361度在哪儿上市的(深度上市10周年361度的品牌重塑困局)

记者 | 罗盈盈

编辑 | 石一瑛

2019年6月,是361度在港股上市10周年,但他们没有太多庆祝的气氛。

过去一年,相比于安踏、李宁和特步,361度的脚步有些慌乱。这家运动品牌面临业绩低迷、股价腰斩、品牌升级遇困等难关,成为四大国产品牌阵容中“掉队”的一员。

自2018中期业绩增长放缓,361度已经意识到品牌转型缺乏进展。下半年,他们找来一位帮手——朱敏捷,就任361度集团高级副总裁兼首席市场官,他此前曾在本土头牌安踏担职。

朱敏捷就任后,从2018年11月开始,他多次对外透露361度一项潜在的“品牌重塑计划”。用他的话说,从前361度是比较“拙”的企业,不太懂得造势、借势和讲故事,现在需要为品牌提高附加值。

“361度品牌有意向品牌靠拢,只有故事足够吸引力,才能成为核心竞争力。年轻人喜欢情感,喜欢人的故事,品牌才有机会与消费者进行交流,”2018年底,朱敏捷接受界面新闻采访时解释。

经过大半年的铺垫,2019年6月18日,在香港四季酒店,这项品牌转型计划正式被搬出台面:内容相比预期来得平淡,当中最引人关注的是,这家运动品牌将篮球作为讲故事的重点。

有别于安踏、李宁押注NBA和CBA等职业赛事和球员资源,361度选择了一条完全不同的路——未来三年,361度要在一二线城市运营1000个篮球场,通过“篮球进小区”来接近最广泛的大众运动市场,并期望消费主力从中低端市场转向一二线城市。

上市10周年,361度用一个积极求变的姿态来代替喜庆。但这份稍显平淡的重塑计划,能在多大程度上帮助提升品牌价值和扭转颓势,依然不得而知。

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全方位掉队

做大赛营销、新建研发中心、投资电竞,361度过去几年押下的筹码,都没能如愿为自己贴上年轻和高端标签。

对于361度的2018年成绩单,行业内用得最多的词是“掉队”。

财报显示,全年营业收入同比仅增长0.6%至人民币51.87亿元,经营利润减少20.8%至7.82亿元,净利润则大跌33.5%至3.04亿元。

361度将其业绩不佳的首要因素归咎于大环境,“中国大众对非必需品的消费欲望相对保守,令补充订单减少。”但这一解释,显然无法令人信服,同期,其余三家国产运动品牌的业绩全线飘红。

2018年,安踏营收大涨44%至241亿元,净利润增长33%至41亿元,两项指标均创历史新高。李宁营收涨19%至105亿元,股价连创纪录。此前与361度体量相近的特步,营收创历史新高至64亿元,净利润大涨61%达6.57亿元。

国产四大运动品牌齐头并进的时代早已过去,营收增长几乎停滞的361度,与前三家品牌的差距正在逐渐被拉大。

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体育产业顾问张庆解读到:“361度没有明确的定位,产品过于大众化,缺乏个性。手握国家游泳队等优质资源,但在销售层面一直没有亮点。”

除了产品缺乏特点,翻看财务数据,361度的业绩困境是全方位的。

2018年,361度存货周转日数高达110天,达到五年最高水平。鞋类营收同比下降4.07%,服装只微涨0.58%。相较之下,安踏、李宁和特步的存货周转日数分别仅为81天、78天和80天。

重金押注的电商业务走得磕磕绊绊——2017年,公司电商平台投入为8590万元,2018年涨40%至1.2亿元。虽然电商收入占比从7.7%升至14.3%,但大幅落后于比重超20%的特步等同行,天猫旗舰店粉丝数量亦在本土四大品牌中明显落伍。

与此同时,361度暴露出电商平台管理不善的问题。2018年“双11”期间,361度被投诉以缺货或无法发货为由,要求消费者申请退款,缺货产品却迟迟不下架,这样的做法招来“刷单”的质疑。

