锂电池价格走势分析（民生邓永康钠电落地）

2022年，锂电行业依旧是最好的赛道之一，同时也是具备持续高景气状态下的一个行业不管是屡创月销量新高的终端新能源汽车，还是装机量大幅度上升的中游动力电池，亦或是价格持续上涨的锂电上游资源端，都给投资者们留下了深刻的印象，我来为大家科普一下关于锂电池价格走势分析?以下内容希望对你有帮助!

锂电池价格走势分析

2022年，锂电行业依旧是最好的赛道之一，同时也是具备持续高景气状态下的一个行业。不管是屡创月销量新高的终端新能源汽车，还是装机量大幅度上升的中游动力电池，亦或是价格持续上涨的锂电上游资源端，都给投资者们留下了深刻的印象。

但是对于2023年这新的一年，锂电行业是否会继续火热下去呢？华尔街见闻•见智研究（公众号：见智研究Pro）非常荣幸地邀请到了民生研究院院长助理，电力设备新能源行业首席分析师【邓永康】作分享交流，并将核心观点整理如下：

核心观点：

1、2023年，依然是中欧美市场共振

2022年中国新能源汽车渗透率大概27%，接下来几年时间，市场可能会降速，增长率可能维持在25%-30%左右的增长。

欧洲和美国还在高增长的阶段，2022年美国呈现7%的渗透率，欧洲大概15%左右。2023年欧洲大概能达到280万，同比在40%以上。

美国主要看 IRA法案，美国2022年电动车销量可能在90万左右，2023年美国电动车可能在180万辆左右。

2、2023年，电池企业盈利有望继续修复

锂电上游材料在2022年Q1涨得最多，而大部分电池企业在Q2形成基础联动的价格传导机制，盈利属于最低点。

展望2023年，电池企业的盈利能力应该会稳定，甚至还会出现修复。现在电池企业已经在对关键材料像六氟进行集采，盈利特别高的正极企业，在供需反转以后，也可能会被电池企业挤压。到2023年下半年，上游资源品价格应该也会松动，全产业链成本端压力会减轻，那电池企业的盈利能力应该还会增长。

3、2023年年终，钠离子电池有望量产

钠电走向成熟以后，成本能够降到锂电6成左右，未来会成为锂电的有效补充。因为铅酸和磷酸铁锂之间有较大能量密度的空白，所以钠电落地以后的应用场景将会是对能量密度要求不高，但是对安全性和经济性要求比较高的场景。

从时间节点判断，可能要到2023年年终，钠电量产的产品才逐步出来。正极基本上形成共识，聚阴离子化合物可能淘汰，现在剩下层状氧化物和普鲁士蓝技术路线。负极有硬碳跟软碳之分，中科海纳选用了软碳，剩下企业基本上选了硬碳。

4、美国IRA政策对我国锂电行业影响不大

美国IRA政策相当于变相的本土化保护，要求电池厂和车厂把生产放在本国，跟美国一贯对制造业的保护是一致的，我国也出过白名单，但随着中国新能源汽车行业的发展，这些政策早已取消。

美国这种政策可能是属于阶段性政策，不可能持续靠补贴的方式去推动产业链的发展。而且从产业发展的趋势上来讲，中国产业链最终还是要靠近客户，短期可能有影响，但实质上这都是行业发展的必然趋势。

5、2023年新能源补贴彻底结束，影响如何？

首先，消费者方面，买A00级和A0级，以及买c级以上的客户群体，有无补贴没有任何影响，受影响的只有中间的a级和b级车消费群体。

其次，车企方面，强势车企如比亚迪能选择涨价来转移成本压力，从成本端传导机制来看， 2023年电池端价格应该会降低，碳酸锂最近也开始回调，会给电池和车厂让出空间，所以成本端因素不是问题。

