金银走势分析方法 金银比突破30年新高

最近观察到一个数据，金银比最近突破了1988年以来【10-20】的震荡区间，创下新高。按照一般的逻辑来说，那么这个时候就应该空金多银，这是一个看起来非常不错的套利策略（侧面也说明所谓的套利策略并不一定很稳健）。

因为按照长期的规律来说，金银比在很长一段时间内，总是在一定的范围区间内活动，既然目前已经超出了以往的区间范围，迟早也会回到区间内部。可是如果真的这样想，那么在一个月甚至两个月前，投资者就应该套利，但是如果两个月之前套利，那么必然会损失惨重。正如2019年的文章有人呼吁套利白银，如果谁听信了的话，你懂得。

因为这两个月，甚至这一年中金银比没有回归，反而继续上升。所以不能单凭数字来判断金银比的套利活动，得从其根本原理出发。下面跟着我一起来研究一下。

金银比

为什么金银比会长期保持在一个区间呢？其实这很容易理解，因为二者之间存在某些联系，类似的例子很多，比如焦炭与焦煤、豆粕与豆油等等，但是并不是说一旦偏离了历史区间，就一定会短期回归中心，具体问题还得具体分析。

金与银在需求方面具有某些特性不同，从近十年黄金消费市场结构来看：黄金首饰(51%)、科技(9%)、金币金条(27%)、ETFs及相关产品(3%)、央行储备(10%)。白银在工业领域的需求占比高达56%，银饰珠宝是第二大领域，占比为 20.6%，偏投资的银币银条占比为17.5%，银器占比则较低为5.9%。

最显著的区别在于黄金在金融层面所占比例为40%，其次是首饰，然后才是科技，总体上需求结构比较简单，而首饰属于可选消费，受到情绪与预期的影响非常明显，而白银主要拥有工业消费。换句话说，黄金受避险情绪影响的程度远高于白银，而白银对实体经济敏感性要高于黄金。

因此，当经济环境不好的时候，或者发生危机的时候，人们的避险情绪升温，同时预期未来经济下滑，对白银需求下滑，那么金银比就会呈现上升趋势。这一点我们可以从历次金银比的高点看到一些迹象，如2008年金融危机时，以及2020年。相反，如果经济向好，通胀上行，对白银需求上升，金银比就会呈现下降趋势。另外值得注意的是，白银对通胀的敏感度要高于黄金，在过去2005-2007年以及2009-2011年的通胀周期内，金银比大幅下滑，白银走势明显强于黄金。

当下金银比突破高位，主要还是因为疫情导致人们对未来经济走势的极度悲观，预期未来会产生通缩，经济层面的需求预期快速回落，导致白银价格快速下降，这一点可以从铜与银的走势看出来，因为铜的经济因素更高一些。如下图所示，铜与银虽然上涨与下跌幅度有区别，但总的走势基本一致。

何时出击？

不可否认的是，当下金银比的套利的确显得非常诱人，很多人会忍不住去碰，但是从原理上来看，我们还得有耐心，不能匆忙出击。

虽然近期白银、黄金、铜等有色出现了一定程度的上涨，但是我们要看到，当下疫情的拐点还未到来，现在言底还为时过早。特别是巴西、土耳其、印度等人口大国目前的疫情还非常不明朗，很有可能是下一个爆发点。这种情况下，未来的情况很有可能会更糟糕。

即使当下已经到了拐点，但是疫情对经济带来的副作用还没有彻底显现，这一切都需要时间，因为目前人们手上还有一些储蓄，可以花一段时间，一旦供需错位开始出现，工人失业等，经济还会面临一次冲击。另外，此次疫情也有可能导致逆全球化浪潮的到来，中美贸易问题也有可能会恶化，这一切都不明朗的时候，说底部还为时过早。

即使从历史上来看，每次下跌以后，即使未来会继续上涨，也会持续6个月以上的时间，来决定未来是上涨还是下跌，而自2月的下跌也才刚刚过去一个多月，现在的确定性还相当不足。

给行情一些时间，也给自己一些时间，让坏消息再多一些。