资本寒冬下投后管理（硬科技投资风起）

梁颖

高大明

隋建锋

为关注粤港澳大湾区的硬科技投资新趋势，做好产业赋能，南都湾财社启动“寻找湾区最具产业温度投资人”系列活动，同步推出系列主题沙龙活动，进一步挖掘总结湾区产业投资路径与特点。

近日，以《“硬科技”风起，湾区投资新机遇在哪？》为主题的首期产业投资沙龙在南都N视频等平台进行直播。本期沙龙嘉宾广东启迪集团总裁、启迪之星大湾区总经理隋建锋，联想创投集团董事总经理、联想加速器总经理梁颖，三一创投董事长、深圳市创业投资同业公会副会长高大明，围绕如何看待硬科技投资风向和特点、如何做好硬科技项目投后产业服务及新趋势下大湾区有何创新创投发展优势等话题展开讨论。

理性看待硬科技投资

投资人要在“风口”来临之前布局

近一两年来，众多投资机构纷纷往硬科技投资领域聚集，其中不乏此前主投消费品牌、互联网应用等非科技项目的机构。硬科技投资被持续推高的同时，不免产生泡沫，也有跨界机构发生“踩坑”案例。为此，如何理性看待硬科技投资的估值、成长周期、成功率、回报率等问题十分重要。

梁颖认为，当前硬科技投资的火热有两面性。好的方面是投资人和创业者都越来越关注硬核科技创新和产业升级，不好的方面则是投资出现了一些过分抬高项目估值的不理性行为，也有一些本来有着很好前景方向的创业团队，被资本泡沫所迷惑，离开了一步一步踏实发展的道路，拿了投资快速“烧钱”之后无以为继。

因此，要理性看待硬科技投资，需要理解它的成长周期长，同时投资回报不一定很高。

隋建锋也认为，投资硬科技有“长周期”“冷板凳”和“理性化”三个心得。

硬科技投资很难像互联网时代或模式创新时代，短时间打造出一家明星企业和明星创业者。投资人要在“风口”来临之前就做好硬科技投资的布局，而不是去追逐所谓的风口。同时，不一定要投资那些技术看起来非常超前的项目，而是要理性针对市场的需要，做好硬核科技和市场的结合。

高大明对“硬科技”给出了一个自己的定义。

相对“软科技”，“硬科技”主要有两个特征，一是“原子”和“比特”的区别，即需要有大量物理性的技术沉淀，而不是纯粹的数字经济。二是主要面向企业客户而非消费端用户，需要针对企业采购的流程等来做事情。

基于这两个特征，高大明认为，工业领域硬科技的投资地图比较清晰，需求确定性较高。因此虽然很难投出一个回报非常高的公司，但实际上扎根在该领域的投资失败率也会比较低，投资组合的整体回报可以达到一个较好水平。另外从资金属性来看，在工业投资领域资金的规模优势不明显，但资金的时间、耐心优势会非常明显。

投后产业赋能

为企业在落地新区域时提供相关政策支持

随着硬科技投资趋势越发明显，对于硬科技项目的成长发展，除了直接的资金支持更需要产业赋能服务的有效支持。本次沙龙邀请的其中两位嘉宾所在机构均有工业产业集团背景，目前这种CVC（企业风险投资）机构以其往往能够提供给被投企业直接的产业订单等投后产业服务支持，十分受到硬科技投资领域的市场关注。

高大明认为，三一集团的主业是机械装备工业，它的供应链不像电子工业那样严丝合缝，因此三一的采购体系经常会向一些中小企业开放，包括对一些创新的小企业提供“种子采购”，成为它们的早期客户从而支持它们持续打磨创新产品。

同时，三一也可以把自身做工业化量产的经验、质量体系带给还在项目制公司阶段的科学家创业者，让他们避免在产品量产化或者工程化的阶段走弯路。

同样背靠大型产业集团，梁颖认为联想创投将自身定位为CVC2.0，即发挥作为CVC的产业优势和财务VC（风险投资）的灵活性，将两者结合。在与联想业务的合作方面，一方面有与联想有业务合作的企业被推荐给联想创投进行投资，例如消费电子锂电企业珠海冠宇等。

