非农数据点燃市场分析(好消息就是坏消息)

美东时间9月2日周五早8:30(北京时间晚20:30),美国劳工部将发布8月非农就业报告。

经过美联储的加息风暴洗礼,美国通胀水平虽然依然在40年高位附近徘徊,但美国7月CPI、核心CPI增速双双回落,预示着美国经济正在降温。更重要的是,有着“小非农”之称的ADP新增就业人数远低于预期,多数华尔街投行认为,8月劳动力市场大幅降温。

彭博汇编的数据显示,多数经济学家预计,8月非农就业或将增加30万人,较7月的52.8万大幅下降;失业率或持平在3.5%,届时劳动参与率将成为市场关注的焦点;平均时薪可能同比增加5.3%,略高于7月的5.2%,工资通胀加剧。但值得一提的是,华尔街在前两次的非农前瞻报告中均看走了眼,今晚报告并不排除就业仍然强劲的可能性。

分析认为,美联储主席在全球央行年会上的强硬表态表明,即使新增就业人数大幅下降,即使美国经济将进一步放缓,美联储仍会继续收紧政策以平抑物价。市场目前预计美联储将在9月FOMC会议上加息75基点,不过,正如美联储官员此前一直暗示的那样,8月CPI数据将提供更具影响力的指引。

8月就业增长或进一步放缓,工资通胀可能加剧

24家大型投行发布的非农前瞻报告显示,继7月份就业井喷式增长后,8月就业增长将进一步放缓,但投行之间的预期差距较大。

具体而言,美国7月季调后非农新增就业人数预计介于16万-40万(前值52.8万),失业率预计介于3.4%-3.5%(前值3.5%),平均时薪同比增速预计介于5.2%-5.4%(前值5.3%)。

非农数据点燃市场分析(好消息就是坏消息)(1)

美国白宫也对就业市场降温预期信心满满,发言人Jean Pierre告诉媒体,预计8月非农新增就业数据将出现 “回落”,而招聘速度放缓表明经济正在“转型”。

其他就业指标方面,有着“小非农”之称的ADP报告预示着就业市场可能已经降温。数据显示,美国8月ADP就业人数增加13.2万人,远远低于预期的30万和7月的27万。

不过,其他就业指标仍暗示劳动力需求持续紧张。本周公布的数据显示,7 月份职位空缺达到惊人的1120万个,虽然略低于6月的1070万人,但比预期多100 万。此外,美联储主席鲍威尔密切关注的一项就业市场指标——美国每名失业者的可就业岗位数量——在7月份上升到了2个左右。

多数经济学家预计工资增长放缓,8月平均时薪同比增加5.3%,略高于7月的5.2%;环比上涨0.4%,略低于7月的0.5%。但是,留任员工年薪同比增长7.6%,而换工作的员工年薪同比增长16.1%,意味着通胀可能处于高位水平。

面对8月非农的三种情景,美股如何反应?

分析认为,美股将本着“好消息就是坏消息”的心态应对火爆的非农数据,如果结果爆冷,鉴于美联储之前的鹰派信号已经很强了,那么对于美股而言,“坏消息不一定是好消息”。

数据过热

前美林交易员、Sevens report通讯创始人Tom Essaye表示,8月非农就业人数预计增加35万人以上,失业率降至3.5%以下,非农报告依然火爆,股市将大幅下挫,并且可能是上周五那种“不那么剧烈的重演”,因为市场预期利率上升的时间更长。

高盛交易员John Flood认为,如果8月新增就业数据超过30万,或任何接近上月52.8万的水平,都意味着就业市场依然强劲,美股可能会下挫100个基点。

数据不温不火

Essaye表示,如果就业增长幅度在0-30万之间,而失业率升至3.7%以上,考虑到过去五天股市的下跌,股市可能会出现温和反弹。

在Flood看来,就业增长幅度在0-10万对股市而言为最佳读数,在这种情况下,近期一直在回落的标普500指数可能会走高100个基点以上。

数据过冷

多数分析认为,如果8月非农新增就业为负值,美股可能会应声反弹。

Essaye认为,在最糟糕的情况下,8月就业数据为负值,失业率飙升,股市可能会抱着“坏即是好”的心态跳涨,尽管美联储不会改变其货币紧缩政策,因为“疲软的数据不会改变美联储在未来几次会议上的考虑——‘9月仍将加息50-75个基点’,所以我们不会倾向于追逐这一反弹。”

Flood也得出类似结论,他表示如果8月非农新增就业为负值,股市将迎来强劲的反弹,甚至可能会回到第一季度的水平。

但也有分析认为,美联储的鹰派态度坚决,即使数据疲软也阻挡不了美联储继续收紧政策的决心,美股可能会继续承压。

美联储如何反应?

总而言之,经济学家预计,美联储在对抗通胀方面尚未出现放松迹象,即使新增就业人数大幅下降,即使美国经济将进一步放缓,美联储仍会继续收紧政策以平抑物价。

据华尔街见闻此前文章,鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的发言表明,美联储将通胀目标置于就业目标之上, 7月份一个月的通胀下行,还远不能被认为是通胀正在下行的象征。此外,未来的加息路径将更加鹰派,9月很可能加息75基点,长期中性利率可能更高,本轮加息的“终点利率”可能会高于4%。

芝商所 ( CME ) 利率观察工具Fed Watch显示,市场预计美联储9月加息75基点的可能性升至70%以上,加50基点的几率只有不到30%。

非农数据点燃市场分析(好消息就是坏消息)(2)

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