全面注册制时代下 全面注册制时代下

A股市场将迎全面注册制时代。

2月1日，沪深交易所就全面实行股票发行注册制配套业务规则公开征求意见。其中，对主板、科创板、创业板的板块定位进行了明晰，且对注册制下的主板上市条件进行了调整，设置了“持续盈利”“预计市值 收入 现金流”“预计市值 收入”等多套多元包容的上市指标，明确红筹企业和“同股不同权”企业上市标准。

那么，注册制下的主板上市条件相较核准制时有何具体变化，与同为注册制板块的科创板、创业板的上市条件又有何差异？

明晰板块定位

“主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。”证监会表示。

据证监会介绍，主板主要服务于成熟期大型企业；科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用；创业板主要服务于成长型创新创业企业；北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

就具体板块定位而言，主板突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。

创业板深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

主板、科创板、创业板上市条件有何差异？

相较2022年1月修订的沪深交易所交易所股票上市规则，目前征求意见的注册制下的主板，优化盈利上市标准，取消最近一期末不存在未弥补亏损、无形资产占净资产的比例限制等要求。

综合考虑预计市值、净利润、收入、现金流等因素，设置了“持续盈利”“预计市值 收入 现金流”“预计市值 收入”等多套多元包容的上市指标，进一步提升市场包容性。

同时，原来的主板规则中，在重新上市的上市条件中，具体了财务指标：最近3个会计年度净利润均为正，且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；最近1个会计年度经审计的期末净资产为正值。

那么，即将实行注册制的主板，与同为注册制板块的科创板、创业板相比，上市条件又有何差异？首先，在发行后股本总额方面存在差异，主板发行后的股本总额不低于5000万元；科创板和创业板发行后股本总额均不低于3000万元。其次，在市值及财务指标方面，这三个板块的上市条件也存在差异。

同时，借鉴科创板、创业板试点改革经验，主板明确已在境外上市和未在境外上市的红筹企业的上市标准，并结合主板市场特点，设置存在表决权差异安排的企业的上市标准。