桃李面包怎么了（桃李面包真没想到）

互动易上有个回复火了。

有股民问桃李面包如何处理临过期面包，桃李面包回复了一句：过期面包由公司统一回收后销售至猪饲料厂。

人吃的猪也吃，没想到吧！

我第一次知道这个事，之前不怎么关注食品公司处理过期食品的方式，今天才知道原来拿去喂猪了！！！

有小伙伴开玩笑说，桃李面包要是变成猪饲料厂商，那估值PE还能往上提一提啊，做饲料的海大集团PE是46倍，做宠物饲料等相关产品的中宠股份、佩蒂股份估值更高，而桃李面包是38倍，不过桃李的估值已经不算便宜了。

人不吃过期食品，过期食品给猪吃，然后人去吃猪，食物链就是这么神奇。。。

我看了一下桃李面包2015年的招股书，它将过期面包销售给养猪场、养猪户这事一直都有。公司的面包产品保质期很短，一般是3-6天，公司要求过期面包在保质期结束2天内退回，退回后，公司将面包拆除包装后粉碎， 然后销售给养殖场。

公司销售的目标既有个人也有机构，有一个机构客户是上海季桥养猪专业合作社，业务就是养猪，另一个机构客户是沈阳宝力原牧业有限公司（注意顺序，可别看成是牧原），这公司现在改名为沈阳宝力原饲料有限公司，经营范围包括饲料原料、预混合饲料等。不过这是2015年的情况，现在卖给了谁，公司最新的年报里并没有详细披露。

桃李面包的招股书还透露出一个信息，也解释了为什么养殖场愿意用过期的桃李面包做猪饲料，因为这些过期面包卖得非常便宜。

公司的面包产品退货率2015年上半年是7.81%，但是向养殖场销售占营业收入的比重只有0.53%，跟面包的零售价相比，当作猪饲料卖的面包基本接近于白送。

现在通用的猪饲料主要成份是玉米 豆粕，玉米供能，豆粕提供蛋白质，桃李面包的主要原材料是面粉、糖、油脂、鸡蛋等，想想大致的功能好像也差不多。

我还翻了翻同行公司关于过期食品/退货食品的处理方式，差别还挺大，这跟每个公司的商业模式息息相关。

元祖股份是将“所有缺陷产品均退回公司总部或子公司，统一报废”，公司的销售模式是直营为主、加盟为辅，能够做到统一报废，公司报废的方法就是“仓库协助产品包装破坏”，看招股书里的图片，可能是当垃圾给扔了。

巴比食品对于过期产品要求门店报废，巴比食品的销售模式以加盟为主，所以报废产品也主要是在门店进行操作。对于加盟商的退货，有质量问题的退货是“现场报废或带回工厂集中销毁处理”；没有质量问题的退货，则是重新入库，再进入流通环节。

立高食品说的是“报告期内，公司不存在过期产品处置的情形”，初看还以为公司有点夸大，其实公司主要做的是冷冻烘培食品，有半成品和成品，能保存6-9个月，这种半成品卖给像沃尔玛这样的超市，它们还会再加工，那过期了就很明显不关公司的事了。

整体看下来，并没有哪家同行是像桃李面包那样销售给猪饲料厂的。除了商业模式，还有成本的因素在里面，比如巴比食品2019年退货金额是30万，这要是进行集中处理，也没啥规模效应，但是桃李面包2014年出售给养殖场的金额就超过了1000万，这么大规模，不好好处理一下，像“现场报废”那样到处扔也不行。

有朋友开玩笑说，卖猪饲料的公司估值比卖食品的还要高，所以在资本市场的眼里是：宠物>猪>人。不过仔细看看数据，桃李面包2020年的净利率是14.8%，而海大集团是4.7%，中宠股份6.8%，谁挣钱容易、谁挣钱辛苦一目了然。

1）美团做了一个大手笔融资，发行了约30亿美元的可转债，还增发了约70亿美元的股份。本来增发的价格相较于昨日收盘价有5%的折价，今天股价应该是承压，但结果美团涨了1.52%。

公告里说这次融资的目的是用于科技创新，包括无人车、无人机配送等前沿技术领域的研发， 以及一般企业用途。美团的销售成本里面，配送团队支出是大头，也就是外卖小哥的工资，不知道资本市场是看重无人车替代外卖小哥，还是美团要借研发无人驾驶技术进入汽车领域。

2）我们4月1日写过B站战略投资心动公司，从4月1日的低点至今，心动公司股价涨幅达到了38.7%。我们最早写心动公司是在1月5日，公司后面最高的涨幅达到了136%，然后又来了一波腰斩，现在又反弹了不少，从心动公司到心碎公司，又到心动公司，公司始终是那个公司，就是资本市场的心情有点变换莫测。（）

3）平安银行：2021年一季度实现营业收入417.88亿元，同比增长10.2%；实现净利润101.32亿元，同比增长18.5%。业绩增长很强势，难怪之前坤坤也去买了平安银行。

4）隆基股份：2020年实现营业收入545.83亿元，同比增长65.92%；归属于母公司的净利润85.52亿元，同比增长61.99%。2021年一季度净利25.02亿元，同比增长34.24%。基本符合机构的预期。

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