寻龙诀一共有多少集（寻龙诀上映3日票房近6亿）

【证券之星编者按】12月20日，上映第三天的《寻龙诀》再创票房佳绩。单日掘金2.04亿，在连续两天单日票房破2亿后，首周末三天票房累计已达5.97亿。如此秀逸的开画成绩，为影片冲击内地影市票房总冠军开了个好头。自12月18日周五正式上映以来，《寻龙诀》票房便一路飘红。周末三天分别掘金1.68亿、2.24亿和2.04亿，在周六周日连续两天单日票房破2亿后，影片将自己的上映首周末总票房定格为5.97亿。三天来，影片已经接连打破国产3D电影零点场、国产3D电影首日票房、国产3D电影单日票房三项纪录，而其周六大于周日大于周五的良性票房走势曲线，也预示着影片将有不错的长线热卖趋势。先前业界有声音称，《寻龙诀》的票房有超过《捉妖记》的可能。但接下来，12月24日，口碑不俗的《老炮儿》和邓超喜剧《恶棍天使》上映。到月底31日，陈思诚喜剧《唐人街探案》和沈腾、马丽主演的喜剧《一念天堂》上映。前有对手，后有追兵，《寻龙诀》是否能再次刷新国语电影票房新纪录仍未可知。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

华谊兄弟:优质IP龙头,完善全产业链布局

华谊兄弟 300027

研究机构：海通证券 分析师：钟奇 撰写日期：2015-11-23

投资要点:

事件一:公司拟以19亿元收购北京英雄互娱科技股份有限公司20%股权,持有目标公司27,721,886股。英雄互娱是一家上新公司,主要从事移动电子体育经纪游戏产品开发、运营和移动电竞比赛的组织、推广;已开发多款畅销移动游戏,并获得2015年度金翎奖“最具影响力发行商”称号;是中国“英雄联赛”和“中国移动电竞联盟”的组织者;且目标公司的核心管理人均是电子竞技游戏领域及投资领域的专家。业绩承诺2016年净利润不低于5亿元,17-18年每年20%的净利增速保证。

我们认为本次收购:1)加强公司电子体育竞技游戏领域发展,有利于完善公司互联网娱乐业务板块的布局;2)积极探索影游互联。实现优质游戏IP资源和电视、电影、网络剧等其他艺术作品良好互动,为影视和游戏IP提供更大的转化动能和平台;3)实景娱乐与游戏沉浸式体验的良好预期。

事件二:公司拟以10.5亿元收购浙江东阳美拉传媒有限公司70%股权。公司所收购的冯小刚控股公司主营业务是影视剧项目投资、制作和影视剧本创作公司。已储备开发和开发的项目包括电影《手机2》、《念念不忘》、《非诚勿扰3》、《丽人行》,电视剧《12封告白信》以及综艺节目,同时制定和实施新人导演计划。2016年业绩承诺净利润不低于1亿元,17-20年每年15%净利润增速保证。

我们认为本次收购:1)扎实优质团队基础。除了吸纳冯小刚导演外,公司还牵手东阳美拉制定并且实施新人导演计划,培养新一代导演,吸引更多具备IP价值的明星、导演加入,优质团队成为现象级作品开发夯实保障。2)合作更为紧密多样。通过目标公司收购,加强与IP级导演合作,建立更为紧密的合作方式和更为灵活的合作内容。3)有利于进一步实现影视娱乐业务H计划。

我们认为华谊此次两项收购进一步奠定优质IP公司龙头地位,维持长期看好。重申我们对于优质IP公司的选股逻辑:1)优质团队 资本支持,灵活多样经营;2)打造工业化流程,内容产品“质 量”齐升;3)IP资源丰富且运营能力突出。

盈利和估值预测。“影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权和实景娱乐”三大业务体系将带来公司业绩整体发力。我们预计2015/2016年EPS分别为0.9元和1.05元,根据可比公司相对估值,给予公司2015年63倍PE,目标价56.7元。维持公司买入评级。

