如何玩转大牛市（小白学价值投资系列）

1. 基本情况

武汉公司，2009 年成立，2015 年底上市。

以场景化运营为核心，盛天网络通过“盛天云”和大数据技术为支撑进行企业战略布局。围绕年轻人喜爱的数字娱乐场景，盛天网络已构建了用户、平台、内容与服务的一体化运营体系，并致力于成为新时代场景生态的革新者和链接者——以大数据洞察，以云技术赋能，推动新兴技术服务落地场景，链接场景、技术、服务和用户，推动场景生态的健康成长。

互联网营销 游戏，大陆海外都有布局。

核心场景生态：

盛天云平台：看着高级，公司官网打开贼慢，实在是说不过去。

合作伙伴众多：

大客户模式，供应商集中，抗风险能力减分。

利润率情况：上市以来一路走低，竞争激烈，生意辛苦，2022 年今年开始有反转的迹象。当下 27% 毛利率，16% 的净利率。论游戏这块，相比与头部的三七，吉比特等，利润率差太多了。互联网营销利润率更低。

不重销售，也不重研发，利润率基数也比较低，继续减分。很难有长期持有的信心。

2. 价值几何

营收有些出乎意料的好，上市时 3 个亿，2022 年预计 15 亿，直接翻了 4 倍，有营收就有想象力。

扣非利润周期波动，2021 年和 2022 年是高光时刻，2021 年 160% 增速，今年又是一个 60%-70% 的增长。营收利润表现不错。

机构预测未来可达 3.7 个亿，有不错的增长预期。

当前 2 个亿，盘子小，有高增长，营收有韧性，云端服务 场景生态有加成，给 20 倍估值，为 40 亿。未来 3.7 亿增长消失，10 倍估值，就是 37 亿。模糊看，40 亿是价值分界线。

市值波动：不保值是硬伤，主要是业绩增长预期在驱动市值向上走，业绩兑现之后就开始回落了。

roe 恢复到了 15%，按 6 个点 1 pb，对应市净率就是 2.5 上下的底部。

pb 走势：

40 亿市值结合 2.72 亿股本，为 14.7 的价格；2.5 pb 结合最新 5.53 的每股净资产，为 13.8 的价格。凑个整，就是 14-15 的合理价格。要是价值投资，13、12 块买才有的赚，才有安全边际。

现在调整间隔也差不多了，缩量，底部上升小趋势。未来可以多点期待。

账上还有 10 亿的现金资产，不用慌。

股价不断下跌，基金小幅加仓。

3. 股价驱动因素

1）题材热点

a. 布局电竞酒店（电竞行业发展带动电竞酒店高速扩展）、VR等新场景：盛天网络已经拥有云端服务、线上娱乐以及线下场馆多覆盖的场景布局。2022年盛天网络与美团酒店达成合作，共同赋能电竞酒店场景，以期推动内容以及VR设备在线下场景快速普及，引导用户快速理解和进入元宇宙，此外，公司还与AR设备头部企业Rokid签订合作协议等。

b. 场景生态，元宇宙想象力。

当下，“元宇宙”产业已成为国家重点关注与扶持的新赛道。目前，全国已经有15个省级单位、23个市级单位，密集出台了约80余项明确支持元宇宙产业发展的政策，拥抱元宇宙科技产业发展已成为未来大势所趋。

随着2023年上述场景与市场的逐步复苏，元宇宙空间这一集社交、活动、展会等多种形式于一体的下一代互联网形态的入口，有望在2023年获得新的机遇。而拥有多个经典IP，并有极强场景赋能、内容营销与SaSS化服务能力的盛天网络，或许有望再一次立足于风口之上。

2）业绩继续增长有确定性

a. 盛天网络旗下多个潜力游戏产品捷报频传。今年1月17日，国家新闻出版署向国内游戏企业赠送了顶配新年礼物，88款国产网络游戏版号过审，其中盛天网络子公司武汉盛天游戏网络科技有限公司《遇见梦幻岛》在列；去年底《大航海时代：海上霸主》版号获批。

b. 盛天网络旗下游戏发行子公司多个潜力游戏产品有望在2023年上线，包括《潮灵王国：起源》《遇见梦幻岛》《星之翼》《炁术行者》，其中3D即时制卡牌手游《炁术行者》已提交版号申请，2023年有望正式上线；3D动作竞技手游《星之翼》也已在TapTap上开启预约。

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热门题材炒作价值 业绩确定性，双轮驱动。

技术、逻辑、流动性、基本面都还可以，只差情绪、人气煽风点火一把，共振就可以起飞了（仅供参考，预测不值钱，操作节奏最重要）。

未来不乏表现机会，40 亿物有所值，当下即可博弈（比如轻仓试错，浮盈加仓，看错止损）。或者等 35-30 亿，更安全，兼具投资价值。

说明：大橘子会尽量用简洁傻瓜式的语言来分析标的关键点，对潜在牛股做“轮廓”方面的浅析，帮助大家识别价值。如果第一印象觉得不错，大家可以继续深入公司业务和财报中研究下，最后再做投资决策。

提示：以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。我们要懂得时刻敬畏市场，对自己的钱包负责。

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