st昌九借壳对象（返利网上市梦圆）

A股将迎返利网。

2月24日晚间，ST昌九发布公告，公司重大资产重组事项获得中国证监会批复核准，交易完成后，电商导购平台“返利网”将正式登陆沪市主板市场，上市公司实际控制人将变更成葛永昌。

自此，返利网一波三折的借壳上市之路终于告一段落。

截至2月25日收盘，ST昌九当日微涨1.98％，收盘价报11.34元，总市值27.37亿元。

放弃自主IPO

据公告披露，上述方案由重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产、配套募集资金共同构成，其中拟置入资产为交易对方所持有的中彦科技100％股份。方案实施完成后，中彦科技将成为ST昌九子公司，ST昌九实际控制人将变更为葛永昌，主营业务将变更为第三方在线导购平台。

公开资料显示，中彦科技是返利网背后运营公司，这意味着，返利网将借此登陆沪市主板。

事实上，返利网的上市之路并不平坦。

公开资料显示，成立于2006年的返利网，系国内较早一批从事在线导购业务的企业。天眼查显示，返利网在此前有过三轮融资。2010年，返利网获得由启明创投和迪斯尼旗下思伟投资的千万美元A轮融资；2014年初，公司获得SIG领投的2000万美元B轮融资；2015年，公司获得1亿美元的C轮融资，投资方为日本乐天。

从2014年开始，返利网就一直谋求上市，曾于2018年9月独立冲击IPO，并进行辅导备案，但此后一直没有更多实质性进展。

2020年3月，ST昌九公布重组预案，计划以发行股份及现金购买的方式，购买中彦科技100％股权。一旦交易成功，返利网将借壳ST昌九登陆A股市场。

彼时，葛永昌曾对外披露，目前行业普遍判断互联网公司有价值的数据之一，为月平均活跃用户数（即月活），根据第三方数据平台QuestMobile的数据，截至2017年末、2018年末和2019年末，返利网的月活数据分别为705.52万人，989.01万人和1063.94万人，整体趋势向好。

葛永昌还进一步称，截至2019年12月31日，“返利网”的累计注册用户数超过2.4亿人。2019年第三方电商导购类应用中，“返利网”APP月平均活跃用户数、总使用次数名列同类移动应用第一，总使用时长名列同类移动应用第二。

借壳上市历经波折

很快，返利网放弃自主IPO、转向借壳上市的消息引发了业界关注。当时，有业内人士告诉记者，返利网通过借壳上市比直接IPO要相对容易一些。

ST昌九原是以化肥产品为主的生产企业。由于主营业务乏力、业绩持续亏损，不过，其在重组市场上早已名声在外。早在2003年，ST昌九就走上了“卖身”的道路，这几年ST昌九一直在寻求卖壳，但屡战屡败，屡败屡战。

至于为何要借壳上市以及选择ST昌九的原因，返利网方面此前在接受媒体采访时表示，是公司董事会综合公司发展及市场情况做出的内部决定。

然而，在重组的敏感期，ST昌九也曾引发多次关注。2020年5月，ST昌九公告表示因重组审计时间进度等原因需要更换审计机构，一时引起多方舆论关注，上交所也对更换会计师事务所进行了重点问询。期间，ST昌九第一大股东昌九集团股权还遭遇被冻结。

在首次发布重组公告半年后，历经多次延期，ST昌九方才正式发布重大资产重组草案。就在证监会并购重组委会议召开前夜，ST昌九还紧急修改了重组方案，取消对原大股东江西昌九集团有限公司的配套募集资金。

2020年12月24日，ST昌九重大资产重组事项获得证监会并购重组委审核有条件通过。正当广大投资者期盼证监会正式批复时，2021年1月，ST昌九公告表示因相关事项待落实而中止重组审查。后ST昌九多次对外表示，不存在终止重组意向，将积极推进重组，2021年2月4日，ST昌九向证监会提请恢复行政许可审查程序。

所幸，在宣布牵手一年后，ST昌九终于取得了证监会的核准批复，返利网也吃下了一颗定心丸。不过，在业内人士看来，借壳上市获准仅是一个开始，未来返利网的股市闯荡之旅仍将面临考验。

本文源自 国际金融报