最后，政策层面方面，国家仍在反复强调支持新能源车的消费，所以有可能在特定时间点还是会有政策出来。

精华内容

2023年，依然是中欧美市场共振

首先需求端，对于全球电动车市场来说，目前主力是中国、欧洲和美国。量上来说，未来是可以保持40%以上复合增长。第一，从总量的角度来看，现在这三个市场一年的新车销量5600万左右，全球整体的汽车销量大概在8000多万。总量将来是一定会往上走的，因为目前这几个市场从人口的比重上来说，大概30%-40%，但是从车的销量角度上来，差不多已经占了接近于70%。

中国从2022年的情况来看，大概渗透率到了27%，单月渗透率有时候会超过30%。渗透率过了20%以后，增长速度确实是会减速的，因为这个时候补贴政策一般是退出了。从产品力的角度上来说，它是一个缓慢提升过程。

接下来真正意义上得到满足的是主力消费群体，2022年卖得最好的车，基本上都是c级以上。这部分消费群体是得到了一部分满足，但真正最大的市场是来自于a级车和b级车。这些群体对于产品力，还有性价比还是比较敏感的。

接下来的几年时间里面，中国市场会降速，可能到25%到30%左右的增长。与此同时，欧洲和美国，其实还在高增长的阶段。欧洲相当于第一阶段的中期，美国相当于第一阶段早期。从市场的补贴也能看出来，欧洲大概还能补车价的10%-20%，美国大概还能补接近于30%左右，所以这三个市场之间也会有个轮动。

2023年新能源补贴彻底结束，不会影响后续渗透率增长

在中国进入低增长阶段的时候，欧洲和美国还是会保持一个高增长。渗透率过了50%以后，又有个加速的过程。这个加速过程是由需求端和供给端共同完成。需求端，对于电动车就会形成消费共识。从供给端来看，车企也都制定了燃油车退出的时间表，一般是在2030年前后，燃油车资本开支还有研发开支一定会逐步减少。

最后形成可选的燃油车品牌和车型会越来越少，那个时候就会形成一次供需的共振。在供需共振的过程中，它的增速又会加进入加速的状态。所以这三个市场是阶梯轮动的过程，整体上还是可以保持中长期40%以上的增长，要靠中国、欧洲和美国以外的新兴市场来带动。

2022年美国7%的渗透率，欧洲大概15%左右，欧洲这两年汽车的消费基数是下降的，正常情况下，欧洲一年的新车销量在1600万左右，但这两年下降到1200万附近，所以看起来渗透率高，实际大概在13%左右。

中国市场以后主要看a级车和b级车，在几种车型里边，A00级的电动化渗透率已经达到了100%，a0、a、b和c的渗透空间其实都还是比较小的，大概a级车就是9%，b级车大概15%，c级车达到20%。2023年中国的新能源车产量大概能接近1000万左右，销量大概在850万左右，增速大概在30%左右。

欧洲纯粹是政策催生的市场，政策包括了两个层面，惩罚性和鼓励性的政策。惩罚性的政策主要是碳减排，因为欧盟把碳减排给了明确的时间轴，每年都有考核目标。如果是车企超过碳排目标，就要为卖出的车交纳罚款。欧洲也有燃油车倒计时，大概是在2035年，欧盟境内禁止销售燃油新车。

同时欧洲也有补贴性的政策，比如像德国、法国、英国这些国家其实都是有非常多的补贴，所以欧洲市场的渗透率在不同国家会有不同，像德国、法国、英国，大概在20%多这么一个水平，渗透率最高的挪威已经超过了80%，意大利跟西班牙的渗透率比较低，正常可能在10%左右。

2023年欧洲的汽车销量应该是会恢复的，慢慢的往1500-1600万的方向恢复。从电动车量的角度上来讲，2023年大概能做到280万附近，同比应该会在40%以上。

美国主要是看IRA法案，从长期的角度上来讲，要求2030年的电动化率达到50%，美国给补贴还是非常高的，大概相当于单车的30%左右，因为它的渗透率还比较低。2023年可能在180万辆左右，2022年的销量数据可能在90万左右。

全球的量2023年大概在1400万以上，同比有一个40%增长，未来几年差不多都能保持在一个40%左右的复合增长。

2023年，电池企业盈利有望继续修复

电池环节产能在2021年的时候是非常紧的，等到2022年的时候，电池环节的供需比就发生了反转。整体上来说，即使是考虑阶段性的月份和季节因素，基本上也是能够满足需求。

