华谊兄弟影视公司盈利能力分析（18家影视公司半年报盘点）

文娱商业观察

文/富贵

随着影视公司2022年中报的发布，行业上半年的风云变化有了直观的数据答案。只是，并不乐观。

在文娱君统计的18家上市影视公司中，主营业务实现盈利的不过9家，其中扣除非经常性损益的净利润（简称：扣非净利润）破亿的更仅仅只有5家，包括华策影视、光线传媒、芒果超媒、完美世界、捷成股份。

影视公司们的挣扎感依旧强烈，在客观层面上这要归咎于疫情与市场寒冬的双重羁绊，我们也在不止一家公司的财报中明确看到了相关字眼或相似表述。

比如同比止盈转亏的万达电影。公司在公告中称，上半年，公司国内下属影院最多时约410家同时停业，占公司国内影院数量的51%，平均单店停业约42天，且影院分布较多的一、二线城市受影响更为严重，导致票房收入下滑较大。

但这只是硬币的一面。

2019年10月，万达电影公告称计划把募资所得30.05亿元投建159家影院，将于2019 年至2021年建成，地点为包括北京、上海、广州等地的125个城市。

可据公司2019年半年度财报显示，报告期已完成的影院建设项目并未达到预计效益，与承诺的年均利润总额相差约1.4亿。

过度重视重资产模式使得万达电影在疫情之下不得不面对更大的经营压力，同时，万达电影内部目前还面临着换帅问题。

也就是说，疫情确实构成了破坏，但并不是问题的全部。

盈利下滑、主业承压，“尖子生”也不太舒心

10.95亿元，芒果超媒的扣非净利润居18家公司之首，比排在第二位的完美世界高出近4.5亿元。

但这只是横向对比上的“风光”。财报显示，芒果超媒上半年营收、利润双双下滑，扣非净利润更同比下滑23.93%。而这一情况的出现与广告业务实现收入低于市场预期密切相关。

上半年，芒果超媒广告实现收入同比下滑 31.15%至 21.6 亿元。与此同时，芒果超媒的会员业务实现营业收入仅同比增长 6.48%，对比去年同期23.05%的同比增长率，疲态尽显。

这一情况在下半年也很难有所改善。

芒果TV进入6月后上新的《密室大逃脱4》《花儿与少年4》《中餐厅6》都没有激起太大水花，待播的《妻子的浪漫旅行6》《大湾仔的夜2》《再见爱人2》等综艺，要么带有显著的“综N代疲软症”，要么本身圈层属性强烈，可以寄予期待的还是只有一个《披哥2》。

剧集方面，季风剧场在6月后上新的《张卫国的夏天》《消失的孩子》依旧不温不火。

“老二”完美世界在上半年创下了上市以来最强劲的净利润增速，对比去年扣非净利润同比增长了1653.68%。但令人玩味的是，这份惊人的增长并没有带动完美世界的股价与市值。

回顾上半年，完美世界推出的影视作品中仅有一部《天才基本法》表现相对亮眼，但在这部剧集里其只是二番联合出品方。与之呼应，上半年公司的该部分营业收入仅为11989.06万元，同比减少83.56%，在总营收中的占比锐减至3.06%。

影视之外，完美世界的游戏业务也同样平淡。上半年上新的竖版3D手游《完美世界：诸神之战》仍无太多看点，而一度被公司寄予厚望的《幻塔》则持续深陷“高开低走”魔咒。

据七麦数据显示，截至2022年8月26日，《幻塔在中国iOS游戏免费榜中排名第359位，在中国iOS游戏畅销榜中排名第181位，呈现持续下滑的趋势。

华策影视、光线传媒也面临着相似的问题，即影视内容的魅力大不如当年。

2021上半年，华策影视实现首播电视剧13部，其中4部占据播出平台前10位，而今年上半年该数据锐减到4部。受此影响，主营业务的电视剧销售收入同比下降33.69%至10.15亿元。

