一文看懂香港金融保卫战（那一场荡气回肠的经典战役）

一

索罗斯及其旗下的量子基金是这场战役的主角，这家成立于1970年，在80年代已成为全球最大的对冲基金。但让索罗斯一战成名的，是1992年出手狙击英镑，并击垮了英国银行，大赚10亿英镑，这也是有史以来，一个人打败了一个大国的中央银行（当然，索罗斯并不是一个人在战斗）。其后在1994年，拿下脆弱的墨西哥，不过是小试牛刀。在两战皆捷后，索罗斯将目光瞄向了依然沉浸在泡沫狂欢中的东南亚。

20世纪80年代，亚洲四小龙（韩国，新加坡，香港，台湾）和四小虎（印尼，马来西亚，菲律宾，泰国）由于承接了美日欧等发达国家的产业转移，经济上出现了腾飞，大量国外资金流入东南亚地区，东南亚亚成为全球资本投资的热土。1997年，东南亚各国出口放缓，国内经济泡沫化明显。四小虎之一的的泰国，当时外债总额高达930亿，约占GDP的50%左右。1996 年美元升值，泰铢被动升值，同时日元发生了贬值，泰国出口贸易受到重创，造成经济下滑。泰国的出口增长率由 1995年的22. 5 %猛降至1996年的0. 1 % ，经常项目逆差更是达到GDP的8. 0% 。同时房地产业出现大量过剩，金融机构坏帐剧增，泡沫经济已濒临破灭边缘。索罗斯东南亚的第一战，就放在泰国。

1997年2月，索罗斯对泰铢发动第一波攻击，量子基金首先在外汇市场上散布谣言，国际货币基金组织已经明确要求泰铢贬值，一时间泰国外汇市场人心惶惶，量子基金趁机大量借入泰铢，在外汇市场上兑换成美元，外汇市场出现了抛售泰铢抢购美元的风潮。泰国央行动用20亿美元的外汇储备干预外汇市场，最终将这场风波平息，第一回合，索罗斯空手而回。

5月，索罗斯卷土重来，一方面联合国际投机资本，在世界范围形成泰铢将贬值的预期，国际资本纷纷加入抛售泰铢的行列。泰铢一度跌至1美元兑26.7泰铢。泰国中央银行通过联合新加坡和香港的金融管理局对外汇市场进行干预，用行政命令严禁本地银行拆借泰铢给索罗斯等，并大幅提高隔夜拆借利息提高到25%，新加坡和香港的金融管理局迅速作出反应，同时在外汇市场上用美元买进泰铢。在泰国政府的努力以及其他国家与地区货币当局的协助下，最终在5月20日，将泰铢维持在1美元兑25.2泰铢。但投资者仍对泰国经济前景感到担忧，泰国股价仍在下跌。

尽管索罗斯的前两波攻击都以失败告终，但却有效地减少了泰国中央银行的美元储备，并且极大地制造了恐慌，那些之前大举进入泰国股市和房地产市场的外国资金开始疯狂撤退，泰铢贬值压力进一步加大，外汇市场出现了连续不断的恐慌性抛售。到1997年6月底，泰国外汇储备仅剩28亿美元，实际上已经失去了继续干预外汇市场的能力。

到了1997年7月2日，泰国政府被迫宣布放弃盯住汇率制度，实行有管理的浮动汇率制度，泰铢应声大跌，当天泰铢汇率最低曾达到1美元兑32.6铢，贬值幅度高达30%以上。随后，泰铢贬值到1美元兑55铢，东南亚金融危机全面爆发。https://mp.weixin.qq.com/s/iVQdafkbSGqqf6Ivo8llsg