从天猫旗舰店可见,无论是产品描述、服务态度或物流服务,361度均低于同行业平均水平。

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来自“复来智投”的统计数据:2019年前5个月,安踏、李宁、特步和361度等四家天猫店的销售额分别达到7.36亿元、7.01亿元、3.87亿元和1.45亿元。由于数据忽略折扣不计,因此与实际销售额存在出入,但361度与前者的差距显露。

361度早前已经承认,“电商发展可能慢一点。”

广告营销是另一重灾区。财报显示,2018年广告宣传花了5.57亿元,占总营收的10.7%,但只带动营业额增加0.3亿元,营销效果几乎可忽略。

截至2018年底,361度旗下的代言人超过10位,包括游泳名将孙杨和去年新签约的歌手谭维维,贯穿体育和娱乐领域。

此外,该公司近年长期采用大赛营销策略——2010年广州亚运会、2016年里约奥运会、2011年深圳大运会、2014年南京青奥会、2018年雅加达等国际赛事,361度均作为官方赞助商亮相。

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多年来重注国际赛事,是361度国际化战略的重要部分,虽然在一定程度上提升品牌知名度,但业绩并不乐观。国际市场的美国、欧洲、中东、南美及东南亚等地,共计3000多家门店,只贡献人民币9330万元的营收,占比仅为1.7%。

即使361度一直赞助高端体育赛事和明星代言,但实际上,营销行为与实际市场出现明显的错位。

截至2018年底,361度有5539间主品牌门店,只有26%位于百货商场。其中,74%门店位于三线及以下城市,仅26%位于一线(7.4%)和二线(18.6%)城市——相比于2017年一二线比例26.5%,过去一年大城市门店比重甚至出现下跌。

从产品销量来看,361度的主力消费市场集中在中低端领域。截至6月17日,其天猫店卖得最好的运动鞋售价119元,月销超1.5万双,而售价最高的国际线跑鞋原价达899元,月销量仅为两位数。

当361度一再尝试提升品牌形象,营销策略往中高端市场靠拢,其布局却徘徊在三线以下城市,消费群以低端为主,效果自然不佳。一个品牌的形象和定位关乎产品、渠道和营销等所有环节,而非仅靠“吆喝”就能获得认可。

2018年底,朱敏捷接受界面新闻采访时已经意识到,“大赛营销这种资源如果效率不高,就必须舍弃。”

他还表示签约代言人需要更多考量,“代言人能够短平快地带来收益,但长久来看,挖掘品牌背后的故事,给消费者传递企业的信息和使命才能真正塑造品牌。懒惰的人才用代言人。”

2019年一季度,361度延续颓势,主品牌零售额同比录得低单位数增速,差于预期。作为2018年唯一增长引擎,童装品牌一季度零售额仅低单位数增长,跌至近四年最差增速。这意味着,公司所有业务板块均已疲弱。

361度已经到了不得不改变的时候。

用篮球自救

“想好了,才能走更远,”朱敏捷说道,“品牌重塑就是我们走向未来的起点。”

6月18日的发布会上,361度自认已经找到改变的方向,他们将重塑计划分为品牌、产品和活动等三个层面。

官方新闻稿中简略地写道:“品牌层面,361度将继续秉持’多一度热爱’的理念,同时通过营销活动,让361度的’热’具体形象化、落地化,让消费者能够清晰感知热爱。”

“产品层面,361度将秉承’为消费者提供恰到好处的产品’理念,赋予商品恰到好处的功能、简洁的设计和世界级的质量,以此满足入门消费者所需的产品属性。”

对于品牌和产品层面,361度的描述显得空虚,缺乏足够的亮点。相较之下,其押注篮球的策略更清晰,更受关注。

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361度取了个很接地气的名字——“Home Game”,英文直译是主场比赛,实际则是篮球进小区。

项目已经进入筹备期的最后阶段,根据初步规划,首批篮球场将设立在15个一线和二线城市,选择1000个中高端小区,逐步完成2020年100个球场、2021年300个球场以及2022年1000个球场的目标规模。