从竞争格局上来看，动力电池依然还是整个产业链竞争格局最好的一个环节。从国内的数据看在70%左右。后边还有一些企业，比如像中创新航，还有国轩、亿纬锂能、欣旺达等等这做得还是非常不错的，整体上看竞争格局是非常好的。如果是看全球的竞争格局，大概前两家公司在全球的份额接近于50%左右，这是整体竞争格局情况。

从电池的需求量上来说，未来几年电池的增速会比车的增速要高一些。整体上全球的电池的增速大概是在46%左右的。从盈利能力上讲，2022年的盈利能力可能是属于最差的时间点，尤其是Q2的时间点。

因为从锂电池的上游材料的价格涨幅情况看，Q1是属于涨得最多的，比2021年的Q3的价格大概涨了3倍左右。涨完价之后，大部分企业是在Q2形成了基础联动的价格传导机制，那个时候盈利应该是属于最低点。从这个时候开始，原材料价格基本上不怎么涨了。

展望2023年的情况来看，电池企业的盈利能力应该是会稳定，甚至可能还会出现一些修复。电池企业现在对某些关键材料进行集采，比如像六氟磷酸锂等等，还有包括盈利特别高的正极材料的企业，在供需反转以后，也可能会被电池企业挤压。

对于电池企业来说，盈利能力可能会略有回升，当然车厂端的压力也会比较大一些。整体上来说，电池企业的盈利能力目前是处在低位。到2023年的下半年的时候，资源品的价格应该会松动的，全产业链的成本端的压力就会减轻，电池企业的盈利能力应该会往上走。

2022年，四大材料供需和竞争格局出现明显分化

（1）隔膜：价格波动小，竞争格局稳定，盈利维持高位

隔膜应该是属于行业里边竞争格局最稳定的环节，目前形成一超多强，2021年头部的份额大概是前三家，大概是在60%。到2022年的上半年，前三家的份额已经接近于70%。从隔膜的角度去看，核心有三个，设备厂商的产能是被锁定；初始投资额比较高，资金门槛相对来说更高一些；隔膜在工艺和制造壁垒还是比较高的。

看设备端。隔膜设备目前海外主要就4家，日本制钢所，德国布鲁克拉，日本东芝，法国伊索普。目前来看，设备厂商产能也是有限，大部分订单被主要企业锁定了，所以新玩家想进入赛道其实比较难。国产设备确实有企业在做，但是从过去的情况来看，国产设备最后的结果是偏一般的，要么就是做不出来，要么做出来之后良率包括成本，跟这些海外公司不能比，所以这是第一个核心设备的问题。

投资额如果以单gwh去做一个测算，会发现隔膜应该是整个产业链里面的投资额最高的，它甚至比正级还有负级这种重资产的环节投资额还要高，这也是隔膜企业竞争格局好的一个原因所在。

隔膜技术还是有很高要求的，比如孔径，还有一致性等，这些问题要求都还是比较高。所以尤其是湿法膜领域，大家的绑定还是非常高的。大部门企业跟龙头公司都是属于联合开发，以满足客户的多样型需求，这种情况下，新进入者很难从这里边再去抢到别的份额。

从需求端来说，整体上看下来，未来几年增速大概还是会保持在50%以上。从供需比角度去看，隔膜环节的供需相对来说偏紧的。从扩产的节奏看，估计要到2024年甚至2025年左右，隔膜厂商的扩产周期结束以后，供需格局才会缓和。从成本端来说，隔膜最主要的材料一个是原材料，另外一个是折旧，原材料占比大概是在50%左右，主要是pe和pp。

