凯立德为什么会失败（你为什么不卖凯立德）

凯立德要摘牌了，并且有回购方看好凯立德，愿意溢价50%、估值6.5亿元，回购异议股东的股份。

一个月的时间，回购方就拿出近2.6亿元，受让了40%的股份，一跃成为凯立德第一大股东。

眼看凯立德摘牌板上钉钉了，事情却突然发生了反转。1月11日，股东大会否决了摘牌和回购议案，说是为了更好保护中小股东权益，而实控人和大股东的表决权超90%……

如此“良心”公司实在少见。

更难得的是，凯立德找来的回购方。过去一年，凯立德筹划四次重大事项无果，终于等来了白衣骑士。

那么，6.5个亿的凯立德，有人要买，你为什么不卖呢？

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摘牌、回购诚意十足，

大股东却否了？

2018年12月5日，停牌一年的凯立德宣布复牌，同日还公布了摘牌计划和异议股东回购公告。

凯立德计划摘牌，公司实控人指定宁波健雄信息技术合伙企业(有限合伙) （以下简称“宁波健雄”）对异议股东进行回购，价格不超过1.89元/股。

相较于停牌前二级市场股价，这一回购价格足足溢价50%。

目前凯立德每股净资产为0.87元，也就是说，宁波健雄给出的6.5亿元估值，对应市净率为2.18倍。可以说诚意满满，也正因此，凯立德复牌首日后股价涨幅达35%。

2018年12月21日，宁波健雄通过特定事项协议转让受让徐旭平、涂建红、赵丽勇、广东国科创业投资有限公司、苏州顺为科技创业投资合伙企业、深圳市圣华洋创业投资管理有限公司等股东共6330.4万股股份，价格也是1.89元/股。在此之前，宁波健雄已通过做市、盘后协议转让买入凯立德股份。

2019年1月7日，宁波健雄持股达40%，一跃成为公司第一大股东。这意味着，一个月的时间，宁波健雄已经拿出近2.6亿元回购凯立德的股份。

据宁波健雄称，这么做是因为看好凯立德未来发展前景，凯立德是中国领先的电子地图、导航系统和车载智能终端产品及服务提供商，具备甲级测绘资质。

看好连年亏损、转型并不顺利的凯立德，这一理由难以令人信服，但回购价格打动不少投资者，复牌以来，凯立德成交活跃，总成交额达1.8亿元，22个交易日换手率高达46.64%。

比回购价格还有诚意的是，关于异议股东的回购时间安排。与其他公司摘牌后实施回购不同的是，凯立德摘牌计划尚未通过股东大会，回购方已经拿出大笔真金白银买入了，这是其一；

其二，股东超700人，故凯立德延长了回购申请期限，由原来“自2018年第五次临时股东大会决议公告披露之日起5个自然日内“延至20个自然日，且摘牌之日起3个月内仍可要求按照1.89元/股的价格进行回购。

还要啥自行车？然而，1月11日召开的第五次临时股东大会，公司的摘牌、回购议案却被否决了。

四分之一股东无法取得联系，也就是说，近287名股东可能尚未知晓凯立德要摘牌，因此公司决定时机成熟再谋求摘牌，并计划由做市转为竞价。

如此维护中小股东权益的公司实属少见，因为实控人（51.18%）与宁波健雄（40%）拥有的表决权超90%……

更值得玩味的是，出席股东大会的股东共10人，拥有91.4%的表决权，其中56.12%同意，43.88%反对，对应实际股权分别为51.29%、40.1%，与实控人和宁波健雄的表决权相差无几。

难道是宁波健雄投了反对票？此前，亿童文教的大股东也自提自否了公司的摘牌议案，原因是异议股东过多，没钱回购。可宁波健雄差钱吗？这宁波健雄究竟何方神圣？

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昔日“导航明星”的白衣骑士

企查查资料显示，宁波健雄2018年10月23日才注册成立，股东为自然人刘蕊和宁波健志信息科技有限公司，实控人为吴健，除此之外并无其他资料。

颇为神秘，但从一个月出手2.6亿元拿下凯立德40%股份的“壕”气来看，绝对不差钱。

凯立德，则是昔日的“导航明星”，读懂君带大家简单回顾下其在新三板的光辉过往。

2014年1月24日，凯立德挂牌新三板，当年营收2.03亿元，净利润5001万元，先后获得小米、中国平安的投资，累计融资超3亿元，二级市场成交活跃，市值最高达25.53亿元，2015年股东一度超800人……

但随着市场转冷，凯立德与新三板的蜜月期终到头，复牌前公司股价为1.23元/股，总市值4.23亿元，缩水超20亿元。而这背后，是凯立德说不尽的痛。

凯立德主要从事导航电子地图制作、导航软件系统开发，主要通过To B数据服务和To C软件服务及导航硬件销售盈利。

2012年，凯立德因电子地图著作权问题，诉讼缠身，导致冲刺IPO失败。但即便这样，也并没有动摇其在行业中的影响力。

2013年起，凯立德将主营业务重心放在了车载导航硬件上。车载导航硬件分为前装和后装两种，凯立德属于后装车载导航。

得益于汽车拥有量的增长，凯立德的车载导航销售在初期阶段销售情况良好，根据CCID数据，2013年凯立德在后装车载导航市场上占据71.1%的份额，2014年占据车载导航市场56.6%的份额。