更为严峻的是，在4部首播剧集中仅有《与君初相识》&《恰似故人归》取得了可观的播出效果。另一边，根据猫眼专业版显示，上半年，公司主控主投的电影《如果有一天我将会离开你》累计票房仅为432.3万。

光线传媒财报显示，公司上半年营收、净利均大幅下降，其中归母净利润与扣非净利润的同比降幅均超过50%，分别为58.67%、68.21%。

直观呈现在电影业务上的是，《狙击手》《十年一品温如言》《我是真的讨厌异地恋》《五个扑水的少年》(重映)等公司报告期内上映影片的总票房约为9.41亿元，而回看2021年，仅《你的婚礼》一片累计票房就达到了7.89亿元，但今年同样由光线主投且类型相同的《十年一品温如言》《我是真的讨厌异地恋》都仅仅取得了1.6亿 票房。

无独有偶，还是由光线传媒主投、发行的爱情片《我们的样子像极了爱情》依旧没有存在感，8月4日上映至今累计票房1614万。

不过，光线传媒透露《深海》《坚如磐石》《扫黑·拨云见日》《茶啊二中》《大雨》等预计将在年内上映，但具体上映档期目前尚未确定。如若计划能落实，那光线传媒今年的业绩很可能会得到极大改善。

亏损&下滑，“电影派”的主旋律

光线传媒笑不出来，而以其为代表的“电影派”更整体透着失落。

万达电影与华谊兄弟在上半年皆同比由盈转亏，华谊净利润同比去年下跌263.84%至-1.93亿元，再算上2019-2021年四年的亏损，合计亏损总金额已超66亿元。

这还不是最头疼的。据天风证券的研报数据显示，华谊兄弟2021年的市场份额已经不到12%，远低于万达电影、光线传媒、博纳兄弟等影视公司。而华谊电影发行份额占比近些年来下滑至2%。

这一情况在上半年未得到改善，在下半年也很难出现扭转。

在刚落幕的暑期档中，华谊兄弟出品电影无一上映。另一边，猫眼显示预计今年上映的《宇宙编辑部》《爱很美味》都并非大体量影片，且只有《爱很美味》为华谊主控。

横店影视同样未能独善其身。报告期内，公司实现营业收入8.32亿元，同比下降43.56%；扣非净利润亏损0.97亿元，同比下降152.7%。

抛开共有的疫情因素，横店影视的问题也要在内容上探究。

上半年，在《熊出没·重返地球》《李茂换太子》《最初的梦想》《四海》等横店影视全资子公司横店影业参与出品并上映的影片中，被给予厚望《李茂换太子》《四海》受口碑所累，累计票房均不及预期，仅有《熊出没·重返地球》带来了惊喜。

值得注意的是，在经营压力扩大的情况下，横店影视并没有选择像万达电影一样开启轻资产转型之旅，反而持续砸钱加码影院行业。7月初，横店影视宣布与关联方拟联合第三方通过支付现金的方式收购上海星轶100%的股权，总交易价格不低于30亿元，其中70%股份由横店影视负责收购。

数据显示，截至2022年7月，上海星轶拥有影院129家，银幕数1025块，座位数17.3万个。这意味着，重组完成后，横店影视将超越大地影院，坐上影视投资行业的第二把交椅。

虽然市场普遍不太看好这次并购，最终的收效如何也需要时间给出答案，但可以确定的是，《人生大事》的出现让横店影视下半年的压力小了很多。

2020年-2021年连续两年的亏损已经让文投控股元气大伤，而今年上半年，文投控股的“文化＋”板块虽产出了家喻户晓的“冰墩墩”，却难掩影视业务的发展窘境。

猫眼专业版显示，文投控股联合出品的动画片《我们的冬奥》累计票房6504.9万，另一部联合出品的犯罪动作片《猎屠》更仅收获了1238.5万票房；剧集方面，由欧豪等主演的《冰雪之名》也同样没激起水花。