361度的意图很明显,他们正在瞄准更具购买力的城市运动爱好者,试图与他们在篮球场培养感情,将消费主力群从三四线以下城市提升至一二线市场。

与此同时,361度有意开发青少年篮球市场,为篮球爱好者特别是青少年建立专业教练团队,每年通过“篮球进小区”项目选拔人才,为其提供更优质的发展空间和专业机会。对此,品牌暂未给出具体细节。

之所以选择大众篮球作为切入口,361度方面表示,中国有4.5亿篮球爱好者,29.5%年轻消费者会购买篮球相关产品,希望通过这个项目加强与这片巨大消费市场的关联。

“全国拥有篮球场的小区只有1.2%,每750个篮球爱好者才有一块场地,去打一场球的平均通勤时间需要48分钟,361度希望把人找篮球,变成篮球找人,构建运动社区,”朱敏捷解释称。

据腾讯企鹅智库《2018中国篮球产业白皮书》,篮球已经成为国内第一运动,20岁以下年轻人和25-35岁成年人两个典型群体中,反馈身边好友喜欢篮球最多的网民分别为52%和40%,在所有运动中排名第一。

由于篮球鞋产品在运动、日常外出或时尚穿搭等场景均能通用,使得这片市场尤其广阔,但这同样意味着竞争环境激烈。

目前,耐克等国际大牌在中国篮球市场占据着主导地位,2018财年大中华营收首次突破50亿美元,以18%的增速领跑全球,其中篮球品类一直是耐克业绩的重要贡献。其次,阿迪达斯、Under Armour等品牌的竞争力不可忽视。

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面对强势的国际竞品,安踏和李宁是篮球业务较为突出的本土品牌。

篮球是安踏内部第一个成立事业部的运动品类, 旗下签有克莱·汤普森和海沃德等NBA球星。安踏还是NBA官方市场合作伙伴及授权商,有权出售带有球队和联盟标志的产品。

安踏篮球事业部总经理徐阳曾表示,迎合中高端市场的克莱·汤普森战靴、主打街球实战的“要疯”系列很赚钱,近几年安踏进入高增速时期,篮球品类的业绩贡献巨大。

李宁则以5年20亿元的代价,手握国内顶级联赛CBA的独家官方赞助商身份。此外,该品牌签约韦德是本土球星运作的成功案例,韦德之道目前是李宁最畅销的产品系列之一。

相较之下,361度现有的篮球资源较为薄弱。

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在品牌重塑的背景下,今年4月,361度高调推出一双以中国传统器皿文化“建盏”为主题的篮球鞋,外形设计展现出新面貌,主打300元以上的中端市场。即使恰逢618购物节,截至6月19日零点,天猫旗舰店月销量只有300双。其篮球鞋类目下其它6双产品,月销量更为逊色。

值得注意的是,361度表示,全新的篮球策略将“充分整合NBA的资源”。

只不过,刚刚重返NBA的前上海外援弗雷戴特,似乎是品牌旗下仅有的NBA资源——作为361度最具名气的篮球代言人,弗雷戴特的市场影响力非常有限。在优质球员资源已经被大牌瓜分的情况下,361度难以在此领域有所作为。

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虽然中国消费者盲目追求国际品牌的时代已经过去,但361度清楚,品牌需要带给消费者更多的高值感和品牌态度,使其愿意为商品支付“情感溢价”。

近年来,安踏押注篮球和克莱·汤普森、李宁凭借国潮风和“中国李宁”,品牌溢价能力已经明显提升,特步亦早早完成深耕跑步的战略转型。

361度押注大众篮球毋庸置疑,只是,当中国运动用品市场逐渐成熟,头部品牌的份额集中度越来越高,这份品牌重塑计划似乎来得有些晚了。

估值长期过低,退市或是好选择?

