鸟伴凤凰飞腾远 人伴贤能品自高 鸟伴凤凰飞腾远

公司主要生产销售超净高纯湿电子化学品，主要产品为显影液、蚀刻液、稀释液、清洗液等。下游应用领域广泛，主要包括显示面板、半导体、太阳能电池等，用处为显影、蚀刻、清洗等工艺。公司主打产品TMAH显影液达到SEMI G4等级，为LCD、OLED显示面板生产过程的关键材料之一。公司现有客户为各面板巨头，包括京东方（BOE）、韩国LG集团、华星光电、天马微电子、中电熊猫、和辉光电、维信诺、天合光能等。

一、主营产品

公司主营产品具体如下:

公司核心产品为TMAH显影液（正胶显影液,主要成分为四甲基氢氧化铵）。该产品一举打破了国外企业对该市场的垄断地位，并已打入国内主要面板厂。目前可满足下游太阳能电池和显示面板领域全部产品（包括OLED显示面板）以及线宽在0.09μm以上的半导体领域产品的生产需要。

TMAH显影液达到SEMI G4的级别，蚀刻液、稀释液、清洗液等达到SEMI G2、G3级别。相比于国外竞争对手，国外产品等级更高，多为SEMI G4及以上级别，尚有差距。

以公司产品在OLED面板生产流程用途举例：

公司产品在OLED显示面板生产的应用主要在清洗、显影、蚀刻、剥离等流程使用。具体流程如下：

二、财务情况

1、近几年营收及净利润： 单位：万元

注：（1）公司近几年营收、净利增速有限，主要受制于资本与产能：2018年度、2019年度公司TMAH显影液产能均为5.6万吨。直到2020年杭州一期TMAH新增产能3.4万吨陆续投产。主要原因还是因为公司尚未登录资本市场，资金实力不足。相对于3-4亿的新增产能投入，公司仅有的1.5亿货币资金显得捉襟见肘；

（2）2020年度公司增速有限，主要系疫情影响及上半年因韩国显示面板生产商产能地区间转移导致需求有所减少，已于下半年消除。

（3）公司毛利率逐步下降：2020年度毛利率下降较大，主要系2020年度实行新的会计准则，将销售费用-运输费用计入营业成本。如将2019年度销售费用-运输费计入成本，则2019年度毛利率为32.39%。

2020年度、2021年度毛利率持续下降，主要受上游主要化工原材料涨价影响。公司主要原材料为石大胜华的碳酸二甲酯。碳酸二甲酯价格走势如下：

2、2019年度、2020年度、2021年一季度分季度营收及净利润如下：

单位：万元

（1）营收：2020年度一季度至2021年一季度单季营收逐步增加，主要系产能逐步释放；

（2）单季毛利率呈下降趋势，主要系原材料涨价严重。

3、分产品销售占比： 单位：万元

4、主要大客户： 单位：万元

前五名客户销售额

22,372.27万元 ，占年度销售总额 38.34%。

三、竞争对手

1、国外竞争对手

2、国内竞争对手

四、行业发展情况

2012年-2018年，我国湿电子化学品生产量情况如下：

2018年，我国湿电子化学品市场规模约79.62亿元，需求量约90.51万吨。到2020年，我国湿电子化学品市场规模有望超过105.00亿元，需求量将达到147.04万吨，复合增长率达到27.46%。

六、公司产能情况

公司“年产7万吨新型显示材料电子化学品扩产项目”（一期）已于2020年下半年投产，新增3.4万吨TMAH显影液及2万吨混配产品产能。

七、关注点

1、原材料涨价导致的毛利率下降风险；

2、公司产品技术无法持续升级导致的竞争力下降风险；

3、市盈率过高导致的估值风险。

现公司市值为53亿元，动态市盈率42.35倍，市盈率TTM50.92倍。