也有不少投资企业得到联想业务的支持。

梁颖介绍，例如芯片创新公司寒武纪就是联想创投在早期投入并持续连投的公司，它的第一款产品与联想的服务器产品一起推出，这也相当于帮助寒武纪实现了最早的商业落地。

目前联想创投累计投资的两百余家创新企业中，约40%的企业跟联想的业务有深度协同。在2021年，这些协同业务收入总计超过4亿美元。为此，联想创投也组建了一支专门的投后团队来支持被投企业和联想业务的协同。

作为非产业集团背景的机构嘉宾，隋建锋则表示，虽然启迪本身不属于CVC，但同样十分重视对项目的投后服务支持，对此也有一套自己的打法。主要分三个方面。

首先启迪由于在全球构建了数百个创新基地，这种连锁网络可以在企业跨城市乃至出海时提供较好的在地帮助。其次启迪由于具有国企背景且源于高校，因此出资方中有许多地方政府引导基金，由此也能给被投企业在落地新区域时提供当地的政策相关支持。

隋建锋表示启迪虽然不视自己为一家CVC机构，但其实启迪控股有多家上市企业，也会通过自身体系的一些上市企业给新兴被投企业赋能。

综合三位嘉宾的分享可以看出，各家机构在对硬科技项目进行投后产业赋能方面既各有“独门秘技”，也有一些共性：都会着重为被投企业技术或产品的商业化落地提供支持和服务，帮助科学技术创新从实验室走向工厂。

大湾区创投优势

国际化和商业化基因浓厚

本次邀请的三位嘉宾虽然所在机构或集团的总部不在大湾区，但个人都常驻深圳多年，也均参与了不少大湾区科创项目的投资。是什么吸引他们持续在大湾区发展，在他们看来大湾区创新创投又有怎样的优势和发展机遇？

对此隋建锋表示，非常看好大湾区本身科技创新的基础、市场化的机制和国际化的天然禀赋。

目前启迪已在深圳、广州、江门、澳门等地引导基金的支持下设立了多只创投基金。把全国乃至国际上一些非常早期的科创项目引入大湾区，用大湾区的产业优势帮助企业更好地成长，是启迪战略布局大湾区一个很重要的使命。

未来，随着广东启迪深耕大湾区，也将依托于这里国际化的天然禀赋，服务更多中国企业实现出海发展。

高大明表示，自己刚毕业就从北京来到深圳，至今已有约20年。

大湾区从历史到今天都有着浓厚的国际化和商业化基因，同时因为包容开放的环境又有了多元化和人才的红利，吸引了大量像他一样从全国各地来到湾区生活发展的人，从而让大湾区成为全世界湾区中最具有人口红利优势的湾区。

此外，大湾区发展到今天，已有许多曾经的创业公司成长为如今的优秀上市企业，大湾区这样成长起来的企业数量和规模也在国内独占鳌头。而这些企业外溢的资本资源、创新资源和人才资源又能够不断滋养出新的创新创业公司。

梁颖则表示，联想2011年在香港建立了研究院，当时就看好大湾区的机会，探索在香港吸引国际化的科技人才，在深圳实现产业落地和工程化的有机结合。

通过与港科大、港中文等高校的深度合作，至今也成就了商汤科技等从香港高校投资孵化而出的知名创新企业。联想创投在粤港澳大湾区共投资了约40家企业，在整个投资板块中占比较高。

大湾区的国际化优势明显，尤其是能吸引许多海归人才在这里生活发展。同时产业优势突出，有很多生产制造企业，这恰好是硬科技创新非常看重的资源。如何做好产业优势和创新资源的桥梁，湾区创投还可以做很多的探索。

出品：南都湾财社·科创工作室

采写：南都·湾财社记者 徐劲聪