大宗商品期货交易心得（大宗交易空头爆仓）

文 望京博格（转载请注明出处）

为科普金融知识，本文故事纯属虚构。做房地产生意起家的女富豪喜胖，看上了意大利（价值18亿元）的豪宅，俄乌战争导致海外大亨在欧洲各大旅游胜地抛售资产，这个时候入手豪宅是不错的选择，（未来升值潜力极大）过几年转手给国内其他富豪至少可以赚50%。购置豪宅的合同十几天前已经签了，距离最后付款日也没有几天了，但是最近流动资金出了一点问题，喜胖安排财务总监看看公司最近有什么可以变现的资产。

一个小时之后，财务总监答复说：

五年前投资的一个生物科技公司去年上市了，我们当初投资的2个亿现在市值已经差不多快20亿了，但是目前还处于锁定期，大概两周之后（锁定期结束）就可以在市场卖出了。

（知识点：作为公司的原始股东，在公司IPO之后不能马上卖出公司的股票，通常有一个锁定期，例如12月，锁定期之后方可卖出股票。）喜胖深知不能让市场其他人知道自己准备抛售股票的计划，否则其他VC、PE啥的会抢在自己前面抛售导致股价下跌，这样20亿市值真卖出的时候就成了15、16亿了，最坏的情况还可能被“窗口指导”影响公司其他业务。

20亿的市值股份相对（该公司总市值500亿）也不算小数目，想快速卖出又不想对股票价格造成影响、更想人不知道鬼不觉谈何容易啊！

这个时候喜胖想到一个资本市场的老油条—望京博格。

见面之后，喜胖把自己计划和盘托出给博格。

博格这个人城府极深（心想自己给富豪处理这样的事情不是一次两次了，但是不能把自己吃饭的计划透露给外人），故作深沉的瞅了瞅眉头，一口气喝下一杯苦苦的美式咖啡，说到：

“感谢您对我的信任，这件事比较难做，咱们这么多年朋友了，再难我也要帮您解决这个问题，否则什么叫做患难见真情呢？按昨天收盘价这些股票市值20亿，您给我打一个九折就是18亿，咱们现在就签合同，明天我安排公司付款给你，等两周这些股票解禁后，通过大宗交易把股票过户给我，这样可以吧。”

（知识点：博格打算跟喜胖签署一个远期协议，博格先付款18亿给喜胖，喜胖要在两周之后把股票过户给博格。）

喜胖听了这个话，心想（老油条一下子就吃2亿差价，但是他说的这个方案的确可行，但是这个折扣还是要谈一谈）。

喜胖故作镇定的回答：

“感谢您，我觉得您这个方案不错，我安排律师捋一下合同，争取一个小时内签字。您先坐这再喝一杯咖啡等一会，我去一趟洗手间”。

喜胖出门之后，盘算着：

这个老狐狸给打9折，我应该去市场上再寻寻价格，但是这个事情还不能让更多人知道，想到这里拿起手中的电话，拨给了SunBank副总裁汤姆，汤姆说博格这个价格还算公道，我们公司可以出到9.3折，但是流程比较长。9.3折相比9折多出了6000万啊，但是想想如果豪宅的付款晚了，违约金可不止这些。喜胖回到会议室跟博格说，这件事我还跟咱们的老熟人Tom说了，他说他可以出9.3折，还说今天准备飞过来……

博格听了心想（真是SunB汤姆，差点把到手的鸭子搞飞了），一脸诚恳的说道：

“您也知道，汤姆不靠谱都不是业内新闻了，这样吧为了略表诚意……咱们按9.16折签合同，市值20亿股份我按18.32亿收”。

喜胖心中一笑，一个电话多了3200万还是值得的，顺便还赚了博格一个人情，回答道：

“OK，这个价格……成交”。当天合同签署之后，博格就跟公司小弟说：

“马上找咱们合作券商融券20亿某股票，采用最先进（TWAP、VWAP）算法交易，在市场无法察觉的情况下收盘前全部卖出……”。

30分钟之后，博格收到小弟融券卖出操作完成的短信，长舒一口气打开EXCEL计算起来：

（知识点：博格这20亿市场股票买入价格通过跟喜胖的远期合同已经锁定了9.16的折扣，但是卖出价格没有确定，如果未来股价下跌岂不是亏了，所以通过融券卖出20亿股票的方式把卖出价格锁定了。）（1）9.16折接盘，今天融券卖出（这样买入价格与卖出价格都锁定了），赚了1.68亿的价差；两周后通过大宗交易拿到股票，再把之前融券卖出的头寸还上；

（2）目前大宗还有6个月锁定期，需要支付20亿资金的利息（按年化6%利息，半年就是3%），还有20亿融券的利息（按年化6%利息，半年就是3%），差不多6%点左右20亿就是1.2亿元的利息支出，扣除各种成本之后，这单生意差不多赚了4800万。

博格心中不禁又骂了一遍SunB汤姆，本来这单可以赚8000万的，现在就只赚了不到5000万。望京博格坐在马路边，手里面拿着（打折之后）10块钱瑞幸美式咖啡，看着远方的夕阳……脑中畅想这20亿套利的交易结构的时候，突然被一个声音唤醒了：

“博格老师，咱们晚上9点还有直播了，你别走神了，咱们对对脚本吧（来自喜胖）。”码字不易，别忘了点赞！