苹果醋天地壹号工厂(成立25年产品仅有苹果醋)

苹果醋天地壹号工厂(成立25年产品仅有苹果醋)(1)

作者:苏杭

出品:洞察IPO

2022年5月,一则“天地壹号520带薪放假一天”的消息登上热搜,网传天地壹号公司给员工在5月20日这天放假一天,让员工去谈恋爱,随后天地壹号官方也证实网传内容为真。

很多人认为这家公司很“暖”,不过也有人认为这只是一种营销手段。

近日,天地壹号饮料股份有限公司(以下简称“天地壹号”)主板IPO获深交所受理,保荐机构为中信证券,正式宣告其向主板的第三次冲击。

以苹果醋起家,发展25年后产品却还只有苹果醋,天地壹号销售“困于”广东省内,2021年年报收到监管部门问询函是否也反映了经营状况存在隐忧?

主打产品苹果醋销量下降

提起天地壹号,创始人陈生与品牌的名气几乎不相上下。“北大猪肉佬”、“2亿建别墅回报村民”等都是陈生身上的标签。

1997年,已经辞职下海多年,先后尝试过在多个行业创业的陈生发现,当时人们热衷将雪碧与陈醋混合饮用,受此启发后仅用几个月就推出了醋饮料“天地壹号”,上市后大受欢迎。

2007年,天地壹号进一步推出苹果醋产品,并迅速抢占以广东地区为主的华南市场。

2009年,陈生接受《信息时报》采访时表示,彼时中国醋饮料消费量50%都集中在华南尤其是广东市场,在外省还不成气候,一年只有几千万的销售规模,且以不具规模的小厂为主。

陈生称:“天地壹号在广东一个乡镇一年就能卖到2千万。”

这种形势一直延续至今。根据Euromonitor数据库统计,天地壹号品牌在果醋饮料细分市场占有率多年位列第一。

然而25年过去了,天地壹号的产品列表仍然只有苹果醋饮料(罐装330ML及瓶装650ML)、陈醋饮料、包装饮用水“巴马壹号饮用天然泉水”、果汁饮料“明媚乳酸菌果汁”几种。其中,苹果醋是当仁不让的主力产品,报告期各期占收入比均超过95%。

2019年-2021年,天地壹号营业收入分别为25.85亿元、18.99亿元、18.17亿元,同期净利润分别为3.82亿元、2.49亿元、2.54亿元。

苹果醋收入下降是业绩江河日下的主要原因。报告期内,天地壹号苹果醋的销售额分别为25.08亿元、18.2亿元、17.31亿元,逐年走低。

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图片来源:天地壹号招股书

2020年,天地壹号收购了明媚饮料60%股份,将“明媚乳酸菌果汁”纳入麾下,但仍然无法挽回收入上的颓势,2020年及2021年的营收分别下降26.52%及4.33%。

对此,天地壹号认为公司苹果醋产品主要定位为佐餐饮料,受餐饮消费市场变化影响较大。2020年以来,随着新冠疫情的蔓延,各地均陆续出台了各项管控措施,个别时段限制餐饮营业时间,也不同程度限制大众聚餐活动,因此苹果醋产品营业收入受到影响。

地域限制难突破

2013年,天地壹号被曝出苹果醋产品由三精一水,即醋精、糖精、香精及水勾兑而来,并且使用过期的苹果汁。

随后,天地壹号回应称有关苹果汁的保质期长达两年,“隔年”不代表果汁就是过期的,陈生怀疑有关报道误把苹果汁制成的苹果酒“醋基”当成“醋精”。

虽然经历了风波,但天地壹号还是于2015年8月20日成功登陆新三板,市值一度高达百亿。

作为新三板最活跃的几家公司之一,天地壹号的股价最高达到24.25元/股,最低触及6.93元/股,截至2022年6月停牌时股价为17.35元/股,总市值约76亿元。

2013年-2019年期间,天地壹号的收入稳步上升,但净利润却起伏不定,净利率最高于2013年达28.05%,最低于2020年则仅有13.12%。

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数据来源:Wind;制表:洞察IPO

这或许与期间费用,尤其是销售费用脱不开关系。

Wind数据显示,2015年以前,天地壹号的销售费用率均在25%以下,2016年则一跃上涨至约32.7%,此后逐年走高,2019年-2021年其销售费用率分别达到42.98%、40.87%、37.15%。

2016年,天地壹号开启“北拓计划”,希望走出华南市场,向北进发。

到2019年,天地壹号来自广东省外的销售金额已达到8.43亿元,占比上升至32.71%。

但2020年疫情影响加剧,广东省内销售额下降约9.06%,于广东省外的销售额则大幅收缩约65.14%,广东省外的客户黏性远低于广东省内。

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图片来源:天地壹号招股书

募投项目必要性存疑

招股书显示,此次发行天地壹号拟发行不超过7778.82万股,计划募集资金15亿元。

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图片来源:天地壹号招股书

其中,4.3亿元将用于天地壹号遂溪产业项目一期,项目计划新建1条罐装醋饮料生产线、1条瓶装醋饮料生产线。项目建成后,可形成年产8万吨罐装醋饮料和7万吨瓶装醋饮料的生产能力。

然而过去几年,天地壹号的产能利用率始终处于较低水平。2021年,650苹果醋的产能利用率仅43.56%,330苹果醋的产能利用率也仅有65.13%。

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图片来源:天地壹号招股书

更重要的是,在专业人士眼中,天地壹号的苹果醋发展几近见顶。

醋饮料本身是小众市场,智研咨询数据显示,2018年国内苹果醋饮料市场规模为45.22亿元,同期国内软饮料市场规模约为5521亿元,苹果醋饮料市场占比不足1%。

另一方面,天地壹号在苹果醋饮料市场的份额也几乎达到极限,按中国食品产业分析师朱丹蓬接受采访时的说法,天地壹号占整个行业的市占率已经超过了80%,面临“双重天花板”的困境。

除了扩产,天地壹号还计划将2.78亿元用于补充流动资金及偿还银行借款,但天地壹号或许并不缺钱。

报告期各期末,天地壹号的期末现金及现金等价物余额分别为7000.67万元、3.71亿元、1.26亿元。

同期其交易性金融资产余额分别为8.83亿元、10.09亿元及10.17亿元,占流动资产的比例分别为65.85%、57.36%和63.96%。

不过,表象之下可能暗藏隐忧。

6月16日,天地壹号公告收到了监管部门对其年报的问询函,问询函提及了关于其现金流量净额、交易性金融资产、预付款项及其他应收款等问题。

2021年,天地壹号实现营业收入18.17亿元,同比下降4.33%,归属于挂牌公司股东的净利润2.55亿元,同比增长1.64%,经营活动产生的现金流量净额却由正转负为-886.16万元,同比下降109.36%。

招股书中,天地壹号表示,2021年度,经营活动现金流量净额大幅下降,主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加1.85亿元所致。由于2020年公司存在较多应付供应商的票据,上述应付票据均在2021年完成兑付,导致2021年采购现金流出增加较多。

此外,天地壹号2021年其他应收款的原材料货款期末余额为2406.71万元,均为两年以上款项。其中应收北京汇源集团万荣有限公司1606.69万元,计提减值准备803.35万元,存在较大的难以回收的风险。

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