格雷厄姆估值（走进世界级交易大师系列之格雷厄姆）

前几篇我们介绍了早期的交易大师：江恩、利弗莫尔、艾略特、查尔斯道。今起介绍近现代投资大师，包括：格雷厄姆、费雪、索罗斯、芒格、巴菲特等。

本篇介绍重量级投资大师、巴菲特导师格雷厄姆。详细了解了一下格大师，发现真是一位了不起的人，一山还比一山高，怪不得巴菲特能成为史上最成功的投资家，我要是早点得到格大师的教导，至少也成为巴小特了...

本杰明.格雷厄姆（1894—1976），华尔街教父、价值投资理论的提出者、巴菲特导师，经典传世之作《证券分析》、《聪明的投资者》。

格雷厄姆1894年生于伦敦，婴儿时期随父母移居纽约。中学毕业后，考入哥伦比亚大学深造。1914年以优异成绩毕业，本可留校任教，但他在校长推荐下选择步入华尔街。

格大师先是在纽伯格公司当经纪人（类似于影视上看到的那种收到报价后，快速跑向报价墙挂单的小喽啰），三个月后成为研究报告自由撰稿人（类似于股票研究员与分析师的结合）。

当时人们习惯用道氏理论来分析股市行情，对单一的股票分析尚停留在原始与粗糙状态。上市公司仅公布笼统的财务报表，部分公司为了隐瞒利润或在债权清理时逃脱责任，千方百计隐瞒资产。

格大师通过多渠道搜集这些上市公司的信息、资料，研究后建议纽伯格公司老板对一家低估值股票买进，获利丰厚，在业内开始小有名声。

1920年，格大师成为纽伯格公司合伙人（也就是老板让他参股了，一百年前美利坚就有这么开明豪放的老板了），1923年，他开始自立门户，成立了格兰赫私人基金，也就是现在的私募。

基金成立后，格大师用价值分析方法选中杜邦公司，获得了丰厚利润，运作一年半，投资回报率超过100%。

但1929年的大崩盘也让格大师到了破产边缘，经历了这次腥风血雨的洗礼，他在1934年出版了著名的《有价证券分析》。1929年的崩盘如何打击格大师，重点介绍下，极具意义！

格大师的投资组合，在崩盘的第一年跌了20%，到了1930年初，股市回暖了（现在看这就是波浪理论中下三浪的b浪反弹），格大师肯定没看波浪理论，他认为机会又来了，还跑出去找人借钱翻本（看来大师输多的时候跟我们也差不多）。还加了杠杆抄底，结果在他抄下去的一刹那，道琼斯连续跌三年。

这里我解读两点：1.熊市或熊股，在开始下跌时往往会出现反弹的次级浪，这是清仓机会，很多散户把它当成了建仓机会，看来格大师以前也这么干过来的；

2.杠杆与借钱炒股，历来为炒股大忌，很多人炒股倾家荡产不是因为他不会炒股，或买错了股票，而是因为加了杠杆、借钱或满仓。一百年前是这样，现在是这样，一百年后可以预料也是这样！

格大师欠了一屁股债，就开始了反思与开挂（包括艾略特、利弗莫尔都是炒到破产再开挂的，看来这炒股还真像学游泳一样，不呛水学不会）！

1934年出版《有价证券分析》；

1936年出版《财务报表解读》；

1949年出版《聪明的投资者》。

上篇完，下篇重点介绍格大师的《有价证券分析》，领略下原版价值投资的精髓，敬请关注！

价值追风00年入市，历经磨炼、炒股千支，终拜价值投资门下，短线技巧倾囊分享！请多多点赞、关注、分享、收藏！