风险提示:票房低于预期、实景娱乐项目发展不达预期。

华策影视:打造互联网时代全球一流的综合娱乐传媒集团

华策影视 300133

研究机构：长城证券 分析师：张珂 撰写日期：2015-11-24

投资建议

我们预计公司2015年~2017年EPS分别为0.62元、0.80元和1.09元,当前股价对应PE分别为49倍、38倍和28倍,公司作为国内影视龙头,顺应时势,率先提出全网剧和SIP产品矩阵战略,未来基于海量的娱乐全内容和多种爆款头部产品,探索更多的包括营销、艺人经纪、IP授权、衍生品等多种的变现的商业模式。后续基于核心内容,进行包括金融、旅游、体育、广告、地产多个产业融合,打造“互联网时代全球一流的综合娱乐传媒集团”,维持“强烈推荐”评级。

内容连接一切,规模驱动创新:公司作为我国电视剧行业一线龙头,剧目精品化优势显著,电视剧制作量、播出量均为行业第一。公司顺应行业趋势,将电视剧业务升级为全网剧,用精品的制作水平做新形态内容,进一步提升剧目盈利水平。面对高速爆发的综艺市场,公司通过引入杜昉团队、成立华策爱奇艺和投资天映传媒全面加强综艺节目研发板块。电影方面,公司成立华策影业,专业性的开展电影投资、制作和发行。在发行团队组建基本完成的基础上,公司又与上海高格影视、韩国NEW、最世文化进行战略投资合作,加强制作端的力量,进军一线电影公司。

全力推进SuperIP战略,泛娱乐市场价值凸显:“SIP”战略的核心即彻底打通互联网和影视娱乐接线,从IP开发的最初既对剧目、电影、网络剧、游戏,乃至电商衍生品等全产品线进行设计和一揽子运营。通过SIP战略,单个IP面对的不仅仅是电影或者电视剧市场,而是能横向打通整个泛娱乐市场,其价值远超面向单一市场的价值。公司目前手握多项重量级IP,并且今年全年新增7000万用于IP储备,通过与互联网渠道深度融合、SuperIP积累、超级制作班底、多内容形式开发变现来进一步构建核心竞争力。

打造“互联网时代全球一流综合娱乐传媒集团”:公司未来基于海量的娱乐全内容和多种爆款头部产品,在传统的已有的商业模式基础之上,探索更多的包括营销、艺人经纪、IP授权、衍生品等多种的变现的商业模式。基于核心内容,进行包括金融、旅游、体育、广告、地产多个产业融合,力求成为“娱乐内容价值提升者”。

风险提示:全网剧或电影票房不达预期;SIP战略进展不达预期。

光线传媒:栏目制作与电视剧业务拖累利润增速,看好动漫及内容IP布局

光线传媒 300251

研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2015-10-29

公司聚焦增长较快的电影主业,栏目制作与电视剧业务拖累利润增速:受益于《港囧》、《左耳》、《钟馗伏魔》等电影不错的票房成绩,前三季度公司累计电影票房为24.86亿,实现电影收入6.9亿,同比增长47.1%。前三季度收入/票房比为27.76%,较去年增加7.41个百分点,主要原因相较2014年前三季度,公司主投电影成绩上升明显。电影业务毛利率为37.7%,同比下降14.79个百分点,主要原因是部分电影的投资收益率较去年下降所致。公司栏目制作不广告收入为9189.72万元,同比减少15.58%,毛利率为-17.05%,侵蚀了公司部分整体利润,栏目制作在公司业务占比亦在逐步下滑,近几年将不是公司发展重心。电视剧业务收入为2208.14万,同比降低51.44%。电视剧主要以跟欢瑞世纨、光彩世纨等公司合作为主,收入下降来源于电视剧新增项目的减少。

