍是目前铁矿石的最大利空。

数据来源：Mysteel，紫金天风期货

整体钢厂利润近期处于震荡状态

华北螺纹类钢厂即时利润在240附近震荡。整体来看，原料中铁矿到厂周环比跌9元/吨，月环比跌12元/吨；焦炭到厂周环比涨5元/吨，月环比涨115元/吨；喷吹到厂周环比涨45元/吨，月环比涨190元/吨。参考螺纹价格周环比涨30元/吨，月环比跌70元/吨。

数据来源：Mysteel、紫金天风期货

价差数据-中低品价差仍在低位-钢厂微利生产-节省成本

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进口利润仍在盈亏边缘徘徊

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运费继续微幅反弹

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本周45港库存周环比增30万吨-台风影响疏港所致

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累库主要体现在非主流矿（ 92）与巴西矿（ 68）

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钢厂整体进口矿库存增70万吨

上周钢联公布45港总库存1.37亿吨，周环比增30万吨，月环比降169万吨。分项数据来看，粗粉增15万吨，块矿库存周环比增22万吨，球团降4万吨。分国别库存来看，澳洲矿降130万吨，巴西矿增68万吨，非主流矿增92万吨，结构上来看，澳洲矿持续去库趋势，主要累库为巴西矿与非主流矿。

从钢厂结构来看，整体权属库存上周虽增加70万吨，但是整体库存依旧处于两年来的低位，钢厂在国庆节前的补库主要看接下来两周的厂内库存变化，整体补库预期仍在，但是20大的限产如利刃悬浮，整体很难走出趋势性的行情。

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PB粉开始降库

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澳洲主流矿粉跌至低位

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钢厂NMPJ库存整体增库放缓

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平衡表（随周度与月度而调）

铁矿石进口量年同比降2637万吨

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非主流进口量1-7月份累计同比降3387万吨

2022年1-7月份累计进口非主流铁矿石9010万吨，累计同比降3387万吨，其中主要的降幅在印度，1-7月份累计进口印度铁矿石937万吨，累计同比降1950万吨。

数据来源：Mysteel、紫金天风期货

预计2022年铁水产量同比增618万吨

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7月份统计局废钢添加比例下滑至12.7％

2022年1-7月份粗钢产量6.1亿吨，同比降4005万吨；生铁累计产量5.1亿吨，同比降2261万吨；废钢产粗钢量累计9838万吨，同比降1745万吨。粗钢产量降幅的44％由废钢贡献。从季节性图来看，统计局7月份数据显示废钢添加比已经降至12.7％。废钢添加比的下降主要在于废钢性价比的失去，以及废钢回收难度较大造成，而废钢的短缺对铁矿而言将会是一个长期的利好因素，短期因素在于天气极端变化传导至电炉限电等。

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平衡表

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衍生

01基差逐渐向低位收缩

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盘面预期生产利润亏损扩大

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9月普氏均值99美元/干吨

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9月普氏均值95，整体重心阶梯式下降

数据来源：Mysteel、紫金天风期货

本文源自金融界

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