创维上半年财报排名（贴牌销售收入占比近六成）

近日，创维集团分拆创维电器上市折戟。创维电器申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

数据显示，2019年至2021年，创维电器的营业收入分别为36.85亿元、37.39亿元和40.02亿元，分别同比增长37%、1.46%、7.02%。

其中，ODM模式下的营业收入分别为17.66亿元、20.26亿元、22.72亿元，占主营业务收入的比重由48.39%增长至58.03%，占营业收入的比重则由47.62%增长至56.77%。

2019年至2021年，创维电器综合毛利率分别为14.96%、13.19%及11.74%，低于同行业可比公司。创维电器指出原因之一为“以低毛利率迅速扩大市场的策略”。

不过，目前创维电器自有品牌的市场占有率仍有待提高。2021年，创维电器冰箱销售量市场占有率为3.78%，洗衣机销售量市场占有率为3.33%，均不足4%。

实际上，在创维电器之前，美的集团、海尔集团的分拆上市之路均不太顺畅。

美的集团旗下美智光电、海尔集团集团旗下有屋智能分别于7月21日、8月18日申请撤回发行上市申请文件。目前，二者均已重启上市辅导。

创维电器上半年营收下降，称“受疫情影响”

创维电器的营业收入主要来源于冰箱、洗衣机，两者合计占营业收入比例在85%以上。

2019年至2021年，创维电器营业收入分别为36.85亿元、37.39亿元和40.02亿元，分别同比增长37%、1.46%、7.02%。

其中，2019年至2021年，创维电器冰箱的营业收入分别为17.11亿元、17.36亿元、16.53亿元，洗衣机的营业收入分别为15.31亿元、14.99亿元、17.26亿元。

近三年，创维电器冰箱、洗衣机占主营业务收入的比重均为40%至50%。

2021年，冰箱、洗衣机合计贡献营业收入32.42亿元，占营业收入的87.98%。

比创维电器营业收入增长得更快的是其营业成本。

2019年至2021年，创维电器的营业成本分别为31.34亿元、32.46亿元、35.32亿元。2020年及2021年其营业成本分别同比增长3.57%、8.81%。

在费用方面，研发费用及销售费用是创维电器主要的两项费用。

2020年，创维电器的销售费用由2.16亿元下降至1.82亿元，同比下降15.74%。2021年，其销售费用由增长5.18%至1.91亿元。

而2019年至2021年，创维电器研发费用则一直保持增长趋势，分别为1.36亿元、1.37亿元、1.51亿元，占营业收入的比重为3.6%至3.8%。

根据招股书，近三年，创维电器虽然营业收入在增长，但净利润却在近两年出现下滑。2019年，创维电器实现归母净利润1.69亿元，同比增长190.32%。但2020年至2021年，创维电器归母净利润分别为1.48亿元、1.24亿元，同比下降12.18%、16.50%。

创维电器将近两年净利润下滑的原因，概括为“受疫情、原材料成本上涨等因素影响”。

在创维电器列出的可比公司中，海信家电也在2020年至2021年出现归母净利润同比下降。长虹美菱、奥马电器2020年归母净利润下降；惠而浦、澳柯玛则2021年归母净利润下降。

2022年上半年，创维电器预计营业收入为16.22亿元，同比减少16.38%。

其中，一季度受深圳疫情管控政策影响，子公司深圳电器生产经营受到较大影响；二季度受上海疫情管控政策的持续影响，长三角各县市实施区域封控、物流严重受阻，公司境内采购与销售运输、境外海运港口运输，均面临原材料无法供应、销售货物无法正常发出的情况。

2022年上半年，创维电器归母净利润为5831.16万元，同比增加0.83%；扣非净利润预计为4318.52万元，同比增加50.58%。

创维电器解释称，是部分产品价格的进一步提升，主要原材料成本有所下降，人民币升值压力减轻，海运费价格逐步企稳等导致公司毛利率明显回升，盈利能力增强所致。

ODM模式收入高于自有品牌

根据客户群体，创维电器的业务划分为自有品牌业务和ODM/OEM业务。

在自有品牌业务方面，创维电器的销售模式分为经销和直销，且以经销模式为主。

招股书显示，2019年至2021年，创维电器直销模式下的营业收入分别为1.15亿元、9935.59万元、1.19亿元，主营业务收入占比在3%左右，分别为3.15%、2.70%、3.04%。

