真正的顶尖高手都是时间的主义者（都是时间的长期主义者）

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顶尖高手，都是时间的长期主义者。

巴菲特信仰价值投资，借助数十年复利的力量，成为投资领域世人敬仰的一代宗师；贝索斯以长期价值为中心，坚持用户至上，带领亚马逊成为全球市值最高的企业之一；任正非带领华为，以客户为中心，以奋斗者为本，长期坚持艰苦奋斗，成为中国科技领域最闪亮的名片。

长期主义是专注长期价值的认知方法与行为模式。

长期主义的态度是专注，始终面向未来，才能穿越周期，用长期的确定性，对抗短期的不确定性；长期主义的方法是深耕，不刻意追求短期的极致效果，注重大量单次动作累加后的精彩；长期主义的收获是水到渠成，是做时间的朋友，借助复利的力量，实现价值的飞跃。

我们从第一天起，就奉行长期主义，九宇资本专注新经济一级市场股权投资，六合咨询专注新经济产业与公司研究，三思智库专注GNEC新经济系列峰会，扎根产业，研究驱动，投研一体，无论是创业、投资，还是研究，都是长期的马拉松，拼得是实力，更是耐力，只有聚焦长期价值创造，才能跳出短期利益的视角，时间最为公正，日拱一卒，功不唐捐，定会收获丰厚的回报。

六合咨询新增“长期主义”栏目，我们搜集整理巴菲特、贝索斯、任正非等长期价值实践者的致股东信、公开演讲/交流或媒体采访等一手信息，让我们一起重读经典，复盘伟大企业的成长路径，汲取顶尖企业家的思想养分，做时间的朋友，做一名长期主义者。

贝索斯与亚马逊概述：

1964年，贝索斯出生于美国新墨西哥州阿尔布奎克市；1986年，贝索斯从美国普林斯顿大学毕业，进入纽约高新技术开发公司FITEL，主要从事计算机系统开发；1988年，贝索斯进入华尔街，任Bankers Trust Co（信孚银行）副总裁；1990~1994年，贝索斯参与组建基金管理公司D.E. Shaw & Co，1992年起任副总裁。

1994年，贝索斯关注到美国互联网用户正快速增长，且当时微软已逐渐发展起来，决定辞职创业，做互联网浪潮中的弄潮儿；1995年，贝索斯创立Cadabra网络书店，是全美第一家网络零售公司，之后将公司名改为亚马逊，以世界流量、流域最大、支流最多的河流来命名。

2000年，贝索斯创立商业航空公司蓝色起源（Blue Origin）；2013年，贝索斯以个人名义，以2.5亿美元收购《华盛顿邮报》；2018年，贝索斯获评《时代周刊》全球最具影响力人物；2019年，贝索斯以1,310亿美元财富，位列福布斯全球富豪榜第1位，是2018年登顶后蝉联榜首。

亚马逊1995年成立，总部位于美国西雅图，是全球最大综合网络零售商之一；1997年，在美国纳斯达克交易所上市，股票代码AMZN；业务起始于线上书店，之后商品逐渐走向多元化，并从美国，拓展到各主要国家和地区。

亚马逊2002年推出AWS（云计算服务），2005年推出Prime服务（会员增值计划）、2007年发布Kindle电子阅读器，同年开始向第三方卖家提供FBA服务（物流配送），2010年推出KDP服务（Kindle数字出版），从电商平台，逐步转向综合性服务提供商。

贝索斯是长期主义者，早在1997年第1封致股东的信中，系统阐述了亚马逊的价值观，即所有业务都将围绕长期价值展开，而实现该目标必须以客户为中心；之后每年贝索斯都会将该信，附在其致股东的信之后，以重申亚马逊对长期主义的坚持；因此亚马逊被视作，基于长期主义成功的典范，截至2019年6月14日，亚马逊市值9,205亿美元，是全球第2大市值的上市公司。

我们本期选择贝索斯2000年致股东的信，希望各位enjoy！

正文：

贝索斯致股东的信（2000年）

致我们的股东：

唉，2000年，对于许多人来说，当然也包括亚马逊股东，是资本市场残酷的一年。从我们上一封致股东信到现在，公司股价在一年的时间里，已下跌超过80%。但是不管以何种标准来衡量，亚马逊此时所处的境况，比以往任何时间都更加有利。