但随着免费手机导航的出现，凯立德消失在了导航市场的主流视野中。

2013年8月23日，高德宣布原价50元的手机APP导航免费使用；不到24小时，百度也宣布旗下的百度导航免费使用。

而凯立德导航售价还维持在108元，直到2016年1月才开始免费使用。也正是这一年，凯立德的硬件营收开始下降，全年亏损1.04亿元。

硬件属于制造业，成本高，利润低，加上互联网导航免费的冲击，实际上，2015年开始，凯立德就走上了亏损之路。

没有跟上互联网时代和手机免费导航的凯立德，转型之路也不顺畅，公司希望切入汽车导航前装市场，并大力投资高精度地图、车联网业务。截至2018年中报，凯立德亏损2579万元，前装业务创收1270万元。

早在2016年7月，兴民钢圈（002355.SZ，现改名兴民智通）计划16亿元收购凯立德，溢价46.65%，最终告吹；不过，凯立德并没有放弃资本运作，17年底开始与3家公司先后4次商谈，也多次接受尽调，但因交易方式、投资资格等原因均无疾而终。

如今，打北边来了个白衣骑士，说看好凯立德未来发展前景，愿意给它6.5个亿的估值，并已经出资2.6亿元成为了公司第一大股东。

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凯立德手中的“金钥匙”

与其说看好凯立德的未来，不如说看好自动驾驶、车联网的未来。

2001年1月1日，国家测绘局（目前更名为国家测绘地理信息局）颁发了第一张导航电子地图资质。

拥有导航电子地图资质的企业被称为“图商”，该资质颁发至今已有18个年头，拥有该资质的却只有16家企业，最主要的原因在于获得该资质的门槛高：

1、人员规模：包含注册测绘师5人、高级10人、中级20人等100人规模

2、仪器设备：50台≤10m的外爷数据采集设备、导航地图编辑系统和在线存储设备

3、保密管理

4、作业标准

也正因此，甲级导航电子地图资质被称为测绘资质圈的“金钥匙”。随着互联网导航的兴起，国家测绘局于2010年推出了《互联网地图服务专业标准》，并颁发互联网地图服务测绘资质，被称为“银钥匙”。

早在2013年、2014年，BAT就在通过直接或间接收购的方式，来拿到甲级导航电子地图制作资质。

甲级导航电子地图制作中包含厘米级精度的地图测绘，是车联网和无人驾驶必须用到的数据。这也是除去事业单位和国资委，其他拥有甲级资质的企业都有互联网企业或车企身影的重要原因。

百度2013年收购了场地万方，并将数据接入百度地图；

阿里在2010年投资易图通，并于2018年退出；2013年阿里2.94亿美元战略投资高德，2014年以每股21美元的价格对高德进行全资收购；

2014年，在央企混改的背景下，腾讯购买来自四维图新大股东四维测绘的11.28%股份，成为四维图新第二大股东；同年还全资收购了大地通途。

凯立德是国内第五家获得“金钥匙”的企业，2014年，小米、中国平安先后参与定增入股凯立德；

滴滴出行于2016年创建了全资子公司滴图，并于次年拿到了甲级资质。

对于想要在车联网、无人驾驶等方面有所动作的大企业而言，目前市场上所剩的好的可选择标的，只有灵图软件、凯立德和易图通三家。

这或许是宁波健雄的真正意图所在，这也是凯立德一年内能筹划四次重大交易事项的重要资本。

某投资者一针见血指出，纯财务型投资为何要选择凯立德？这家公司还能掀起什么浪？甚至，某做市商也表示，能按这个价格被回购，“也不失为一个交待了”。

读懂君从某知情人士处了解到，没有甲级资质的互联网巨头都有意收购凯立德，甚至某度此前也有意，但双方未谈拢。

2014年以后，凯立德再也没有拿到融资。明眼人都知道，凯立德不再拥有导航市场的话语权，幸而它还有甲级测绘资质，也推出了基于车道级高精度导航和针对机器决策自动驾驶的专用高精度地图，还有10年来积累的测绘数据、用户数据、专业人员。

自动驾驶、车联网是未来的趋势，需要凯立德手中的“金钥匙”，但更需要的是持续高投入研发。这对于连年亏损、账上只有300多万元的凯立德，几乎是不可能完成的任务。

“公司积极寻求与相关企业的业务合作与重组”，凯立德在2018年半年报中这样表示。

至于这个未来属于凯立德，还是属于宁波健雄背后的操盘者，答案也很明显了。

那么问题来了，6.5个亿的凯立德，有人要买，你为什么不卖呢？

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