金融黑天鹅事件如何预防（什么是黑天鹅事件）

划重点：在发现澳大利亚的黑天鹅之前，所有的欧洲人都确信，天鹅是白色的。“所有的天鹅都是白的”成为了一个牢不可破的信念，因为它在人们的经验中得到了完全的证实。澳大利亚发现黑天鹅的重要性之所在，是证实了我们通过观察和经验获得的知识具有严重的局限性和脆弱性。

“黑天鹅”事件拥有以下三个特点：第一，它具有意外性；第二，它产生重大影响；第三，虽然它具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的。

• 本期导览
• “黑天鹅”事件的典故
• “黑天鹅”事件的特征
• 改变了金融史的12件“黑天鹅”事件

17世纪之前的欧洲人认为天鹅都是白色的，欧洲人也没有见过黑天鹅，“所有的天鹅都是白的”就成了一个没有人怀疑的事实，一直到人们在澳大利亚发现黑天鹅，欧洲人的想法因此一百八十度翻转，这种翻转会造成人们心理很剧烈的震荡，因为“所有的天鹅都是白的”有数万只的白天鹅作证，但是要推翻它，只需要一只黑天鹅就足够了。

在社会学家卡尔·波普尔(Karl Popper)看来，科学理论的表达一般为全称判断，而经验的对象是个别的，经验如果用来证实理论，那么它将无法穷尽理论。所以，经验科学应该服从一种证伪主义。比如，再多的白羊也不能证明所有的羊都是白的， 而只要一只黑羊就能证明所有的羊都是白的这个理论是错误的。同理，不管我们已经观察到多少只白天鹅，都不能确立“所有天鹅皆为白色”的理论：只要看见一只黑天鹅就可以驳倒它。

于是，“黑天鹅”被用来隐喻那些意外事件：它们极为罕见，在通常的预期之外，在发生前，没有任何前例可以证明，但一旦发生，就会产生极端的影响。而这样的事件，也就被称为“黑天鹅”事件。

• 具有意外性；
• 产生重大影响；
• 虽然它具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的。

纳西姆·塔布勒：“我冒天下之大不韪，提出了一个观点，一个与我们的许多思维习惯相反的观点，那就是我们的世界是由极端、未知和非常不可能发生的（以我们现有的知识而言非常不可能发生的）事物主导的，而我们却一直把时间花在讨论琐碎的事情上，只关注已知和重复发生的事物。”

“黑天鹅”的逻辑是：你不知道的事比你知道的事更有意义。许多“黑天鹅”事件正是在不可预测的情况下发生和加剧的，几乎社会生活中的一切都是由极少发生但是影响重大的震动和飞跃产生的，我们需要适应“黑天鹅”事件的存在。这也意味着，我们必须把极端事件当做起点，而不是把它当做意外事件置之不理。通过最大限度地置身于正面的黑天鹅事件的影响下，我们可以享受这一事件带来的益处。

• 亚洲金融危机(1997)

当泰国决定将泰铢与美元脱钩时，引发了一系列货币贬值，波及整个东南亚和东亚市场。由于泰铢贬值，东亚大部分货币下跌了38%，国际股市也下跌了60%。

而此次“黑天鹅事件”则警示人们，私人投资者对政府的重大决策几乎无能为力。除了通过民主程序，你能做的最好的事情就是对冲你的投资，并为大幅贬值做好准备。

• 泡沫崩溃(2000)

随着互联网在全球范围内的普及，企业很快就利用了这股日益高涨的热潮。在贪婪和投机的驱动下，公司匆忙上市，股价直线飙升。在高峰时期，戴尔(Dell)和思科(Cisco)等几家领先的高科技公司对其股票发出了大量卖单，引发恐慌性抛售。在不到一个月的时间里，近一万亿美元的股票价值完全蒸发。

类似的“黑天鹅”事件则告诉我们，不要跟在超速行驶的车辆后面：当它猛踩刹车时，你会正好撞个头破血流。

• 911恐怖袭击(2001)

