吕布马中赤兔方天画戟（人中赤兔马中吕布）

昨天应该有10多家银行做了公开的声明回应，看内容，大致上讲的都是一个意思，本行所涉及的可能动态清还贷款金额极少，占比极低，敬请放心，我们没事儿。

道理没错。全国房地产开发贷12万亿，个人住房贷38万亿。按现在网络上统计出来的数据，我估计有100亿提出需求的就差不多了。相对而言，真的不大，分散到这么多家银行去，更小。我看过花旗及其他一些外资机构的报导，当然也根据这些楼盘及开发商做了分析统计，最终的结论都差不多。没有一家机构说，会出现大风险。其中也列出了三家涉及较多的银行，ABC是肯定不在其中。

一讲这个，我就容易去回想2008年的金融危机。现在多管它叫全球金融危机了，当年身在其中的时候，我们多是称它为次贷危机。就是次级贷款出了问题。这里面的ABS，MBS之类的东西，基本上都和房贷有关。

机构变着法儿把资金借给了那些实际上赚钱能力不太好的人。再把贷款组合打包做成证券在市场上卖出去，所谓将风险全部出售给市场。购房人在前期用极少的利息还着贷款，并憧憬着房子在未来的一两年里大幅度升值。投资人则在市场上买了不少评级AA以上的组合债券，觉得可以凭此赚到不少安稳的收益。一切都岁月静好，似乎可以到地老天荒。

到现在应该还有很多教材在宣讲着这个理论，把本机构的风险投入到大市场里去稀释，就可以有效地减少自身的麻烦。就好像把墨水倒进了太平洋里，你扔一缸进去，也不会有什么变化。可事实是，一个特定的市场不是无限的，而大家一齐去稀释的结果，一定是整个池子里的水，都不能用来洗脸了。那一天，漂亮国的房贷利率上来了，购房人开始还不起贷款了。债券雪崩，房价跌落，失业率上行。好多自以为买了高等级债的投资机构和投资人，发现一夜之间上演了财富消失术，更有加了杠杆的，只能眼见得爆仓。

这个故事的后来几乎不用再讲了，因为历史总是会每隔多少年，就大大小小在重复一次。想不明白的就去练套四顾剑法，看看世界周边。

我们的好处是ABS或MBS的量不大，漂亮国那个时候好像把半数的贷款都包装成了Paper。再者，感谢我们的金融还没有发达到那种程度，抵押与回购市场多还是用利率债作为大家认可的工具。所以没有给这类挂钩的票据以充分传染的机会。而且发票据的银行多数都很有良心，为了声誉选的多是手中的优质资产。当然，那些目的明确的信托公司基于项目做的那些票据，不在此列。

还是得说，银行声明无误，但市场上只有银行的声明是不充分的。若这情况对金融无大影响，那么有大影响的，一定是那些宁可失信也不想再还钱的人。持续近3年的疫情给很多人的生活都造成了巨大影响，有的收入锐减，有的存款消耗大半。

我同事讲，澳门疫情以来，朋友所在的公司被迫停业，给员工每月只有4000块工资。4000块澳门元听起来不少。但澳门的消费水准是远超内地绝大多数城市的。按统计资料，2021年澳门按行业就业人口月收入中位数看，最低的不动产及工商服务业，中位数是1万元，按职业最低的机台机器操作员等非技术工人，中位数也有6700元。销售的中位数是1.2万，荷官是2万。

所以澳门在本周全城暂停的时候，政府一方面告诉大家，按法律员工是可以休无薪假的，另一方面也明确鼓励公司要尽可能地照顾员工的期望。确实，有钱男子汉，没钱汉子难。澳门就算是富家翁了。

现在这些问题，都可以归为金融与市场，但金融与市场有没有能力自行消化掉这些问题，会有很多目光在看。书本上讲，过热之后出现了问题，是一定要有市场出清才会恢复，过早地救助，可能会由此生出大批僵尸企业并最终拖累整个经济。但书本上可能没有多写出清的过程还会引发多少情况，要如何稳妥地出清而不产生意料之外的影响。这些事如果没能实践，是不容易看出来的。

2季度增长0.4%，似乎不及预期，但总归是在回暖，我亦看到不少外资机构开始明里暗里地加多中国。毕竟2季度出台了很多促进经济发展的政策，很应该会在季度显效，这比起风雨飘摇的欧洲和不断打压需求的美国来讲，是好听很多的故事。

但也就是在这个时候，我们更得小心谨慎，不能看错了市场，想简单了事情。美国是有用活生生的例子来给全世界演示过如何解决次贷危机的，虽然流毒甚远，但亦看到了过程和作用。吕温侯仗戟骑马自然意气风发，天下大可去得，但若让温侯背着赤兔马走路，那肯定是另一个故事。