公司行业领先位置依然牢固,电影工业化程度有待提升:纵观前三季度传统五大民营电影公司业绩,万达影视份额领先,光线和博纳约以10%左右的市场份额紧随其后,公司在行业中的龙头位置依然徆稳固。展望四季度,我们对《寺龙诀》保持乐观,预计《我是证人》、《陪安东尼度过漫长岁月》、《恶棍天使》有黑马的姿态。我们认为《寺龙诀》是继《九层妖塔》之后中国电影重度化产品的又一次尝试,是中国电影工业化运作的探索。2015年电影票房市场有望冲击450亿,同比增长约50%,国产电影获得了一个更快速的增长,但目前市场仍然以轻度化的作品、以小博大的作品取胜较多,我们相信电影制作和发行的门槛将得到不断提升,有利于在行业中保持领先地位的企业。

动漫布局提速,有望孵化国漫新经典。公司于10月25日发布彩条屋影业成立发布会,现场公布了投资的13家动漫公司,22部超级片单,动漫电影涉及国漫风、合家欢、影游联动、奇幻真人等多种类型,我们认为《大鱼海棠》、《星游纨》、《姜子牙》以及田晓鹏寻演的《深海》、《大圣闹天宫》都是有望打造国漫新经典的作品。《大圣归来》和《捉妖记》的成功,显示国内全龄段动漫影视作品出现的拐点已现,旪机也已成熟,光线在电影龙头中布局动漫最早最全面,加上公司向来较为独到的眼光,动漫电影领域获得突破应在近2年之间。一旦有爆发性的作品出现,公司围绕着动漫IP进行一系列的衍生布局则可以获得进一步期待。

首次覆盖,给予“强烈推荐“的投资评级。我们看好公司电影龙头的行业地位,多年深厚的IP沉淀和积累确保了公司的护城河以及后续业绩的增长,我们也看好公司在动漫领域多年的布局有望迎来收获期。我们预计光线传媒15年-17年EPS分别为0.33/0.42/0.53,对应15-17年PE分别为80/62/48。首次覆盖,给予“强烈推荐”的诂级。

风险提示:行业竞争加剧,行业增速放缓,动漫衍生拓展不达预期

万达院线:从跑马圈地到创新转

万达院线 002739

研究机构：申万宏源 分析师：牟晓凤 撰写日期：2015-11-18

创意行业草根化趋势、人口结构年轻化、城镇化进程、政策扶持四轮驱动我国电影行业上下游维持高景气。目前观影受众年龄结构在19-30岁人群占据70%,与我国总体人口年龄结构相吻合。综合上述因素和上市公司排片计划,预计2015年-2017年我国电影市场票房复合增长率为38.6%。今年截止目前,过5亿票房影片数量已达21部,同比增长75%。

依托万达集团,享有成本优势同时获取更多资源,产业链整合优势发挥积极作用。截止今年三季度,万达院线共有207家影院,1849块银幕,在行业占据14%市场份额,领先于第二名6个百分点,净利润率为15%左右。目前万达集团在全球共拥有接近600家影院、7000多块荧幕数,形成了强大的规模效应,更利于获取上游采购话语权。

仅靠传统院线跑马圈地式的发展模式存在估值下行风险,公司积极寻求向互联网平台和影视衍生等业务的转型。目前全国银幕总数超过2.8万块,日均新增银幕近28块,但单场观影人次由2009年的33人/场下降为2014年22人/场,体现终端扩张瓶颈。公司目前会员数量接近5000万,80%左右收入贡献来自于自有会员,具有较好的粘性,未来致力于打造以会员为核心、突出差异化战略的营销生态圈。

给予公司“增持”评级。预计公司2015-2017年实现EPS 分别为1.13元、1.45元和2.06元,对应PE 分别为87倍、68倍和48倍。ST 松辽2014年以23.63亿收购江苏耀莱影城100%股权,对照目前创业板市场整体的估值提升,耀莱影城2015年对应70倍PE。万达院线作为目前唯一一家纯粹的院线业务上市公司,市场份额稳居行业首位,应享有更高溢价率,预测合理估值为116元,对应16年80倍PE。考虑到公司未来外延式扩张和集团资产注入预期等因素,给予“增持”评级。