从价格的情况看，过去几年不论是动力还是数码，隔膜的价格基本上都还是比较稳的，中间会因为供需的影响，可能有些时候会涨价，但整体上来说波动不是特别大。

从盈利端的情况来看，隔膜企业最有效的降本方式就是扩大生产率，扩大产能，尤其是新产线。所以企业一般是在扩产的过程中，由于产能扩张的规模效应逐步显著，盈利能力其实是会往上走的。现在新产线基本上都是按6米多的幅宽，跟过去3米多4米多的幅宽相比，幅宽要大很多，最后单卷的收得率各个方面都比老产线要高一些，所以未来隔膜的单平净利还是有望维持在一个比较高的位置。

（2）电解液：六氟严重供大于求，但价格已经低至二线厂商成本价

六氟的周期性是特别强的，但是电解液的周期性不大。它的波动性主要是来自于上游的六氟的传导，大概就是有一个10%的折算比例。

而在电解液成本构成里边，六氟在整个电解的占比是比较高的，大概占总成本的70%多。从现在的成本端和碳酸锂价格的情况来看，目前六氟的价格已经基本接近于二线厂商的成本价。二线厂商的成本价大概在20万左右，近期价格可能已经将到20万左右，差不多六氟的价格已经触底。从电解液本身的情况来看，它的资产属性是比较轻的，投资额非常低，真正的核心竞争力在于对上游材料的控制力和下游配方的掌控。

随着新产能的释放以后，电解液的供需关系基本上也是缓和的。从竞争格局上来讲，电解液2022年的情况，大概前五家的占比是接近于80%，前两家的占比是差不多50%左右，相对来说还是属于比较好的。从需求的角度上来看，未来几年大概电解液的需求增速大概是在50%，而六氟磷酸锂的复合增速大概在30%。

从六氟磷酸锂的供给上来说，它确实出现了严重的供大于求，像国内的天赐，多氟多，还有包括像天际，永太等等扩的非常激进，海外的相对来说都不怎么扩了，扩出来以后确实会出现供需格局反转的状态。

（3）三元正极材料：高镍和单晶化助推三元进一步发展

在三元趋势里面，现在看有两种，一种高镍化的方式，就是从5系、6系、8系到9系这样一个发展的过程。还有一种方案，提高材料电压等级，对应的是这种单晶化的路线，最终都是殊途同归。

跟普通的三元比，高镍三元的单吨成本确实是会比较高。5系、6系跟8系相对来说成本会更高一些。但是从现在趋势上来讲，高镍的产品，三元每WH的成本是更具优势的基本，而且每半年都有显著的进步。现在比8系越来越具有成本端的竞争力。三元系的需求到2025年，整体的量可能会达到130万吨左右，未来几年的复合增长大概在25%以上。

三元正极的竞争格局其实不算特别好，大概每家的份额在七个点左右。全球最大的是LG，大概在9%左右，容百大概是8%。此外的一二线厂商可能都在7%。高镍三元的竞争格局，比三元整体的竞争格局要好很多。比如国内最大的两家容百和巴莫，两家加起来已经超过50%，相对来说属于竞争格局比较好的状态。

另外一个单晶化，这两年单晶的占比上升比较快，尤其是在2021年单晶上升很快。单晶化主要就是通过把电压平台给抬高，正常情况下会往上抬高个0.4，从单晶的角度去看，竞争格局也是比三元整体要好很多。国内主要的三家做单晶化的企业的份额加起来大概有60%。如果是看cr4，大概有76%左右，相对来说是属于竞争格局比较好的。

（4）磷酸铁锂正极材料：2023年产能释放后，供需格局迎来反转

铁锂主要是盯着降本，因为从产能扩张上来说，这几年铁锂的产能扩张也是比较多的。在降本里边看下来，目前是液相法的降本是比较显著的，因为它成品的性能比较出色，同时经济性是比较高的。缺点就是压实密度可能比固相法要稍微差一点点。所以现在大家也开始在往这个方向去走，尽量通过液相法的方式去把成本给降下来。整体相比，液相法比固相法确实在成本端要低很多。

成本端我觉得是属于铁锂材料厂商主要竞争的核心点，因为大家的售价基本上是差不多的，而且到2023年当产量释放出来以后，供需格局是反转的。另外大家往上去布局磷酸铁，往原材料方向去做一些布局，通过这种布局是可以提升整体的核心竞争力。从盈利的情况上来看，行业应该是逐步回归于正常。