而创维电器经销模式下的营收分别为17.27亿元、15.11亿元、15.17亿元，占主营业务收入的比重由2019年的47.33%逐年下降至38.75%。

根据招股书，创维电器的ODM模式收入较其自有品牌业务收入更高。

据了解，ODM模式，俗称“代工”，是指公司按照客户的订单要求进行设计研发、生产，由客户对产成品进行验收，并以客户的品牌实现最终销售。OEM模式，俗称“贴牌”，是指公司按照客户的订单要求进行生产，但不负责设计研发工作。

招股书显示，创维电器与好成绩网络、上海易教的合作属于OEM模式。

2019年至2021年，创维电器OEM模式下的营业收入占比较小，且由2019年的4155.96万元下降至737.29亿元，占主营业务收入的比重由1.14%下降至0.19%。

ODM为经销、直销、ODM、OEM模式中营收最高的一项模式，占主营业务收入的比重逐年增长。

2019年至2021年，创维电器ODM模式下的营业收入分别为17.66亿元、20.26亿元、22.72亿元，占主营业务收入的比重由48.39%增长至58.03%。

报告期内，创维电器主要为小米、IRISOHYAMACO.,LTD、GlimpseLLC等多家品牌商提供ODM业务，同时也为同行业中的海信家电、澳柯玛提供ODM业务。

创维电器对同行业可比公司ODM收入金额分别为520.58万元、6676.43万元和1亿元，占主营业务收入比例分别为0.14%、1.82%和2.56%。

招股书显示，创维电器提供ODM业务的小米、IRISOHYAMACO.,LTD、GlimpseLLC，均为创维电器2021年的前五大客户。

其中，2019年至2021年，小米通讯技术有限公司均为创维电器的前五大客户之一。近三年，创维电器对小米通讯技术有限公司的销售金额由1.31亿元提高至5.36亿元，占当期销售总额的比例由3.54%提高至13.40%。

2021年，北京京东世纪贸易有限公司为创维电器的第二大客户，销售金额为5.14亿元，占当期销售总额的比例为12.85%。

GlimpseLLC、IRISOHYAMACO.,LTD、佛山市云米电器科技有限公司分别为创维电器的第三大客户至第五大客户，占当期销售总额的比例分别为4.99%、4.31%、2.89%，均不足5%。

其中，GlimpseLLC的销售内容为平板电脑。除此之外，其余四大客户的销售内容均为冰箱、洗衣机。

2019年至2021年，前五名客户的销售金额分别12.63亿元、14.15亿元、15.38亿元，占占当期销售总额的比例由34.28%提高至38.44%。

2021年毛利率较行业平均低6.67个百分点

ODM业务模式收入占比较高，在一定程度上影响了创维电器的毛利率。

2019年至2021年，创维电器综合毛利率分别为14.96%、13.19%及11.74%。2022年上半年，创维电器毛利率回升至12.67%。

在创维电器列出的海信家电、海尔智家、澳柯玛、长虹美菱、惠而浦、奥马电器等六大同行业可比公司中，仅惠而浦2021年毛利率低于创维电器。其他可比公司2019年至2021年的毛利率均高于创维电器。

招股书显示，2019年至2021年，行业平均毛利率分别为22.93%、21.37%、18.41%，分别较创维电器毛利率高出7.97、8.18、6.67个百分点。

创维电器的低毛利率引发深交所的关注。

在第二轮审核问询函中，深交所要求说明报告期内发行人的毛利率水平低于同行业可比公司，2020年和2021年可比公司海尔、海信等公司的收入增幅显著高于发行人的原因和合理性。