为了防止飞机坠毁后的股市崩盘，纽交所和纳斯达克于2001年9月11日周二上午停止交易。市场恢复交易后，纽交所下跌684点，跌幅7.1%。这是交易所历史上单日最大损失。

911事件则进一步证明，你无法预测黑天鹅事件何时发生，也不知道它的影响有多大。

• 雷曼兄弟倒闭(2008)

2008年9月15日，雷曼兄弟申请破产，破产申请资产为6390亿美元，债务为6190亿美元，是历史上最大的破产申请。雷曼兄弟成为这场全球性金融危机的最大受害者，它的破产导致逾460亿美元的市值蒸发，更大的恐惧来源自它的崩溃将牵连其他更大、更复杂的机构。

这只黑天鹅则告诉我们：保护你的投资，管理你的风险，并在市场准备反弹时资本化。

• 冰岛银行业危机(2008)

冰岛金融危机是冰岛的重大经济和政治事件，冰岛三大商业银行全部违约。银行无法偿还短期债务，导致存款挤兑。冰岛的系统性银行体系崩溃是经济史上所有国家中规模最大的一次，它导致了2008年至2010年的严重经济萧条和严重的政治动荡。

• 希腊政府债务危机(2010)

2010年，由于全球市场仍然在金融危机中挣扎，希腊突然宣布多年来一直低估其赤字数据；2012年，希腊出现了历史上最大的主权债务违约；2015年6月30日，它成为第一个未能偿还国际货币基金组织贷款的发达国家。此后全球股市暴跌，投资者寻求避险，黄金和美国国债走强。

我们可以学到的：管好你的债务，不要借得超过你的偿还能力。

• 7. 福岛核灾难(2013)

福岛核灾难被称为日本“切尔诺贝利”，地震引发的核灾难是日本自1945年原子入侵以来最悲惨的事件。据悉，灾难至今仍未结束，虽然放射性沉降物得到了控制，但并未完全消失。被摧毁的反应堆及其周围仍然存在辐射污染。附近的村庄将永远处于危险之中，无法进入。

• 油价暴跌(2014)

2008年7月，油价达到了创纪录的147.27美元的高点，此后便持续下跌，直至徘徊在40美元左右。在国际上，低油价正在对大宗商品出口国造成严重破坏，包括中国这样的制成品出口国。暴跌有很多原因，有人将其归咎于供应过剩，其他人则指责投机和价格战。

• 卢布崩溃(2014)

2014年12月，卢布在24小时内下跌了19%，这是16年来卢布单日跌幅最大的一次。彼时，俄罗斯人争先恐后地用现金交换洗衣机、电视或笔记本电脑——只要它们看起来比纸币更值钱，纸币的价值正在实时蒸发。投资者纷纷将资金撤出俄罗斯：一场全国性的赛跑。

• 瑞士央行取消钉住汇率制(2015)

瑞士央行(Swiss National Bank)出人意料地取消了为期三年的瑞郎兑欧元汇率上限政策。瑞士央行结束了1欧元兑1.2瑞郎的上限，并下调了即期存款利率，进一步深化了不到一个月前宣布的降息举措。这一决定在股市和汇市引发了冲击波和市场动荡。

这也告诉我们，“黑天鹅”可以发生在任何地方。就连以避险闻名的瑞士，其稳定和信心也可能对你的投资组合产生负面影响。所以，做好准备，采取措施降低风险，时刻把握市场脉搏，或许是你防范此类事件的最佳方法。

• 中国股市动荡与人民币贬值(2015)

2015年，中国股市连续三周暴跌30%，原因是投资者受到恐慌情绪的影响，其中许多人都是大举借贷炒股的个人投资者。随后，中国决定让人民币贬值，导致人民币兑美元累计下跌4.4%。此举迫使全球其他央行压低本币汇率，这些举措则可能会损害大宗商品市场。

• 英国脱欧(2016)

英国退出欧盟让许多分析人士和观察人士感到意外。英国的经济前景就像公投本身一样充满不确定性：对于英国是会走向衰退，还是会在没有欧盟拖累的情况下更快、更长远地发展，各方意见不一。

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