从需求的角度上来看，到2025年磷酸铁的需求量可能会到280万吨左右，复合增速会有56%。当然这里边跟储能电池是有很大关系的，因为储能电池里边用铁锂会比较多。从竞争格局上来讲，铁锂会稍微好一点。今年上半年的情况看，大概前三家的份额差不多加起来也有60%多。如果是看前五家，大概整体上份额其实已经有80%左右的份额，所以相对来说竞争格局还是属于比较好的。

在铁锂里边，降本是关键，所以现在大家用的比较多的方案就是用磷酸铁锰锂这种方案。其实有点类似于像三元里边单晶化，就等于是把它的电压平台提高了。所以提高以后看到能量密度大概对应提高10%到20%。只要能解决循环寿命问题，这种材料其实是可以把磷酸铁锂的天花板给打破。

所以未来几年可能磷酸铁锰锂的渗透率应该会往上走的，因为锰价比铁价高，锰的占比上去以后，它的单吨成本有点往上走。但是从GWH的角度上来讲，经济性可能会更高。所以很多厂商都在布局磷酸铁锰锂，包括电池企业和材料厂商。

（5）负极：2023年供大于求，成为被集采的牺牲品

负极这个环节本的竞争格局一直还是不错的，cr5大概也有70%左右。在过去的一年多时间里，石墨化特别紧张，所以负极材料企业都在拼命扩产，一个方面是扩负极，另外一个就是把石墨化的产能也给扩出来。扩出来以后，到2022年的下半年，产业内的供需格局也发生了一个反转的过程。现在看2023-2024年可能有点供大于求。所以近期的锂电市场跟产业链的谈价里边，负极被拿来做集采。

过去是石墨化把利润吃掉了，所以负级材料厂商要把石墨化给自给率给提上去，结果发现石墨化的盈利可能就消失了，因为供需格局发生了一个反转，甚至盈利还有可能会被挤压。

2023年年终，钠离子电池有望量产

钠电从工作原理上来，跟锂电其实是比较类似的，正常情况下充电的时候钠离子从正极里出来，所以整个钠电材料的体系，还有包括它的制程，其实跟锂电是有一定的相似之处。从正极的角度上来讲，现在包括聚阴离子化合物，还有层状氧化物以及普路士蓝的路线。

不过从实际做下来情况看，层状氧化物目前选的比较多，负极也是碳系的材料，只不过钠离子大家倾向于用硬碳的材料会多一点。电解液是六氟磷酸钠，基本上是跟锂离子的六氟磷酸锂有点类似。当前来看，钠电的成本还是不够低的，甚至可能会比锂离子电池的成本还会高一些。因为核心材料国产化我觉得是需要一点时间，另外就是本身钠电还没有进入量产的阶段，所以很多成本其实相对来是比较高。

当钠离子的技术走向成熟以后，差不多是锂离子电池的6成左右的成本。所以落地以后的应用场景是比较清晰的。储能应该是一个主要的应用场景，因为在这个场景里边，对能量密度要求不高，但是对安全性和经济性的要求是比较高的。未来钠电在成本下降以后，电网侧和电源侧其实都是有很强很大的成本端优势。

第二个就是在A00级的乘用车，因为带电度数不大，放钠电其实对于空间的占用也不是特别大，在一些特定车型和特定区域，采用AB电池，也能解决一些问题。既能考虑解决磷酸铁锂的低温性能问题，也能通过这种磷酸铁锂跟钠电池配合的方式，去解决钠电池的能量密度短板的问题，可能也是一个比较大的应用场景。还有一个两轮车，因为两轮车里边主要是用的铅酸电池，钠电在两轮车里边也是不错的选择。

负极有不同的技术路线，如果用硬碳，硬碳有生物制剂的路线，生物制剂路线里边也有不同方案。有的方案一致性是特别好的，但是成本就会比较高。有的方案一致性可能稍微差一点，但成本和原材料是足够的。