风险提示:公司互联网转型失败的风险;衍生品在国内盗版问题依然影响盈利水平;票房增长低于预期;中国人口的老龄化进程加快;集团资产注入不及预期。

禾欣股份:影视龙头再腾飞,网络剧霸主地位奠定

禾欣股份 002343

研究机构：国联证券 分析师：徐艺 撰写日期：2015-11-10

慈文传媒,影视龙头借壳上市获批,迎来新机遇。慈文传媒是国内首批被授予电视剧制作经营许可证(甲种)的民营影视公司,7月20日,公司借壳禾欣股份上市获批通过,公司是影视行业龙头,以电视剧为核心业务,以自有 IP 为核心资源,着重拓展电影、动画、新媒体和艺人经纪等相关业务领域,构建全媒体平台。

行业分析:网络剧具备大空间。14年是网络剧元年,我们认为16年网络剧有望迎来爆发性增长。随着网络剧制作质量的提升以及内容营销的深度植入,16年网络剧将在受众和广告主两端均有较大的扩展。网络剧相较传统电视剧,广告主与在线视频用户的链接更加紧密。其营销优势体现在:内容营销占比更高、易于进行精准投放、营销方式灵活多样和互动性强等。网络剧已经成为IP创作的重要源头,并带来多种衍生产品。

公司IP储备丰富,网络剧奠定龙头地位。首先,公司制作实力强,瞄准年轻受众,今年制作的传奇仙侠大剧《花千骨》,已经成为今年的现象级电视剧;其次,IP储备丰富,已储备的版权超过40部,其中原创小说(含网络小说)改编权超过20部,包括《左耳》《爵迹》等;第三,慈文传媒是传统影视公司转型网络剧的先锋,具备先发优势。公司与腾讯视频合作的《暗黑者1》播出期间排名网络剧榜单首位,播放量超过4亿。第四,动漫布局早,原创动画 国外优秀版权引进打造动漫运营平台。第五,公司的维搜数据库通过大数据提升作品成功率,以IP为核心的泛娱乐布局值得期待。

给予“推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年归属母公司净利润分别为1.99亿,2.91亿和3.74亿,每股收益分别为0.63元、0.93元和1.19元,若考虑赞成科技明年并表和非公开发行后股本增加,2015年-2017年归属母公司净利润分别为1.99亿,4.01亿和5.04亿,每股收益分别为0.63元、1.12元和1.41,对应当前股价PE分别为72.0x、40.5x和32.2x,考虑到公司制作实力强,IP储备丰富,后期网络剧具备爆发力,以IP为核心的泛娱乐布局已现,后期市值成长空间大,我们给予公司未来12个月PE在60x-65x,12个月的合理股价为67.2-72.8元,给予公司“推荐”评级。

风险因素:(1)电视剧行业的政策波动风险;(2)电视剧制作进度不达预期的风险;(3)泛娱乐布局不达预期的风险。

蓝色光标:定增复牌,看好数字营销进展,维持推荐评级

蓝色光标 300058

研究机构：财富证券 分析师：杜杨 撰写日期：2015-11-17

事件:公司公告了发行股份购买资产,并配套募资的方案,我们调研了公司,与公司高管交流了相关事宜。

本次定增的实质是对前期现金并购的多盟和亿动,进行的股份置换,并配套募集现金:

公司6月份对多盟和亿动进行了现金收购。其中,多盟(DomobLimited100%和多盟智胜95%股份)估值为17.72亿,对应15年预期营收10亿元的1.79倍;亿动54.77%的股份估值为4.36亿人民币,估值基础为15年预期营业收入的1.14倍。

因为多盟和亿动的原有股东方希望蓝标以现金收购,故蓝标当时直接支付了22.08亿收购了这部分股份。

本次停牌定增,公司是通过发行股份引入股东并配套募资的方式,用股份来置换前期的投入的现金。公司将共发行2.15亿股,来置换股份,同时配套募集资金18.02亿,发行股份的价格为停牌前20日均价的90%,即12.26元/股。定增完成后,预计公司总股本为21.46亿股,较之前增加11.13%。

