中材科技最新状况（中材科技研发实力一流）

作者：追求心光明

230亿市值的中材科技低估了么？

我认为中材科技的价值可能被市场严重低估，理由如下：

一、业绩优良。

公司2019年业绩快报显示：营收135.8亿，同比增长18.51%；净利13.85亿，同比增长49%；加权平均净资产收益率12.4%，同比提高3.15个百分点。

按照券商给予中材2020年的业绩预测，大致范围在15亿到19亿之间，最高给了18.6亿的业绩预测。无论怎样，20倍估值，公司市值在300亿到380亿之间；30倍估值，公司市值在450亿到540亿之间。

二、中材科技是当之无愧、货真价实的科技股

1、公司是国家首批创新型企业、国家首批技术创新示范企业、国家高新技术企业，拥有一个国家重点实验室、三个国家企业技术中心/分中心、三个国家工程技术研究中心、四个博士后工作站/分站，形成了稳定高效的高层次研发平台，拥有一支优秀的新材料研发人才队伍。同时公司还是玻璃纤维、碳纤维、纤维增强塑料、绝热材料四个国家标准化技术委员会的主任委员单位，在行业中具有较为突出的技术创新优势。

2、公司目前是中国最大的特种纤维复合材料企业，高新技术企业和技术装备研发中心，也是中国国防工业最大的特种纤维复合材料配套研制基地。

“十五”期间公司共承担国家科技计划项目29项，承担国家科技部、国防科工委等省部级科研项目107项；共荣获国家科技奖励5项，获得国防科工委科技进步一等奖等省部级科技奖励40余项。公司拥有国家专利31项，专有技术67项，公司生产的先进复合材料成功应用于我国自主研制的“神舟”系列载人飞船。

2006年至今，公司先后获得省部级以上科技类奖励173项，其中国家技术发明二等奖1项、国家科技进步二等奖1项、中国专利银奖1项，获得省部级以上工程设计和咨询类奖励111项。

评论：公司生产的先进复合材料成功应用于我国自主研制的“神舟”系列载人飞船，你说牛不牛？！看看市场上那些伪科技概念股，沾点科技概念，估值就上天了。而真正具备科技概念、具备科研实力的中材科技，估值才十几倍。这样的高科技股，估值给30倍我都嫌少。

三、公司主业清晰突出，三大主业持续向好，而且业务协同性强

三大主业：玻纤（国内第二、国际前三） 风电（连续九年国内市占率第一） 锂膜（国内第二、剑指第一）。

1、风电叶片（七大生产基地 六大系列产品）。公司目前具备年产8.35GW风电叶片生产能力，拥有北京延庆、甘肃酒泉、吉林白城、内蒙锡林、江苏阜宁、江西萍乡、河北邯郸等七个生 产基地，从北到南、从东到西，覆盖了国内所有目标客户市场；拥有独立自主的设计研发能力，具备1MW-6MW的6大系列产品，适用于高低温、高海拔、低风速、沿海等不同运行环境。

2、玻纤。目前，公司玻璃纤维年产能突破90万吨，并将在2020 年达到100 万吨，位列行业第二。产品包括无捻粗纱、电子纱、缝编织物、短切纤维、耐碱纤维等类别，广泛应用于交通运输、电子电器、风力发电、建筑、管道、航空航天等国民经济各个领域。

3、锂电膜。目前产能10亿平左右，旗下中材锂膜：2.4 亿平的基膜产能 1 亿平的涂覆膜产能。收购的湖南中锂：拥有7.2 亿平湿法基膜产能。

新项目建成后的总产能：中材锂膜预计2021 年二期项目建成后，将形成6.48 亿平的基膜和2.4 亿平的涂覆膜产能。湖南中锂在2021 年将实现12 亿平基膜和3 亿平涂覆膜产能。

所以，到2021 年预计18.48 亿平湿法隔膜总产能将位列行业前两位，会充分受益于新能源汽车蓬勃发展，成为公司新的业务增长极。

主要客户：国内外主要锂电供应商宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、SK等均有所突破，并已成为CATL/比亚迪/ATL的核心供应商，且为LG/SK/松下/三星供货在即。

四、货真价实的5G概念

公司在2019年半年报中指出：新产品开发及技术创新方面，HMG及S-1HM高模风电产品及织物产销进一步扩大，特种热塑短切纤维（扁平、高模等）产销比例扩大，5G材料低介电短切纤维性能良好，销量增加。记住一句话就可以——低介电短切纤维是5G的关键材料。主要应用于5G智能手机、通讯基站、高性能印刷电路板、雷达器材、车联网等。

关于公司5G材料销售这块，目前还没有找到更详细的数据，不知道销售规模有多大。

五、货真价实的氢燃料概念

中材科技已经加入长三角（浙江）氢能产业技术联盟及中国氢能源及燃料电池产业创新战略联盟。

市场是不是完全忽视了中材科技的气瓶业务，这块业务发展和盈利能力都不错。

1、公司气瓶产业主要围绕CNG、氢燃料气瓶、储运等方向发展。

2、2019年上半年，营收2.38亿左右，同比增长超过100%，实现净利润4,019.53万元，较上年同期增长超过1,000%。

3、氢燃料气瓶方面，率先研发完成国内最大容积165L及320L燃料电池氢气瓶，并投入市场形成销量；开发取证燃料电池车用及无人机用35MPa氢气瓶23种 规格；启动投资氢气瓶生产线技改项目及站用储氢容器生产线项目。

个人观点：公司合理估值在300亿-500亿之间，仅供参考。

文末思考：

分析得还是很全面的，中材最牛逼的还是研发能力和政府支持，想做哪个行业，靠研发能力和资金实力就是行业前三，多元化很顺利。未来随着各行业发展需求，中材可以很容易介入任何一个材料行业，这个才是中材最牛的地方，期待估值回归！！

很多看空者只看眼前，觉得中材风电抢装潮后就没业绩增长潜力了，但三年前一样，中材年年净利润增长，16年到19年净利润从四亿到快十四亿。实际过去六年中材都很牛，净利润增长12倍，股价也就差不多涨一倍，茅台增长150%，股价翻了十倍。

目前压制股价的因素主要有三个，第一，前10大股东都是16年增发的机构，持股成本经过送股分红在6元左右，浮盈超过一倍，三、四季度有减持；第二，业务繁杂，没有归核聚焦，市场对这种多元化的企业不给予高估值溢价。第三，业务上有两个槽点，一个就是巨石的产能还在扩张，玻纤的价格不知道什么时候会反弹，另一个就是今年是陆上风电抢装，明年海上风电抢装，以后风电叶片的需求会大幅回落，可能只有现在的三分之一。

还有关键的一点，中材是国企，第一大股东持股60%，以研发见长，没有市值管理（吹票）的必要。

股价上涨的推动力，主要是估值或者业绩，对于中材来说，能推动估值提升的，可能是伴随5G手机换机潮，低介电短切纤维放量。

写在最后：

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