复合集流体设备端最先受益

复合集流体是2022年下半年特别关注的一个方向，现在不仅仅是在铜箔层面去用，铝箔层面也在考虑。用铜箔可能会带来三重好处，一个是安全性，另外一个是成本比较低，第三个是能量密度。如果用铝箔，基本上是具备1和3，安全性和能量密度方面是可以提升的，但相对来说成本端的不显著。而且从能量密度角度上来说，铝箔可以提升一些，但是提升的不是特别明显，因为铜的克重大概在8点左右，铝的克重大概在2点左右。

当然作为高分子材料，作为中间夹层的高分子材料有多种类型，有pet，pp，pi。目前可能从最简单的pet做起。铜箔，从安全性的角度上来讲比较好理解，因为复合铜箔里边其实是有高分子材料，在刺穿的时候，是可以吸收这种形变的冲击力，最后产生的毛刺是比较小的，另外一个就是在高分子材料里边，可以掺杂一部分的阻燃材料，如果一旦起火，对于整个安全性的影响也是不大的。

还有锂枝晶的问题，基膜的柔性比较大，在锂沉积的过程中，可以分散表面硬力，使得锂枝晶生长的时候比较均匀。从这种情况下不会生长出尖刺，导致刺穿这个铜箔。

从复合集流体的经济性上来说，理论上在80%的良率，最后能够批量化量产的时候，成本端可能会做得比较低，可能在2元左右，现在铜箔大概在4-5元，所以经济性上还是比较显著的。能量密度比较简单，因为纯粹的这种高分子材料，它的质量密度是比铜要低，同等的面积情况下，它的电池重量其实是会减轻。

复合集流体在今年还会有进一步持续提升的过程，一旦能进入量产批量化应用，空间可能会打开很多，未来的增速应该是会很高。当然设备端可能是最先受益的，制造端和材料端等到批量生产的时候也是会充分受益的。

互动问答

见智研究：

美国IRA政策新增了一些供应链的限制，对我国国内的动力电池厂商，四大材料厂商的影响程度有多大，对我国渐渐兴起的新能源汽车海外出口趋势有哪些影响？

邓永康：

政策要求电池和车，本土化制造，包括一些关键材料，要从认可的国家或区域来，和美国一贯对制造业的保护基本上是一致的。

美国市场在2020年-2021年的量不大，所以厂商还没有考虑优先级，而是选择去市场更大的欧洲建厂。如今电动车销量上升迅速，即使没有IRA政策，国内厂商也会去美国本土建厂。唯一和欧洲不同点在于过去中国和美国之间的关系比较紧张，厂商需要挑准时间节点，同时去美国建厂优先会考虑找当地的合作伙伴一起去建厂。

美国IRA政策可能属于阶段性的政策，不可能持续靠补贴的方式去推动产业链的发展。所以不用过度去担心，短期可能有一点影响，但实质上来说，中国的产业链最终要去靠近它的客户，这都是属于行业发展的必然趋势。

见智研究：

2023年已经是我国长达数年的新能源汽车这个补贴彻底结束的一年，而且退坡幅度也是远超此前所有阶段所有的退货幅度。混动的政策优势的也正在逐渐消散。您觉得这对于2023新能汽车的发展是否有一定的影响？

邓永康：

影响不是特别大，混动在很多应用场景里是当成一个油车去开的。只是像上海牌照的价值量比较高，所以吸引力比较大。政策退出属于正常，可能也就只有上海会受一些影响，其他地方不太受影响。

其次，买A00级、A0级（续航不够）以及c级以上车（价格超30万）客户，跟补贴没关系。真正意义上可能中间的一些a级车、b级车这些消费群体可能会受点影响。

从现在能感知到的政策层面的情况来看，国家也在强调要支持新能源车的消费，所以可能在特定的时间点还是会有一些政策出来的。

从成本端的传导机制上来看，2023年电池端的价格应该还是会往下走，碳酸锂的价格大概最近也回调了百分之十几，正常情况下会给电池和车厂让出利润空间，所以成本端的因素不是最主要的。