• 我们的用户数，由1999年1,400万增至2,000万。

• 我们的销售额，由1999年16.4亿美元增至27.6亿美元。

• 公司2000年Q4预计营运亏损率，由1999年同期的26%减少至6%。

• 公司2000年Q4在美国市场的预计运营亏损率，由1999年同期的24%减少至2%。

• 用户人均消费134美元，同比增长19%。

• 毛利由1999年2.91亿美元增至6.56亿美元，同比增长125%。

• 2000年Q4有近36%的美国用户，在我们的非BMV（图书、音乐、视频）商店消费，如电子、生活工具、厨具等。

• 国际市场的销售额，由1999年的1.68亿美元增至3.81亿美元。

• 2000年Q4我们帮助合作伙伴Toysrus.com，完成1.25亿美元玩具和电子游戏的销售额。

• 截至2000年末，由于我们在2000年初的欧元融资，我们的现金与有价证券，由1999年底7.06亿美元增至11亿美元。

• 更为重要的是，我们推行的用户至上服务理念，使得我们在美国消费者满意度指数中，获得84分的高分。据悉，这个数字是在任何行业的服务类公司中空前高的。

那么，如果公司目前的处境要比1999年好很多，为什么股价会比上一年低这么多呢？著名投资人本杰明·格雷厄姆说过，股市从短期来看是个“投票机”，从长期来看则是个“称重机”。很明显，繁荣的1999年，使得市场中出现很多“投票”行为，但“称重”行为则很少。我们是家想要获得市场“称重”的公司，从长期来看，所有公司都需要成为这样的公司。与此同时，我们也将努力把公司打造的更具“重量”。

您们当中应该有很多人，听我说过要“赌一把”。我们曾经“赌了一把”，包括对电子产品、无线技术，及对一众小电商进行投资的决定，我们未来仍将继续这么做。其中living.com和pets.com这两家小电商，在2000年关闭，作为它们的重要股东，我们遭受了不小的经济损失。

我们从前这样投资，是因为我们深知，我们不能在短期内进入这些细分市场，因此，我们热衷于互联网里的“圈地运动”。事实上，这种“圈地”模式在1994年以后的几年，对公司决策，起到非常重要的帮助。但现在我们认为，这种方式的有效性，在过去两年，已经基本消失。回过头来看，我们远远低估了进入这些细分领域所需要的时间，也低估了一家单品类电商公司，要完成如此规模所要遇到的困难。

相比于传统零售，在线销售是个固定成本高、可变成本相对较低的规模经营模式，这使得成为一家中等规模的电商企业很难。如果pet.com和living.com能长期获得足够的资金支持，它们或许就能够拥有足够多的客户，来实现规模效应。但当资本市场关闭互联网企业的融资大门时，这些企业别无选择，只能关闭。同样令人难过的是，如果我们将自己的钱投到这些企业，试图让他们继续跌宕起伏，将是个更大的错误。

未来：摩尔定律并不适用于不动产

展望未来，为什么说您们应该看好电商和亚马逊呢？

消费者网购体验不断提高，将推动电商产业增长，吸引更多消费者。宽带、硬盘空间、计算机运算能力的大幅提升，带来的创新，又能推动消费者体验的提升。

计算机运算能力的性价比大约每18个月就会翻一倍，硬盘空间的性价比大约每12个月就会翻一倍，宽带的性价比大约每9个月会翻一倍。按照宽带性价比的提高速度，亚马逊在保持用户人均宽带成本不变的前提下，将会在未来五年，把用户人均宽带容量扩充至60倍。同样地，硬盘与计算机运算能力性价比的提高，也将使亚马逊网站更加实时化、人性化。

在实体店中，零售商一直借助技术进步来减少成本，但技术进步不会帮助他们改变消费者体验。我们同样借助技术进步来减少成本，但技术进步更大的影响，是使用技术来拉动用户数量增长与营收增长。我们相信将会有大约15%的零售业份额从线下转移到线上。

尽管现在下定论还为时过早，但我们有足够的证据来证明，亚马逊的股票如今是个独特的资产，我们有自己的品牌，有客户关系，有技术，有仓储物流设施，有财务优势，有人力资源，有在这个新兴行业中保持领先，并建立起一个伟大和长久公司的决心。我们未来仍会依照用户至上的理念，继续这样发展下去。

2001年将成为公司发展史上重要的一年。跟2000年一样，2001年的重点是“专注”和“执行”。首先，我们已经确立2001年Q4预计经营性利润的目标，尽管我们还需要做大量工作，也不能保证完成目标，但我们已制定计划，来促成这个目标，这是我们的重中之重，公司的每个人，都将致力实现这一目标。我期待，在明年，能向您们讲述我们在这一目标上取得的进展。

按照惯例，我附上了1997年的第一封致股东的信。更有趣的是，一年年过去，我们所坚持的东西几乎从未改变。我特别推荐您阅读“一切以长远价值为中心”那部分内容。

我们依然感谢我们的用户，谢谢他们给我们带来的业务与支持，也感谢辛勤工作的员工们，以及股东们的支持与鼓励。感激不尽！

杰弗里·贝索斯

亚马逊创始人、CEO

相关研报：

长期主义第10期：巴菲特致股东的信1964~1965年

长期主义第9期：任正非接受《雅虎财经》采访纪要，附华为2019上半年业绩

长期主义第8期：贝索斯致股东的信1999年

长期主义第7期：巴菲特致股东的信1962~1963年

长期主义第6期：任正非接受英国《金融时报》采访纪要

长期主义第5期：贝索斯致股东的信1998年

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