健身器械蹦床（三柏硕开启申购）

记者 王赟

10月10日，“蹦床王”青岛三柏硕健康科技股份有限公司（下称“三柏硕”）开启申购，发行价格11.17元/股，申购上限为2.40万股，市盈率22.98倍，属于深交所主板，中信建投证券为其独家保荐人。

两个多月前，7月21日证监会公告，三柏硕首发获通过，意味着健身器材赛道将再添一家上市公司，同时其也是英派斯之后青岛第二家健身器材上市公司。

三柏硕前身是成立于2004年的青岛海硕钢塑制品有限公司，在2015年经过股权转让后，公司变为中外合资企业。三柏硕是一家专注于休闲运动和健身器材系列产品研发、设计、生产和销售的高新技术企业，公司主要产品包括休闲运动器材和健身器材两大类，旗下有青岛海硕健身器材有限公司等7家全资子公司。

据国家统计局数据（规模上企业），2019-2021年，国内健身器材制造行业完成营业收入分别为289.76亿元、395.19亿元、478.42亿元，复合增长率为28.49%。艾媒咨询数据显示，2021年中国健身器材市场规模为546.5亿元，同比增长15%，预计2022年将达628.5亿元，到2024年或可达到799.6亿元。

目前三柏硕产品库中约31个系列，一千余款产品。不过，虽然公司目前涉及的产品包括跑步机、椭圆机、健身车、综合训练机和杠铃架等多个品类，但是三柏硕的拳头产品还是蹦床，是全国目前最大蹦床生产企业，是名副其实的“蹦床王”。

2020年三柏硕蹦床产量占中国蹦床总产量的比例为29.13%，也就是说几乎每三张蹦床中就有一张来自三柏硕，其蹦床产值占中国蹦床总产值的比例为30.11%，两项指标均位居第一位。

此番上市，三柏硕拟募资6.11亿元分别用于“蹦床生产线自动化升级建设项目”“休闲运动及康养器材生产基地项目”“营销网络及品牌推广建设项目”“研发中心项目”和“补充流动资金”。营销网络及品牌推广建设项目拟募集资金6606.16万元用于在青岛、北京、长春、西安、成都、广州、武汉、南京、深圳、上海、重庆、济南、合肥、福州等14个国内重点城市设营销网点，同时在青岛设置品牌及技术培训中心。

作为蹦床龙头，三柏硕曾试图向产业下游扩张，进军国内蹦床乐园业务，为此在2014年成立了上海瑜阳健身发展有限公司（目前已经注销），并创立“AIRPARK爱尔城运动工场”这一蹦床主题乐园品牌，并曾启动了品牌特许经营加盟业务，高峰期遍布全国20余家店面。

值得注意的是，三柏硕依靠海外代工业务起家，直到当下其主要收入来源仍是海外，尤其是北美和欧洲。根据2019-2021年及2022年上半年的主营业务收入构成来看，三柏硕的主要业务收入来源于海外，公司国外销售收入分别为5.45亿元、9.13亿元、11.65亿元和3.67亿元，占各期主营业务收入的比例分别为95.38%、96.24%、96.93%和91.57%。

尤其疫情让海外市场对健身器材的需求增加，带动了公司的业绩增长。据海关总署数据，2019-2021年，国内健身器材出口额分别为34.30亿美元、66.06亿美元、89.45亿美元，复合增长率达61.49%。

超9成的海外业务占比会存在不小的潜在业务风险，因此，公司也在试图发力自主品牌，2020年公司收购北美洲知名休闲运动器材品牌思凯沃克。和三柏硕一样，思凯沃克的拳头产品也是蹦床，拥有多项蹦床相关的专利和“SKYWALKER TRAMPOLINES”商标，主要向亚马逊、沃尔玛等大型企业销售自有品牌产品，并通过自有网站直接向终端消费者销售。被收购前，思凯沃克是三柏硕的大“金主”，三柏硕以ODM/OEM方式为思凯沃克生产蹦床等产品，在2018年、2019年，思凯沃克分别为三柏硕的第一和第二大客户。被收购后，思凯沃克2020年更是为三柏硕贡献了约3.5亿元的收入。

三柏硕收购思凯沃克后，其自有品牌业务收入快速上涨，形成了ODM/OEM模式和自有品牌双轮驱动的发展模式。目前，三柏硕ODM/OEM主要客户有迪卡侬、爱康、荷兰玩具、Sportspower、阿威罗等；零售商主要客户有沃尔玛、亚马逊等。其中，三柏硕及子公司思凯沃克与迪卡侬、爱康、沃尔玛和亚马逊等的合作已长达十余年。

根据QYResearch发布的《全球及中国蹦床行业发展现状调研及投资前景分析报告》，2020年中国市场蹦床产值为2.16亿美元，预计到2025年中国蹦床产值将达到2.96亿美元，较2020年增长36.91%，蹦床行业发展前景广阔，三柏硕有望持续受益行业红利。

曾记得，2017年9月15日挂牌上市的英派斯，是青岛第28家A股上市企业。目前，青岛A股上市企业已经61家，覆盖沪深主板、科创板、创业板、北交所四个板块。

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