汇川技术是哪里上市（工业龙头汇川技术）

汇川技术是工业自动化国内龙头企业。其中，在国内低压变频器市场与ABB、西门子处于第一阵营，位居行业第三、内资品牌第一；伺服系统位居行业第四、内资品牌第一；新能源汽车电控产品突破乘用车造车新势力，市占率迅速提升至行业第二位。

公司上市以来营收增速基本均维持20%以上，2020年实现营收115.1亿元，同比增长56%，2007至2020年复合增速为39.0%。得益于公司规模持续扩大及较高的盈利能力，2007-2020年公司归母净利复合增速33.4%，其中2020年归母净利20.9亿元，同比增长119.0%。

公司优势

通用自动化：依托“行业 品牌 技术营销”，实现远超行业增长

公司通用自动化业务增长趋势与行业相符，增速明显领先于行业2015至2019年间复合增速39%，明显领先于行业8%的复合增速水平。

公司通用自动化业务增速明显领先于行业主要有以下几个原因：1）早期专注推行行业解决方案，聚焦“行业营销 品牌营销”；2）产品种类全面，坚持“技术营销”，推行综合解决方案，保证较强盈利能力；3）多年的行业营销使公司具备标准化产品生产能力和条件，公司开始开拓散单市场。以上三点优势反映在最终结果上，即公司在细分行业市占率持续提升，坐稳国内第一位置。

新能源汽车：由商用车到乘用车的升级逐步兑现，未来可期

2016年以来乘用车领域厚积薄发，进入收获期，未来可期。2018年，公司已累计完成8家国内车企定点，其中部分定点车型实现销售，乘用车电控业务销量快速增长，同时公司依托国内供应链及快速响应优势，开始布局国际乘用车客户；2019年公司进一步取得国内一线主机厂多个车型定点，2020年受益互联网造车新势力销售放量，公司乘用车电控产品营收同比快速增长。

依托大客户放量，公司2020年电控市占率10.6%，排名行业第二。2020年汇川技术电控产品出货14.34万台，同比增长139%，市占率达10.6%，仅次于比亚迪排名行业第二位。站在当前时点，公司在乘用车领域远未到达终点，未来仍有国内传统整车龙头、国际大客户等优质客户放量，成长可期。

电梯配套：需求仍有增长动力，汇川重点发力高增长市场及客户

2005年以后有近十年左右的时间电梯行业一直保持着高速发展，年复合增长率20%以上。随着时间的推移，电梯保有量及老龄电梯数量的持续增加，电梯更新改造需求将越来越大。收购贝思特，协同效应明显，竞争力进一步增强。2019年公司收购贝斯特100%股权，双方协同效应明显。从核心客户来看，公司原业务在国产电梯品牌厂商市场中占据主要份额，而贝思特主要发力跨国电梯品牌厂商。

工业机器人增长空间广阔，公司完成“由零件至整机”升级

预计“十四五”期间我国工业机器人保有量有望从目前的70万台提升至157万台。我国作为全球的制造业中心，劳动力成本上升及劳动人口紧缺将是工业机器人行业发展的长期驱动力，行业趋势长期向好。假设“十四五”期间国内GDP增速6%，其中工业增加值占比40%，单位工业增加值对应的工业机器人数量为2万台/千亿美元，对应2025年我国工业机器人保有量为157万台，增加空间广阔。

公司工业机器人业务已完成“自零件向整机”升级，供应能力进一步增强。2016年，公司推出SCARA机器人整机解决方案，实现了“面粉 工艺”向“整机 工艺”延伸。2017年是公司工业机器人业务进行规模推广的元年，公司整合南京汇川视觉系统产品和上海莱恩高精密丝杠产品，打造“核心部件 整机 视觉 工艺”经营策略，在前期实现核心部件及整机销售情况下，秉持公司开发行业装机基因，深耕手机制造行业，围绕贴合、叠片、点胶、锁附等工艺，推出了“机器人 工艺”的整体系统解决方案。

投资建议

受益工控高景气度，业绩持续多点开花

通用自动化：国内低压变频器/交流伺服/小型PLC规模同增7.2%/17.9%/21.7%，公司凭借供应链优势、行业营销策略抢占外资龙头份额，市占率分别 1.18/3.60/2.41pct。2021Q1在生产、需求双景气大背景下凭借芯片库存策略延续高速增长势头，通用变频器/通用伺服系统/PLC&HMI/电液等合计收入19亿元（同增146%）。

工业机器人：“核心部件 整机 工艺”平台竞争优势显著，2020年SCARA机器人销量位列国内第三，内资第一，Q1兑现收入0.67亿（同增149%）。

新能源车&轨交：造车新势力带动公司2020年电控出货猛增139%，市占率达10.6%（国内第二），2021年1-2月出货累计增252%；掌握牵引系统核心技术且具备运营业绩，轨交Q1迅猛增长762%达1.27亿元。

电梯：保持领先优势，Q1同比增52%。

公司订单充沛，Q1合计达53.87亿元（同比 148.93%）。预计2021-2023年公司业绩为30.60/39.43/50.39亿元，对应当前PE为55.4/43.0/33.6倍。 @今日话题 $汇川技术(SZ300124)$