万事俱备只欠东风是从哪里吹来（万事俱备只欠东风）

4月11日央行披露3月份经济数据。

M2同比增长9.7%，预期9.1%，M1同比增长4.7%。社会融资规模存量为325.64万亿元，同比增长10.6%，增速创近8个月新高。

从数据我们可以看到，年初货币政策和财政政策共同发力的情况下，3月份的各项宏观数据已经有扭转去年下半年颓势的趋势。

01 经济颓势

明明去年GDP增长8.1%，已经是几年的最高增速，为什么说是经济颓势？

2020年疫情以来，我们国家率先控制疫情，并实现复工复产，而国外疫情严重，产能受到冲击，于是国外的订单需求都转移给了我们。所以2020年我国的出口大幅增长，船运价格更是翻了几倍。

2021年上半年，我们的经济继续延续复苏态势，国家趁着此时经济压力小，开始结构改革，控制宏观杠杆率，特别是房企杠杆，同时对教育、互联网出手搞共同富裕。于是，我们看到从2021年2月份，M1开始快速下滑。

反映到经济上，2021年四个季度分别取得了18.3%、7.9%、4.9%和4%的经济增速，可以看出增速逐季递减，四季度滑落到4%，经济增长压力开始凸显。

这也是为什么从年初开始，我们的货币和财政端都开始发力的原因。

02 怎么发力

我们都知道，国家拉动经济的方式只有三个，消费、出口、投资。

对于消费，由于疫情影响，第三产业受到打击，同时去年对房地产、互联网、教育的打压，这批人收入水平下滑很大，支出和消费自然减少。消费是整个经济链的末端，由于惯性，需要企业、居民对经济的预期都好转之后，才会慢慢转好，这往往已经到了复苏中后期。而目前是衰退末期，企业和居民预期最差的时候，大家节衣缩食，无论可选消费还是必选消费都很难有起色。

对于出口，过去两年由于国外疫情严重，需求转移给我们，所以出口爆表。而随着国外疫情转弱，逐步复工复产，对我们的出口势必造成挤压，出口回落基本是板上钉钉。体现在数据上，出口运费价格已经连续11周下跌。

那么，剩下的就只有投资。

而投资分为房地产投资、基建投资、制造业投资，目前是衰退末期，企业信心还未恢复，且制造业投资需要一个长周期复苏，才会看到制造业的密集扩产增加投资。

于是，房地产投资和基建投资就需要挑起稳住经济的重担。而从年初的政策来看，国家确实也是这么做的。

房地产方面，开年有不少城市开始逐步放开限购限贷，利率下滑，放开公积金贷款范围，可以预期的是全国其他城市也会跟上。

基建方面，最近中国中铁公布了一季度经营数据，整体订单额增长84%，其中，铁公基类的是增长94% ，勘察与设计也是增长100% 以上。基建方面的刺激是实打实的。

所以，国内现在已经是紧缩末期，国家的刺激政策会继续实施，3月份的数据告诉我们，经济的颓势在接下来的几个月会逐步稳住。

随着后续政策的出台，政府部门的订单逐步传导给中下游企业，最终企业和居民的信心开始恢复，反映到数据上社融增速、社会贷款等都会逐步回升，这对资本市场有正向带动作用。

结尾：

从年初开始，上层对经济政策的措辞已经从，3月21日的“防止出台不利于市场预期的政策”，到3月30日的“不出不利于稳定市场预期的措施”，到最新的“及时出台有利于市场预期稳定的措施”。可以看出，由于经济压力凸显，国内政策已经从防御性政策转变为进攻性政策了。

而现阶段，3月份数据显示社会上并不缺钱了，但由于疫情的影响，导致信用不能很好的传导下去，因为银行要把这些钱贷出去，得有企业居民能够贷款，特别是中长期贷款的比例。

所以政府加杠杆后，基建单位拿到订单，向下传给各施工单位、中上游企业，仍需疫情结束的配合才能施工，将订单真正转化为社会需求。可以说现在，万事俱备，只剩“疫情结束”这股东风了。（当然，疫情结束后，经济恢复的感受传导给居民，仍需几个月时间）

而对于股市，不用等疫情完全结束，疫情拐点出现，就会提前反映经济复苏的预期。

用朋友的话作为结尾：“哇哇大哭的孩子，不会因为几句安抚就停止哭声，即便拿出了好吃的和好玩的，也要擦下眼泪，才会开心地笑起来。这里不能悲观，让子弹飞一会儿”。