农夫山泉为什么市盈率高（超购247倍农夫山泉成）

（文/观察者网 一鸣）8月25日，农夫山泉（09633.HK）正式开始招股，本次招股时间截止至28日中午。当日招股结束后，农夫山泉已经获得1443亿港元认购，超购247倍。由于认购过于火爆，交易时段有券商APP短暂崩溃。农夫山泉创始人钟睒睒或也借着此次IPO，跻身全国十大富豪行列。

“挤爆”券商APP

根据农夫山泉的招股计划，本次发行约3.882亿股H股，定价区间在每股19.50港元至21.50港元，最多募资83.46亿港元。其中香港公开发售2717.64万股，占比7%；国际发售3.61亿股，占比93%。另有15%超额配股权。

预计农夫山泉将在9月8日于联交所主板挂牌上市。中金和摩根士丹利为农夫山泉的联席保荐人。

农夫山泉此次IPO获得多位基石投资者热捧。包括富达国际、Coatue 、新加坡政府投资公司（GIC）等多家国内外大牌长线基金将作为基石投资者参与认购发行。

若以每股21.50港元的发行区间上限计算，所有基石投资者认购总额达24.8亿港元。其中富达基金认购7.75亿港元，新加坡政府投资公司（GIC）认购5.43亿港元，中国国有企业结构调整基金认购3.26亿港元。

本次发行完成后，不计超额配股权，农夫山泉总股本将扩大至111.88亿股，据此估算，其总市值约为2182亿~2405亿港元。

由于香港申购新股需要提前实缴资金，散户为提高中签率，一般会向券商申请借入资金打新（孖展）。而遇上大型新股，香港本地券商也会准备好可供孖展的资金。

此次香港券商共预留逾千亿港元孖展额供客户认购；其中辉立预留300亿港元、耀才预留300亿港元、信诚150亿港元、大华200亿港元等。

公开认购开始后，通过富途证券认购的金额进10分钟就突破150亿港元。据富途证券数据显示，截至8月26日上午10点，农夫山泉融资认购额1443.19亿港元，融资认购倍数已升至247倍。其中，耀才证券、辉立证券融资额均为300亿港元，已售完。

由于交易过于火爆，打新者甚至“挤爆”了券商服务器，富途证券APP中，多位投资者表示出现认购失败的情况。对此，富途客服回应称，“因当前认购火爆导致订单积压较多，导致您的资金未能正常释放”。

“大自然的印钞机”

公开资料显示，农夫山泉前身是浙江千岛湖养生堂饮用水有限公司，成立于1996年，其1998年凭借“农夫山泉有点甜”的广告语名声大噪，当年市场占有率迅速上升为全国第3，形成与娃哈哈、乐百氏三足鼎立的局面。

农夫山泉近年来保持着稳定的增长态势。招股书显示，农夫山泉2017年、2018年、2019年营收分别为174.91亿元、204.75亿元、240.21亿元，复合年增长率达17.2%，高于同期中国软饮料行业5.8%以及全球软饮料行业3.1%的增速。

盈利能力也相当亮相，农夫山泉三年分别实现净利润33.9亿元、36.1亿元以及49.5亿元，净利润的年复合增长率为21.0%。

而根据弗若斯沙利文报告，同期中国软饮料行业增速在5.5%左右，全球软饮料行业增速约为3%。

2019年，农夫山泉综合毛利率高达55.4%，占比最大的饮用水产品毛利率高达60.2%，诸如茶饮料、功能饮料和果汁饮料的毛利率也在30%-60%之间。

观察其销售结构可以发现，农夫山泉每卖一瓶两块钱的水，就能赚取1.2元。因此有网友借用其广告语戏称农夫山泉是“大自然的印钞机”。

农夫山泉的分红也格外阔绰。在上市前的三个财年，农夫山泉共给原有股东派息103亿元，仅2019年就完成派息96亿元，比此次上市募资金额还要多，其创始人钟睒睒更是以控股股东的地位获得逾90亿元分红，因此外界一度有声音称既然农夫山泉“不差钱，为啥还融资”。

根据招股书，农夫山泉此次募资主要将用于购买冰箱、暖柜及智能终端零售设备等、用于在吉林长白山生产基地新建厂房并增加产线所需的资本开支、用于加强业务运营基础能力建设、用于计划于无菌技术、发酵技术及感官优化等领域提升基础研究、应用型研究、产品创新等、用于计划强化对各级员工的培训和赋能等等。

创始人或跻身中国十大富豪

随着农夫山泉的上市，其创始人钟睒睒的身家也将水涨船高。

钟睒睒出生于1954年，曾在《浙江日报》农村部做记者，曾下海追随海南淘金热、开办蘑菇种植公司，后又靠着养生堂龟鳖丸迈入大健康领域。

目前，钟睒睒的商业版图已经延伸到医疗健康、女性用品、房地产、农业等多个领域。

值得注意的是，养生堂控股的万泰生物（603392.SH）于今年4月29日登陆上交所，而次日农夫山泉便公布了招股书。

万泰生物主营体外诊断试剂、体外诊断仪器与疫苗的研发、生产、销售。但其股价上涨的动力却是来自疫苗领域。

万泰生物的馨可宁作为国产首个二价宫颈癌（HPV）疫苗，于2019年12月31日获批上市，适用于9~45岁女性。今年5月份起，首批二价宫颈癌疫苗开始供应市场。

根据万泰生物刚刚公布的半年报，万泰生物试销了两个月的二价宫颈癌疫苗实现收入0.76亿元。

今年以来，万泰生物从最开始发行上市的每股12.6元飙升至今每股近200元，股价涨了近16倍，总市值达860亿元。

万泰生物的两大股东分别是养生堂和钟睒睒。钟睒睒直接持股18.17%，通过养生堂持股56.98%；而养生堂由钟睒睒直接持股98.38%，剩余1.62%股权则由其全资控股的杭州友福持有。

而钟睒睒对于农夫山泉的持股比例为87.4472%。以此计算，农夫山泉上市后，钟睒身家将至少达到2000亿港元，大概率超越海天味业董事长庞康，跻身中国前十大富豪。

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