多盟和亿动在收购之前为亏损状态,但收购后已开始盈利。公司控股股东对本次收购标的做了业绩对赌,承诺2015~2017年的累计净利润综合不低于1.51亿元。其中,根据估值报告的预测,2015年8-12月多盟将实现净利润2,291.52万元,亿动将实现净利润626.62万元;2016年多盟将实现净利润3,437.07万元,亿动将实现净利润2,761.43万元。

我们认为,多盟和亿动都是数字营销领域的顶尖公司。目前,数字营销行业处于发展初期,公司的目标主要是通过规模的扩张,来赢得数字营销的市场份额,因此,规模扩大,维持微利是符合公司中长期的战略的。

现金转定增有利于降低公司财务费用:

从15年Q3的数据来看,蓝标财务费用为2.02亿,比14年年底增加1.82亿,主要原因是,从2014年年底开始,蓝标持续并购数字营销公司:仅Admaster(精硕科技)11.69%的股权,Zamplus(晶赞科技)14.29%股权;iClick(爱点击)14.59%股权,壁合科技25%的股权,多盟近100%股权,亿动54.77%股权,就耗资30亿人民币。

公司三季报的短期借款和长期借款总和已达28.79亿。

通过本次发行股份2.15亿股,将为公司引入26.36亿现金。再加上公司正准备发行的14亿元可转债。我们预计,在发行完成后,将有效降低公司的财务费用。

三季度略低于预期:

营收低于预期:公司前三季度营业收入58亿,同比增长41.49%,主要因为14年收购的V7贡献了10亿左右的营收,同时收购的多盟、亿动已经开始并表约1个月;故公司的内生增长,略低于我们的预期。

毛利率下降符合预期:

公司前三季度毛利率为27.71%,同比下降2.8pct,环比下降1.47pct,主要因为公司数字营销比例提升以及V7毛利率较低所致。

三费超预期:销售费用同比增加1.83亿,管理费用同比增加2.55亿,财务费用同比增加1.79亿,主要因为并购以及公司数字化战略带来的三费增长。我们预计随着公司的可转债融资计划和定增的完成,公司财务费用将在明年出现显著下降。

净利润低于预期:前三季度净利润为1.98亿,较净利润同比下降61%,即同比减少3亿元净利润。主要因为:a)财务费用因为收购增加1.8亿;b)管理费用因为持续收购增加2.5亿;c)因为huntsworth商誉减值增加;所以,如果加上这一部分,公司实际利润预计或有同比增长。

盈利预测:我们调整对公司的盈利预测,预计15年、16年,公司净利润为5.34亿和10.5亿,全面摊薄eps为0.249元和0.489元,当前股价相当于公司16年的32.13倍,我们给予公司40~45倍的合理估值,目标价为16年19.56~22.01元。

投资建议:公司复牌第二个交易日,即2015年11月16日,蓝标打开涨停,我们认为市场对公司的短期业绩的不及预期,过分的担忧。我们认为公司明年业绩将恢复增长,而公司在数字营销领域的强力布局,已经构建了较强的数字营销能力,因此,建议投资者积极关注。维持公司的推荐评级。

风险提示:数字营销发展不及预期,传统营销下滑。

鹿港科技:与IP作者长期合作,开拓艺人经纪业务

鹿港科技 601599

研究机构：东吴证券 分析师：庄沁 撰写日期：2015-11-25

与作者达成长期合作关系。摸金符是天下霸唱正在创作的新系列,由新华先锋授予公司网络剧版权,计划拍摄8季,五年内完成。天下霸唱出任总导演与总编剧,执行编剧由小吉祥天担任,其作品灵魂摆渡是近年来比较出色的网络剧。演员年底前公布,预计明年春节开拍,10月播出。公司通过这次合作,有望与天下霸唱达成长期合作关系,未来共同开发IP。公司认为把握IP的创造者才是发展的根本动力,通过绑定原著作者及其编剧团队、签约知名作家等方式整合作者及IP资源,目前正积极接洽各类作者,包括日本的一些作家。

