安能物流对比顺丰（市场规模超2万亿）

编者注：被誉为“快运之王”，精耕零担快运市场、即将登陆港交所的安能物流有何看点？

本文来源于新浪集团旗下港美股服务平台华盛通APP资讯专栏，如需转载，请注明出处！

随着电商市场蓬勃发展，普通人都已经对中国快递行业有了一定的了解。

各大快递巨头在近些年也是纷纷登陆资本市场，基本上都完成了上市。如在深交所上市的顺丰控股、香港上市的中通快递、圆通速递、京东物流等。在今年6月底登陆美股的满帮，也预示着物流企业上市速度正在加快。

中秋节日期间，又一家物流巨头通过了港交所的聆讯，也意味着这家被誉为“快运之王”的物流公司即将登陆港交所。它，就是安能物流。

来源：招股书

在中国物流市场巨头林立的背景下，安能物流究竟有何能耐拿下“快运之王”的称号？即将登陆港交所的它，又是否值得申购和投资呢？

零担快运的细分王者，份额居行业第一

普通人对于“快递”的认知并不全面，通常将全部物流运输统称为“快递”。事实上，市场将整个物流行业分为三块，即“快递”、“整车”以及“零担快运”。

按重量来看，30kg以下的物品运输称之为快递，而3000kg以上的称为整车。介于二者之间的零星货物通过门对门的服务方式，就称之为零担快运。而在小票零担和快运细分市场，安能物流就是其中的“王者”。

来源：招商银行研究院

数据显示，2020年，安能物流全年的零担货量达到了1020万吨，是首次突破千万吨大关。不仅如此，该数据还高于顺丰快运的1015万吨，并以17.3%的市场份额拿下细分赛道第一名的宝座，成为“快运之王”。不过在营收方面，安能的70.82亿元仍远远落后于顺丰快运的193.37亿元。

据公司招股书介绍，公司自2018-2020年货运总量分别为730万吨、810万吨和1020万吨，根据艾瑞咨询的数据显示，公司2015年至2020年货运总量复合年增长率高达31%，远高于行业平均水平的5.9%。

来源：招股书

业务决策果断，财务状况大幅改善

2018年，公司亏损额度达到惊人的21亿元，2019年亏损额度则大幅减少至2.15亿元。到了2020年，公司成功扭亏为盈反赚2.2亿元，调整后净利更是高达6.5亿元。

来源：公司招股书

究其原因我们可以看到，公司财务状况的明显改善主要源自①放弃快递业务；②零担业务快速增长。

招股书显示，公司2018年快递业务营收有5.19亿元，但其成本却高达17.27亿元，则净亏损就超过了12亿元。到2019年，公司果断砍掉了吃力不讨好的快递业务，业绩则同步好转。

快递业务营收和成本 来源：招股书

此外，作为公司的核心业务，零担业务的快速增长也为公司财务改善做出了巨大的贡献。

招股书数据显示，公司2018-2020年零担收入由48.1亿元升至70.1亿元，截至2021年4月30日至4个月收入已达28.4亿元。

来源：招股书

零担毛利则由2018年的6.2亿元升至2020年的10.5亿元，公司整体毛利率达到14.8%，据艾瑞咨询的数据，这个毛利率在行业中处于最高水平，显示出安能物流质量极高的赚钱能力。

市场规模超万亿，增长空间仍巨大

中国是全球最大的零担市场，其次是美国。按收入计算，2020年中国零担行业的市场规模达到了14920亿元，约为美国市场的5倍。且在2015-2020年的复合年增长率为5.6%，超过美国的3.7%。预计到2025年，市场规模将突破2万亿元，复合年增长率达到6.5%。

来源：艾瑞咨询、招股书

但是从发展阶段来看，中国仍处于相对早期阶段。尽管零担市场的体量为快递的数倍，但2020年的数据来看，前10位企业的市占率仅不到6%，而美国则高达74%，显示中国市场的整合空间巨大。

来源：艾瑞咨询、招股书

根据美国公司收购并购等经验来看，未来中国零担市场的参与者也会通过此类方式来扩展份额，而这自然有利于实力较为强劲的头部玩家。根据艾瑞咨询的数据，安能物流在货运量和平均日货运量方面都是中国最大的快运网络，处于明显的优势竞争地位。

来源：艾瑞咨询、招股书

招商银行研究院预计，未来3-5年，随着家电、家具等大件商品运输需求的提升，零担快运市场将迎来新的增长动力。

首先，线上家电、家具等产品的渗透率在2015年仅为13%和6%，相比于其他电商产品渗透率有较大的提升空间。拼多多、淘宝聚划算、京东天天特卖等电商渠道纷纷下沉，使得低线城市家庭在家电、家具等产品的线上消费潜力得以释放。

来源：亿欧、招商银行研究院

其次，房地产后周期将全面带动家电等大件商品消费。2019-2022是住宅竣工面积的高峰期，这将明显提振家电、家具的消费。

成本优势明显，获明显资本加持

截至2021年4月30日，安能物流与约7000家货运合作商和22400家货运代理商展开合作，货运服务覆盖了中国约96%的县城和乡镇。

在运营方面，安能物流采取的是加盟合作的方式，与德邦、跨越等竞争对手的直营方式有所不同。凭借加盟方式，安能高效率地在中国主要城市建立了151个分拨中心，达到高度直通状态，缩短了网点与分拨中心的距离，提高了规模经济效益。

安能货运流程 来源：招股书

此外，安能通过投资自营卡车，进一步提高了运营效率，降低了单位成本。截至2021年4月30日，已经组成了约2400辆干线高运力卡车牵引车和3600多辆挂车的自营车队，使得单位干线运输成本在2018-2020年间降低了22.7%。

在取得规模经济优势背景下，公司继续通过数字化赋能，自主研发IT系统全面管理运营的每个环节，帮助公司达成卓越的网络能力。

分拨中心管理系统 来源：招股书

公司优秀的素质也获得了众多明星机构入股投资，其中包括高盛、中国平安、凯雷投资、鼎晖投资、中信产业基金等，均持有较大份额的股权。

而此次于香港上市后，获得融资的安能物流将进一步扩展中转枢纽、投资运输车队和科技创新，并计划开发自动驾驶技术以进一步降低成本。未来零担市场的整合和聚集速度可能加快，安能则有望通过此次上市进一步提升竞争力，从而成为最后的赢家之一。

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。

本文来源于新浪集团旗下港美股服务平台华盛通APP资讯专栏，如需转载，请注明出处！

,