北京同仁堂安宫牛黄丸红色10粒装（同仁堂352）

随着国家经济的快速发展，人民收入水平不断提高， 追求高品质健康生活已经成为刚需，中医药作为中华民族的瑰宝，在常见病、多发病、慢性病及疑难杂症、重大传染性疾病防治中的独特作用和简便验廉的突出特点，在健康中国建设中必将发挥更大作用。在当前以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，在进入后疫情时代人民健康观念的改变、生育政策进一步开放、老龄化社会到来的新形势下，以及中医药在抗击疫情全过程中的卓越表现，广大人民群众对中医药服务认可度的不断提升和需求的日益旺盛，必将为公司的产品和服务提供更大的市场空间。

随着我国三医联动改革持续深化，医药行业逐步由高度发展向高质量发展转型，挑战与机遇并存。在经济社会发展、人均收入提升、人口老龄化加快、 行业政策支持等因素共同驱动下， 能够紧跟政策指引、具有完整产业链条、掌握成熟制药工艺、品牌品种突出的优势中药企业或将拥有更为广阔的市场空间。

1723年（清雍正元年），雍正皇帝御批同仁堂供御药，由此开启了供御药的传奇经历。在整个清朝时期，享有连续188年供御药殊荣的民间药铺只有同仁堂一家。“传取同仁堂药品，表明清宫对同仁堂的信任和青睐，同时也证明同仁堂成药的品质优良，可以和御药房所制成药互为替代”。

同仁堂品牌始创于 1669 年(清康熙八年)，至今已有 352 年历史。同仁堂集团作为首批中华老字号企业，1992 年中国北京 同仁堂集团公司组建并于 2001 年改制为国有独资公司，1997 年旗下同仁堂股份在上海上交所上市，2000 年同仁堂科技在香港联交所上市，2013 年同仁堂国药在香港联交所上市。

2021 年 10 月胡润研究院发布《2021 胡润中国最具历史文化底 蕴品牌榜》，该榜单调研范围涵盖中国内地具有 60 年以上历史的为消费者提供产品 或服务的品牌，综合考察品牌历史、价值和文化内涵三个维度，以每个品牌的总分 （百分制）进行排名。同仁堂以满分位列榜首，凸显其自身的品牌价值。

作为北京老牌国企，中国北京同仁堂（集团）有限责任公司直接控股公司 52.45% 股权。另外股份公司也直接或间接控股集团旗下的两家港股上市公司（同仁堂科技、 同仁堂国药）。根据 2021 年三季报披露，同仁堂股份直接分别持有同仁堂科技 46.85% 股份、同仁堂国药 33.62%股份，其中同仁堂科技则又持有同仁堂国药 38.05%股权， 完成对两家公司的控股。

公司拥有包含中药材种植、中药材加工、 中成药研发、 中成药生产、医药物流配送、药品批发和零售在内的完整产业链条，以生产和销售传统中成药为主业，常年生产的中成药超过 400 个品规，产品剂型丰富，覆盖内科、外科、妇科、儿科等类别，以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的产品以及众多经典药品家喻户晓，蜚声海内外，在临床病患治疗中盛享美誉。公司产品主要依靠传统经销商渠道将产品销往市场，部分通过自有零售药店销往终端，通过各地药品招标采购方式销售的产品份额较小。

同仁堂作为具有 352 年历史的中医药老字号企业，经过长期发展的沉淀积累，具备了独特的市场竞争优势：一是品牌优势，在《2021 胡润中国最具历史文化底蕴品牌榜》上， 同仁堂位居榜首，同仁堂品牌作为我国传统中医药象征，在中医药行业和消费者心目中具有极高的行业号召力、社会认知度和品牌影响力；二是品种优势，公司拥有以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸等为代表的产品以及众多经典药品，常年生产的中成药超过 400 个品规。

公司2021年实现营业收入 146.03 亿元，同比增长 13.86%。 2021 年，中药市场呈现稳步增长之势，新冠疫情重塑中药认知，传承与发扬中医药成为主基调。

公司营业收入前五名的主要品种为安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列、六味地黄系列、金匮肾气系列。