品牌重塑计划发布后,6月19日刚开盘,361度的股价在10分钟内微涨2.10%至1.46港元,市场给出一定的积极回应。

但翻看361度股价的长期走势图,仍然是一条滑梯般跌势的线条。

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自2017年9月达到4.13港元的高位之后,361度股价几乎一路走低,2018年初至今累计下跌近50%,如今在1.40港元区间浮动。总市值在两年内遭到腰斩,让不少投资者铩羽而归。

为了安抚小股东们的情绪,过去两年,361度的大股东和CEO丁伍号不止一次表示考虑回购股票。

2019年5月20日,一般在香港召开的股东周年大会,今年选择在厦门总部361度大厦低调进行。投资者期望这场会议能传出诸如回购股票的好消息,外界甚至讨论起退市私有化的可能性。

不过,期盼中的好消息没有到来,大会内容显得很平静。紧随其后的是,361度股价连续两天呈现跌势,并在5月22日触及1.36港元的52周新低,表达着资本市场的消极情绪。

眼看投资者持续悲观,5月底,公司总裁兼執行董事丁伍号终于不得不出手救市。他在公开市场先后增持总计518.6万公司股份,持股比例从16.46%增至16.70%。

6月6日,361度继续宣布从公开市场回购1100万美元的票据,消息披露后,公司美元债券价格录得有史以来的最大涨幅,得以缓解外界对公司财务状况的担忧。

随后,二级市场投资者给予积极响应,股价出现微涨,但并未大幅改变股价的低迷状态,仍稳定在1.40港元区间。361度作为目前港股同行中市盈率和总市值倒数的一家,难以让投资者瞬间恢复信心。

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对于股价长期低迷的361度而言,外界认为,在品牌转型关键时期进行私有化,是一个可供考虑的选择。

2016年,匹克曾成为首个从港股退市的中国体育品牌。与当下的361度相似,私有化之前,匹克经历着业绩下滑、股价长期低迷和品牌亟需转型的困局。

匹克退市前发布的2016年中期财报显示,营业收入同比下降6%至人民币12.98亿元,净利润下降3.8%至1.69亿元,业绩表现不尽人意,店面数量持续下滑。

在香港上市的日子里,匹克并未收获资本红利。上市首日,匹克便跌破发行价,从2011年9月到退市的5年多时间里,股价基本在1-3港元之间的低位徘徊。相比4.1元的发行价,2.6港元的私有化价格缩水36.6%。

对于退市决定,匹克体育董事长许景南认为,国际市场对港股上市公司的认可度不高,而且股价表现不令人满意,投资价值长期被低估,“股价影响公司声誉,进而影响公司经营业务发展。”

同样的状态,如今出现在361度的身上,上市以来长期在1-3港元之间震荡。截至6月17日,361度市盈率为8.67倍,安踏、李宁和特步分别达到29.40倍、40.71倍、13.35倍,市场对361度有过分低估之嫌。

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一位金融从业人士指出,港股市场的特点是更注重大盘股,而中小市值股票的流通量小,要想改变低估值存在很大难度。

随着国务院46号文等体育相关政策利好接踵而至,跟体育概念沾边的个股有着资本运作的亮点,成为匹克等港股上市公司试图回归内地股票市场的重要因素。

与此同时,私有化是企业战略发生转变,为了避免外部困扰而选择的一种策略,包括避免股市和投资者对其战略认同度存在差异而带来股价震荡,361度正处在这样的战略转型期。

值得注意的是,私有化前提是自身现金流稳定,能够凭借一己之力来完成战略扩张。据财报,截至2018年底,361度公司银行存款为人民币45亿元,同比增加8.95亿,其现金及银行存款合计高达64.78亿元,具备一定的能力。

尽管外界已经讨论起公司退市的可能性,但目前361度对此没有任何迹象。这家36岁的国产品牌似乎抱有信心,能够按部就班地度过难关。

在朱敏捷看来,理想状态下,2020年业绩增速会有所复苏,2021年是检验阶段成果的时候。“三年以后看看我们的质变,361度会发生改变,”他不忘补充道,“当中可能经历挫折。”

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