开拓艺人经纪业务。国内艺人经纪业务较为分散,参考好莱坞、日韩等成熟体系,明星资源集中在少数龙头企业,比如好莱坞的CAA、WME和UTA三大巨头掌握了美国80%的明星;韩国的SM娱乐、YG娱乐和JYP娱乐几乎涵盖了所有明星。国内市场集中度提升是必然趋势。公司希望开拓艺人经纪业务,通过鬼吹灯等网络剧培养自己的艺人,寻找新的利润增长点。

对比公司如华谊兄弟,拥有全国最大经纪业务,2013年的艺人经纪业务收入1.61亿元,其中艺人代理服务1.57亿元,企业客户艺人服务348.39万元。2013年开始涉足经纪业务的华策影视,在2013与2014年分别实现收入363.53万元和1503.71万元。

明年定增完成后,公司将大力发展影视剧。目前天意与世纪长龙两家公司共储备了十来个IP,比较看好的有鬼吹灯之摸金符、路从今夜白和非诚勿扰,还有一个与台湾公司合作的动画IP熊猫家族。公司将通过绑定作者,成立工作室,培育自己的艺人等方式开拓影视剧市场,由吴毅掌舵,召集团队,寻找最适合的编导与演员来完成影视剧的拍摄,并且有公司的资金支持,在后期制作和发行方面没有压力。

盈利预测。我们预计公司15-17年纺织业务净利润分别为4209万元、4630万元和5093万元,影视业务净利润分别为0.90亿元、1.33亿元和1.69亿元,共实现净利润1.32亿元、1.80亿元和2.20亿元,EPS分别为0.35、0.48和0.58元,对应PE分别为69.58倍、51.03倍和41.67倍。考虑到今年A股纺织制造行业转型企业较多,62x估值水平偏高,我们使用纺织服装行业42x估值水平,给予公司16年40xPE,对应市值18.52亿,同时基于A股传媒行业75xPE,给予公司16年70xPE,对应市值93.1亿,预计16年总市值111.62亿,维持“增持”评级。

风险提示。影视剧项目不达预期、纺织业竞争加剧等。

华闻传媒:非公开发行39亿加码“互联网视频生活圈”

华闻传媒 000793

研究机构：国联证券 分析师：徐艺 撰写日期：2015-09-17

事件:

华闻传媒公告本次发行拟募集资金总额不超过人民币391,540.00万元,向不超过 10名特定对象发行股票数量不超过24,199.0112万股。

点评:

更加明确战略方向,打造“互联网视频生活圈”。此次募集资金39.154亿元主要投向三个领域:移动视频项目(10.76亿元)、互联网电视项目(12.134亿元)和影视剧生产和采购项目(16.26亿元)。这三个项目的核心是以用户为中心,重点打造“互联网视频生活圈”,使其无论是在移动场景还是在家庭场景,都能欣赏到优秀的视频内容。同时,也能将华闻传媒已有的业务优势发挥出来,公司已经具备丰富的视频资源、动漫内容、游戏内容、教育资源和电商资源,能够在“互联网视频生活圈”的打造中发挥内容和应用的优势。

移动视频业务收购国广华屏,携手永新视博,搭建“视频云”。公司现有的移动视频业务主要集中在中国移动、中国联通、中国电信三大运营商的视频基地,覆盖的主要是3G/4G 移动运营商用户。随着全国Wi-Fi 热点的大量普及,公共场所通过互联网Wi-Fi上网收看视频的用户快速增长,国广视讯通过受让国广华屏股权并对其进行增资,可以将公司的移动视频业务向互联网Wi-Fi 用户进行拓展,拟做到工厂、学校、医院、高铁、轮船等区域的移动人群全覆盖,满足前述移动人群随时随地流畅收看视频的需求。