在创维电器的回复中，原因之一为“与公司ODM/OEM业务模式收入占比较高有关”。

2019年至2021年，创维电器ODM/OEM业务收入占比分别为49.53%、56.18%、58.22%，占比较高。而ODM/OEM 业务通常体现为高销量、低毛利率。

数据显示，2019年至2021年，创维电器直销渠道销售毛利率分别为24.49%、21.68%及18.42%。但近三年，其直销收入占主营业务收入的比重均为3%左右。

而2021年占主营业务收入的比重近六成的ODM，为直销、经销、ODM中毛利率最低的模式。2019年至2021年，创维电器ODM渠道销售毛利率分别为13.72%、12.29%及11.12%。

实际上，占主营业务收入比重第二高的经销模式毛利率同样比直销模式低，仅比ODM模式毛利率高2个百分点左右。

数据显示，2019年至2021年，其经销渠道销售毛利率分别为15.62%、13.49%及11.99%。

此外，对于毛利率低于可比公司，创维电器指出另一原因是“与公司当前发展阶段下的竞争策略相一致”。

创维电器称，相比同行业龙头企业，发行人仍处于成长期，营收规模尚小，在冰洗领域的品牌影响力还有待进一步提升，在冰洗行业竞争激烈的情况下，公司积极实施差异化的定价策略，当前阶段以低毛利率迅速扩大市场的策略符合公司发展策略和市场现状。

不过，目前创维电器自有品牌的市场占有率仍有待提高。

2019年至2021年，创维电器冰箱销售量市场占有率分别为3.94%、4.17%、3.78%，创维电器洗衣机销售量市场占有率分别为3.18%、3.21%、3.33%。

深交所也在问询函中指出，创维电器所处的冰洗行业头部化趋势比较明显。

但创维电器认为，“冰洗行业虽为一个相对成熟的行业，但受益于技术革新、消费者需求迭代、农村市场及海外市场需求的提升，冰洗行业内中小规模企业仍能获得较好的市场机会。”

创维、美的、海尔分拆上市遇阻

创维电器为创维集团的间接非全资附属公司。2021年7月，创维集团发布公告称，建议分拆创维电器并独立上市。2021年12月31日，创维电器递交招股书。

九个月过去，创维电器的IPO进展变更为“终止”。

9月30日，创维电器申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

在创维集团之前，多个家电巨头分拆上市受阻。

7月21日，美的集团旗下美智光电申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

2020年9月，美的集团拟将控股子公司美智光电分拆至深交所创业板上市。2021年6月29日，深交所受理美智光电上市申请。

美智光电主营业务为照明及智能前装电气产品的研发、生产及销售。照明业务的主要产品类型包括吸顶灯、厨卫灯、台灯、射灯等；智能前装电气业务产品主要包括智能门锁、智能面板、智能网关等。

2019年至2021年，美智光电分别实现营业收入7亿元、7.88亿元、9.26亿元，分别实现归母净利润1771.98万元、6935.13万元、7689.79万元。

除美的集团外，海尔集团也准备将其旗下的有屋智能分拆上市。有屋智能的控股股东为有屋家居，实际控制人为海尔集团。

有屋智能产品涵盖了整体橱柜及配套产品、定制家具及配套产品、内门墙板以及配套智能化定制家居产品等，提供入户空间、客厅空间、餐厅空间等主要应用场景整体解决方案。

有屋智能在定制化整体家居产品领域已经拥有“有屋（EOROOM）”、“博洛尼（Boloni）”、“海尔（Haier）”等知名品牌。

2019年至2021年，有屋智能分别实现营业收入32.94亿元、37.07亿元、42.93亿元，分别实现归母净利润1.16亿元、2亿元、9120.25万元。

8月18日，在有屋智能首发上会前夕，有屋智能申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

不过目前，美智光电、有屋智能均已重启上市辅导。

公开信息显示，8月30日，中金公司披露有屋智能首次公开发行股票并上市辅导备案报告。

9月27日，中信证券与美智光电签署了辅导协议；10月10日，美智光电于中国证券监督管理委员会江西监管局完成辅导备案登记。

运营编辑：张祎

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