格力净利暴降54%(格力电器跌破40元)

格力净利暴降54%(格力电器跌破40元)(1)

作者:杨雷 编辑:小市妹

家电巨头格力电器(000651)股价创新低了。

9月15日,格力电器收跌3.03%。截至发稿,公司股价为38.99元,市值为2346亿。回顾去年12月初,当时格力电器股价涨至66.79元高点,市值超过4千亿。不到1年时间,这家公司股价快速跌破40元,累计跌幅达41.6%。

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▲格力电器行情图

格力电器一度被市场看好,主要是高瓴资本入股后,投资者预期会给公司注入一股动力。然而事与愿违,今年格力电器股价跌跌不休,让投资者亏损较大。

昔日知名白马股为何涨不动了?

今年上半年,格力电器实现营收收920.1亿元,同比增长30.3%,实现归母净利润94.6亿元,同比增长48.6%。业绩看似实现双位数增长,其实是因为2020年低基数导致的。

如果对比疫情前2019年的业绩,格力电器的营收相比是下滑6.4%,归母净利润更是下滑31.2%。这意味着,目前格力电器的业绩还未恢复到2年前的水平。

与此同时,格力电器的盈利能力在下滑。财报数据显示,2017年H1-2021年H1,格力电器空调业务的毛利率由38.5%下降至29.8%,直接下降近9个百分点。导致空调业务毛利率下滑的因素包括会计新准则将“销售返利”从收入端剔除、渠道改革及行业竞争激烈。

此外,格力电器多元化效果不明显。截至今年二季度,空调业务贡献了73.80%的营收,而小家电,智能装备在内的其它业务占总营收比例不足30%。这说明,格力电器的业绩仍然依赖空调业务,这也是外界一直争议的地方。

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由于业绩恢复慢、盈利下滑以及多元化成效不明显,近期连外资都失去了“耐心”。数据显示,从8月25日到9月14日,深股通连续16个交易日卖出格力电器股票。目前,深股通持股比例为14.35%,而在去年12月份深股通持股比例曾超过20%,外资减仓幅度超过25%

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实际上,今年几只龙头家电股整体表现欠佳,比如美的集团(000333)从年初高点至今跌幅达到37%。

有资深人士认为,家电股持续下跌的另一个重要原因是大宗商品(铜、铝等)价格暴涨,市场预期会增加家电企业的经营成本。期货数据显示,沪铜主力从年初以来涨幅超过20%,沪铝主力从年初以来涨幅超过45%。

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▲沪铜主力行情图

格力电器的护城河有三个,包括产品品质领先、强有力的管理层、线下庞大的经销网络。如果股价上要有所反转,业绩重回高增长是格力一直要面对的问题。

但从估值看,格力电器算不上贵。目前公司动态市盈率低于13倍,回到了2019年时期估值水平。

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