同时,公司携手永新视博,开发定制型的专业移动视频云终端,搭建视频云平台。永新视博是中国数字电视产业的领跑者,拥有源于清华大学的技术研发团队,凭借其技术实力上的优势,能够与国广视讯分别从信号传输的技术层面和视频内容的运营层面出发,共同从项目的视频云终端研发、前端系统支持到后续的技术改造方面进行全方位的合作,为项目提供从平台建设、信号传输,到地方资源组织,再到业务运营管理的全程支持。

牵手达华智能,补足终端环节,构建“内容 平台 终端 应用”的互联网电视生态圈。达华智能是国内上市公司,刚刚收购了全球领先的视频和音频综合解决方案提供商金锐显,在互联网电视终端的设计和研发上具有较强的技术优势。环球智达主要业务为“CAN”互联网电视终端系列产品和其他配套终端系列产品的研发和销售。环球智达的终端系列产品主要包括“CAN”系列互联网电视终端、“超霸”云盒和“超霸”声霸三个产品种类。和达华智能的合作使得公司补足了终端制造环节,构建了“内容 平台 终端 应用”全平台。内容上,一方面公司在视频内容上集合了优酷土豆、乐视、腾讯以及天脉聚源的内容,另一方面通过此次募投项目加码内容资源。应用上公司已经具备游戏、电商、教育、音乐等应用,同时,作为“七张牌照方”之一,公司在搭建平台上具备较高的门槛。

加强内容生产与采购,增强内容优势,与海润影视、优朋普乐和舞之数码成立合资公司。本次募投项目中,影视剧生产和采购占比最大,为16.26亿元,通过与海润影视、优朋普乐、舞之数码的全方位合作,以成立合资公司采购和制作影视剧及其他特色视频内容相结合的方式强化公司的视频内容资源积累,并通过影视剧资源运营来增强公司和合作伙伴之间的联系,共同为“移动视频”和“互联网电视”抢占入口。优朋普乐是国内领先的互联网电视运营服务提供商,已经覆盖互联网电视用户约 1,600万户,月活跃用户近 600万户。未来几年优朋普乐覆盖互联网电视用户目标为超过 5,000万户,月活跃用户也将超过 2,000万户。海润影视是影视制作龙头,代表作品包括:《永不瞑目》、 《玉观音》、《拿什么拯救你我的爱人》、《一双绣花鞋》、《一米阳光》、 《亮剑》等。舞之数码是一家以动画代工和原创动画 IP 孵化为主营业务的动画制作公司。在动画代工方面,已经累计了 5部大型动画电影制作经验,包括《赛尔号2》 (2012)、《赛尔号3》(2013)、《神笔马良》(2014)、《赛尔号 4》(2014)等。

随着国有文化企业改革的推进,公司有望获得大股东的强力资源支持。公司具有中国国际广播电台的股东背景,国际台是国内最具全球信息采集能力和传播覆盖能力的媒体,拥有95家海外城 市台,每天43种语言播报,覆盖60多个国家和地区,12家境外广播孔子课堂,18家环球 网络电台,40个驻外记者站及总站,4112个境外听众俱乐部,无线广播每天累计播出节目3000多个小时,也是7家集成牌照方中唯一一家可覆盖海外的公司。今年引进的战略投资者汇垠澳丰为广州产业投资基金管理有限公司旗下基金管理公司,广州基金是广州市政府为推进产业转型升级、放大财政资金引导效应、激活社会投资、强化区域金融中心地位,专门成立的产业投融资平台并已经与大型传媒集团合作。

维持“推荐”评级。预测公司2015-2017年归属于母公司净利润分别为12.68亿、14.30亿和16.60亿,EPS 分别0.62元、0.70元和0.81元,对应当前股价PE 为17.1、15.2和13.1倍,考虑到公司全媒体平台价值凸显,公司未来空间广阔,参照国际传媒公司和A 股传媒类公司进行分部估值,当前公司已被低估,维持公司“推荐”评级。

风险因素:(1)公司发展战略实施不达预期,公司全媒体平台未能发挥作用,外延收购整合等不达预期;(2)原有业务出现下滑的风险;(3)公司拥有的垄断性媒体牌照资源放开导致公司在行业内优势减弱的风险。

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