至于一度风头无两的北京文化还是没有爬出泥潭，上半年的影业收入同比减少37.83%至1341万元，居18家公司最末。

江山代有才人出，一代新人换旧人。北京文化落寞挣扎，被行业称为“主流电影爆款捕手”的博纳影业却在资本市场揽尽青睐。

截至8月31日收盘，13天时间内，博纳影业每股价格从首发时的5.03元上涨至13.45元，，整体市值达到184.87亿元，约等于6个北京文化，4个华谊。

网爆，博纳影业主控，梁朝伟、王一博主演的《无名》可能会登陆国庆档。此外，博纳影业参与出品的《长空之王》以及联合出品的《风再起时》预计也会在今年上映。

一面迎春，一面熬冬，“剧集派”冰火两重天

相对电影市场，以剧集为主营业务的上市公司们情绪表现较为两极。

欢瑞世纪与慈文传媒在今年上半年双双实现同比扭亏为盈，不过两家对比，欢瑞世纪更值得期待。

一方面，欢瑞世纪分别与阿里巴巴、爱奇艺签署了影视剧合作协议，这会持续对公司2022年度、2023年度的现金流状况及经营业绩产生积极影响。

另一方面，在具体项目储备上，欢瑞世纪今年下半年除已播出的《沉香如屑》，预计还会有《南风知我意》《千秋令》等作品上线，与爱奇艺合作的古装武侠剧《莲花楼》也已经开机。反观慈文传媒，短期内能拿出手的剧集项目仅有《紫川》，公布多时的《苍穹之北》《八十八国际旅》仍未进入实际拍摄阶段。

得益于剧集《战时我们正年少》《长风破浪》等与关联公司确认的销售收入，唐德影视终于在2021年年底实现扭亏为盈，但很可惜，这份喜悦并没有维持太久。

2022年一季度，唐德影视亏损约5949万元，而整个上半年亏损5573万元。相对值得庆幸的是，对比去年同期亏损幅度有所收窄，且公司联合出品的《打火机与公主裙》被优酷升级为S 项目，预计会在今年内播出。

此外，公司与爱奇艺等联合出品的当代都市剧《我们的日子》、与浙江影视集团等合作的年代谍战剧《无间》都已经完成拍摄。

稻草熊娱乐的业绩表现更颇具“过山车”的味道。

2021年度，公司多项业绩指标呈现大幅增长，经调整后净利润同比增长48.3%达1.94亿元，但在2022年中报里，这一数据仅为7351.80万元，对比去年同期下降21.91%。不仅如此，公司上年的实现营业收入也同比下降52.45%，仅为4.64亿元。

营收与利润双降，稻草熊娱乐解释是受集团于上半年暂未播出定制剧集影响。

不置可否，对比去年同期，稻草熊娱乐在上半的播映剧集数量锐减，仅有一部《追爱家族》。但需要强调的是，《追爱家族》的播出效果并不突出，而在公司2021年全年播映的18部剧集里也没有一部真正搅动了剧集市场的主流话语圈。

或者可以更直白的说，稻草熊娱乐2021年业绩的水涨船高并不是“质”的胜利，而是“量”的堆砌。

再往深推，“量”的庞大输出主要得益于与爱奇艺亲密无间的合作关系。但任何事物都存在利与弊的两面性，平台型运营模式的深化有利于保障稻草熊娱乐的收入，可爱奇艺的消化能力不是无限的，在剧集排播上同样需要时间筹划安排。

也就说《请君》《浮图缘》《月歌行》《斗贼》这四部公司与爱奇艺合作的剧集在今年内全部上线是有很大挑战的。

其次，爱奇艺的“密友”不是只有一个稻草熊娱乐，在2019年、2020年接连为爱奇艺产出《从前有座灵剑山》《怪你过分美丽》两部话题热作后，恒星引力又在今年暑期档贡献了一部更为火爆的《苍兰诀》。

爱奇艺平台数据显示，《苍兰诀》已位列爱奇艺多年历史以来所有剧集热度排名TOP2。

市场的铁律永远是优胜劣汰，平台的宠爱也总在上演时移事易，疫情与寒冬进一步深化了这两点，同时也再次生动诠释了那句老话——打铁还需自身硬。

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