阿里巴巴三次上市经验（一口气搞懂阿里巴巴）

我们在一些谍战片中，

可能会看到如下桥段：

而对于一些上市公司而言，会存在双重上市，但和电影中的双重身份而言，就完全不是一回事了。

2022年7月26日，阿里巴巴发布公告，将新增香港为主要上市地。这意味着阿里巴巴在香港联交所主板和纽约证券交易所两地双重上市。

我们首先简单解释下什么是上市。

通常我们所说的上市，是指公司通过证券交易所向投资者发行股票，以募集用于公司发展的资金的过程。

我们打个比方，

把渔夫比作一家公司，渔夫家里特制的咸鱼比作股票。

有一天，渔夫想要修缮他的大船，无奈囊中羞涩。

于是渔夫一拍脑袋，就准备把家的咸鱼拿到交易市场上去公开售卖。

但到交易所卖鱼，不是想去就能去的，需要满足一定要求。

经过不断努力，渔夫的咸鱼终于达到市场规定的标准。

渔夫成功把咸鱼拿到市场上公开售卖，就相当于公司上市了。

通过上市，公司向公众投资者卖出相应股份，获得了融资。

全世界有很多地方可以上市，但如果公司想在两个不同地方上市，

有什么办法吗？

一般有两种方法。

二次上市

secondary listing

这是指上市公司将已经公开发行的股票，以某种形式拿到另一家交易所上市，实现股份跨市场流动。

这种方式主要采用存托凭证的形式，我们举个例子。

公司已经在A地上市，但又想去B地融资，但A地股票不能直接拿到B地上市。

于是上市公司拿出一部分A地的股票，交给存托机构。

这些股票托管在存托机构中。

上市公司就依托那部分被托管的股票价值，在B地重新发行代表这些股票的证券，

这些证券就被称为存托凭证。

公众投资者在B地通过认购存托凭证，相当于间接持有了托管的A地股票，获得了托管股票的分红权等权利。

B地发行的存托凭证，就相当于A地股票的分身，两者其实是相同类型的“股票”，两种证券可以完全转换，所以基本没有什么价差。

A地是公司第一个上市地点，被认为是主要上市地，在A地的监管机构拥有对公司的首要监管权。

在B地上市被认为是次要上市地，一般会给予公司部分规则的豁免权和优惠政策，不需要完全符合B地上市标准，上市成本比较低。

通过这种方式“二次上市”，公司实现股份的跨市场流通，也实现了在异地融资的目的。

双重上市

Dual Primary Listing

这是指公司在A地上市的情况下，在B地也完全按照当地规则发行上市。

双重上市可不是贬义词，

而是由上市公司现实需求产生的。

这时候，对于上市公司来说，

A地和B地两个资本市场均为主要上市地。

一般情况下，两个市场分别发行的股票无法跨市场流通，股价的表现也相对独立，可能会产生差价。

如果公司在两地双重上市，需要完全符合两地交易所的上市规定，同时接受两地监管，所以通常比二次上市更严格，成本也更高。

双重上市目的之一是为了应对跨境监管的不确定性。

比如，有些美股中概股存在退市风险，

如果采用二次上市，一旦在主要上市地退市，整个公司主体都会面临较大风险。

而采用双重上市，由于公司同时拥有在两个上市地的同等上市地位，如果其中一个上市地退市，并不影响在另一个上市地的上市地位。

当出现在一地退市，上市公司可通过将所有股票转移到另一个上市地，从而避免了完全退市风险。

比如，有的公司万一在美股退市，美股投资人可以在港股实现股票流通，更好地应对单一市场的不确定性。

当然，有的企业选择双重上市也有其他考量，

比如有的中概股到港交所双重上市，是为了获得港股通资质，扩大投资者基础，这也促进了港交所的定价能力。

最后，我们总结下今天的内容，

二次上市和双重上市都是指同一家公司在两个不同的证券交易所挂牌上市，但它们有如下区别：

好了，

就说到这吧。

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