公司作为传统中成药生产与销售的老字号，品牌历史悠久，品种储备丰富，常年生产的中成药品规逾 400 个。公司选取销售队列中具有代表性的品种进行同口径分析，按照心脑血管、补益、清热、妇科进行划分。心脑血管类代表品种包括安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列、愈风宁心滴丸、偏瘫复原丸等；补益类代表品种包括六味地黄系列、金匮肾气系列、阿胶系列、五子衍宗系列、归芍地黄系列、柏子养心系列等；清热类代表品种包括感冒清热系列、牛黄解毒系列、牛黄清胃系列、连翘败毒丸系列等；妇科类代表品种包括同仁乌鸡白凤系列、坤宝丸、调经促孕丸等。

安宫牛黄丸是久负盛名的治疗重症药物，源于清代吴鞠通的《温病条辩》，由牛黄、犀角、麝香、黄连、黄芩、生栀子、朱砂、 珍珠、冰片、明雄黄、郁金组成，与紫雪丹、至宝丹并称为“凉开（温 病）三宝”，并被奉为三宝之首。吴鞠通指出三宝中安宫牛黄丸最凉，长于清热解毒， 适用于邪热偏盛而身热较重者。安宫牛黄丸是我国传统药物中最负盛名的急救名方， 素有“救急症于即时，挽垂危于顷刻”的美誉。

米内网数据显示，安宫牛黄丸是中国城市实体药店终端心脑血管中成药第一大品种，2019 年超过 20 亿元，2020 年同比增长 16.52%，预计 2021 年突破 30 亿元 大关。北京同仁堂股份以及同仁堂科技的安宫牛黄丸 2019 年合计销售额为 18 亿元， 同比增长 35%，在众多竞争企业中，两家药企合计市场份额高达 74.5%，，是行业绝对龙头。需求端来看，安宫牛黄的销量有望伴随人口老龄化加速及消费者保健意愿增强，心脑血管等慢性疾病市场稳健扩容。由于疗效明显好于非双天然安宫牛黄丸，双天然成分安宫牛黄丸需求强烈，目前仅有 5 家企业可以生产双天然成分的安宫牛黄丸。

由于资源稀少，我国对天然麝香实行定点保管制度，使用资格由国家审批， 目前仅有 13 家企业可以使用天然麝香，同仁堂位列其中。

安宫牛黄丸由于具备一定的高端保健品消费属性，其提价逻辑与片仔癀更 加类似，温和提价的同时保证销量稳健增长，仍有足够长的雪坡。

2021 年底同仁堂下发价格调整通知，安宫牛黄丸(3 克*丸/盒)的销售价格从 780 元提至 860 元，涨幅约为 10%，12 月 1 日开始执行。这是近 20 年来同仁堂第三次 公开调整安宫牛黄丸的售价。其中 2012 年同仁堂将安宫牛黄丸售价从 350 元涨至 560 元，涨幅约 60%。到了 2019 年 12 月再次提价，从 560 元涨至 780 元，涨价 幅度约为 40%。涨价的原因有二，一方面是中药材成本驱动，另外一方面则是需求 端的不断提升，而同仁堂作为其中的绝对龙头往往是行业的方向标，拥有极强的定价权，预计未来仍有持续的提价空间。

品牌中药具备高壁垒、永续增长的特质。中药企业的品牌价值通常来自于两方面，先天的经典名方，如片仔癀、安宫牛黄丸等；后天的持续营销宣传，如云南白药牙膏等，最终的表现形式为根植于消费者心中的认 知。以先天经典名方（包括中华老字号、百年品牌、入选非遗等）树立品牌的中药企业产品/工艺世代传承，文化底蕴深厚、社会认知度高，竞争对手一般难以切入，品牌效应为企业提供了强大的生命力和永续增长能力。

同仁堂先后有 3 个项目入选国家级非遗项目，6 个项目入选区级非遗项目，2020-2021 年连续两年蝉联《胡润中国最具历史文化底 蕴品牌榜》榜首，时至今日已成为消费者心中中医药的代名词。强大的品牌力造就了公司稳固的护城河，未来有望凭借积累的消费者认知基础， 围绕品牌不断丰富产品，实现产品持续快速放量。

（来源：认是、未来智库、同仁堂官网及年报）

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