见智研究：

从2022年下半年开始，钠离子电池相关的厂商已经陆续公布量产进度。您觉得2023年钠离子电池产业链商业化进度会达到一个什么样的情况？在锂价降至多少的时候，钠离子电池依旧会具备一定的成本优势？

邓永康：

钠电在未来会成为锂电的有效补充，能量密度中，铅酸电池大概40-50，磷酸铁锂150-200，三元200-270。50到150之间有一个能量密度的空白段，不需要那么高的能量密度，同时对成本又很有比较高的要求，所以钠电很好的补充了这个环节。

从产业化的进展情况来看，目前电解质其实已经解决了，六氟磷酸钠试下来之后属于最好的。正极里边基本上形成共识，聚阴离子化合物可能不怎么用，剩下层状氧化物和普鲁士蓝。从商业化的角度上来讲，层状金属氧化物应该是比较快的，大部分企业可能选了这个路线，但是普鲁士蓝因为能量密度比较高，可以做到160，所以有些企业也没放弃路线，主要是解决结晶水的问题。

负极有硬碳跟软碳之分，海纳选用了软碳，剩下的企业基本上选了硬碳。负极可能是整个产业链里目前最关键的环节，主要就在于硬碳的制程方式，会对电池的性能产生很大的影响。既要考虑成本，又要考虑一致性。从时间节点的判断，可能要到2023年的年终才会有量产的产品逐步出来。

成本端的比较，假设碳酸锂的价格回到20-25万区间，钠电的成本差不多达到磷酸铁锂的六成左右。假设就是碳酸锂的价格继续往下走，比如回到10万左右的价格，钠电还是有20%的优势。

见智研究：

随着各大厂商产能的扩张，动力电池和四大材料厂商是否已经会逐步处于一个供大于求的局面？

邓永康：

2021年的时候整个产业链供给都是不足的，所以价格一直会涨其实在反映供需格局的问题。等到2022年下半年的时候，新增产能出来以后，价格就会往下走。

成长性的行业未来的量是很大的，所以产能扩张是刚需。而厂商的产能可能会在同一时间释放，但需求端的增长没有产能释放的那么快，阶段性就会出现一个错配。

对于成长性的行业来说，阶段性的错配一定是存在的，但整体上来说，需求还在往上走，阶段性的错配可能在一定程度上会影响大盈利能力，所以在选股的时候就要选竞争格局，既会反映企业的技术能力，也会反映成本竞争力。

见智研究：

镍钴锂2022年各自的走势背后逻辑在哪？都是能源金属，为什么在2022年走势相差如此之大？各自的商品价格持续性会如何？

邓永康：

这个跟能源金属各自的应用场景是有关系的。钴主要是在三元，以往一般是523的电池配比，钴的用量是比较高的。这几年三元开始往高镍化方向去走。钴的占比是要往下降的。而且小商品价格容易被操控，所以倾向于是减少对钴的使用，所以钴的价格是一直会往下走的。

同时钴价下降也与磷酸铁锂有关，当磷酸铁锂的占比上升，同时三元存在高镍化的这种趋势的时候，钴的量一定是减少的。尽管钴的总量可能是增加的，但是它增量的幅度一定是远低于电池行业的增速。

镍其实是不缺的，2022年印尼的镍矿有很多产能释放出来了，而且镍在金属行业或者其他行业用的还是比较多，电池还不是主要的场景，所以如果那些行业不好，同时又有新增产量出来就会看着镍价下跌。但如果仅仅看电池里边用镍，用量的占比其实是在往上走的，这就是我们讲的高镍化的趋势。

最后再来看碳酸锂，新能源车大概90%左右的增长，同时单车的带电度数也在往上走，此外铁锂本身对于碳酸锂的消耗量就大于三元，所以整体上看碳酸锂的消耗量上升的会比较快。

而且看过去几年碳酸锂的产能的释放情况，不论是南美的盐湖矿，或者是澳洲的矿，释放的节奏其实都是比较慢的。2021年和2022年没有新增资本开支，可能要到2023年新的产能才能释放出来，所以碳酸锂的价格一路就在往上走。

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