近20年以来的经济危机（世界历次经济危机整理）

整理世界历次经济危机，以史为鉴，可以知未来！

文|虞老师

1637年郁金香泡沫

“郁金香泡沫”是人类历史上第一次有记载的金融泡沫。16世纪中期，郁金香从土耳其被引入西欧，不久，人们开始对这种植物产生了狂热。到17世纪初期，一些珍品卖到了不同寻常的高价，而富人们也竞相在他们的花园中展示最新和最稀有的品种。到17世纪30年代初期，这一时尚导致了一场经典的投机狂热。人们购买郁金香已经不再是为了其内在的价值或作观赏之用，而是期望其价格能无限上涨并因此获利（这种总是期望有人会愿意出价更高的想法，长期以来被称为投资的博傻理论）。

1635年，一种叫Childer的郁金香品种单株卖到了1615弗罗林（florins，荷兰货币单位）。如果你想搞清楚这样一笔钱在17世纪早期荷兰的经济中是什么价值，你只需要知道4头公牛（与一辆拖车等值），只要花480弗罗林，而1000磅（约454公斤）奶酪也只需120弗罗林。可是，郁金香的价格还是继续上涨，第二年，一株稀有品种的郁金香（当时的荷兰全境只有两株）以4600弗罗林的价格售出，除此以外，购买者还需要额外支付一辆崭新的马车、两匹灰马和一套完整的马具。

但是，所有的金融泡沫正如它们在现实世界中的名称所喻示的一样脆弱，当人们意识到这种投机并不创造财富，而只是转移财富时，总有人会清醒过来，这个时候，郁金香泡沫就该破灭了。在某个时刻，当某个无名小卒卖出郁金香——或者更有勇气些，卖空郁金香时，其他人就会跟从，很快，卖出的狂热将与此前购买的狂热不相上下。于是，价格崩溃了，成千上万的人在这个万劫不复的大崩溃中倾家荡产。

1720年南海泡沫

“南海泡沫”是指的是在1720年春天到秋天之间，在英国南海公司引发的脱离常规的投资狂潮，最终因股价暴跌投资者遭受巨大损失！1720年，南海公司承诺接收全部国债，作为交易条件，政府要逐年向公司偿还，公司允许客户以分期付款的方式(第一年仅仅只需支付10%的价款)来购买公司的新股票。2月2日，英国下议院接受了南海公司的交易，南海公司的股票立即从129英镑跳升到160英镑；当上议院也通过议案时，股票价格涨上了390英镑。

投资者趋之若鹜，其中包括半数以上的参众议员，就连国王也禁不住诱惑，认购了价值10万英镑的股票。由于购买踊跃，股票供不应求，公司股票价格狂飙。从1月的每股128英镑上升到7月份的每股1000英镑以上，6个月涨幅高达700%。在南海公司股票示范效应的带动下，全英所有股份公司的股票都成了投机对象。社会各界人士，包括军人和家庭妇女，甚至物理学家牛顿都卷入了漩涡。

1720年6月，为了制止各类“泡沫公司”的膨胀，英国国会通过了《泡沫法案》。自此，许多公司被解散，公众开始清醒过来。从7月份开始，首先是外国投资者抛售南海股票，国内投资者纷纷跟进，南海股价很快一落千丈，9月份直跌至每股175英镑，12月份跌到124英镑。“南海气泡”由此破灭。

1837年大恐慌

这是一场受总统干预而引发的灾难！在1816年，美国国会授权成立第二合众国银行，它的出现使得国家货币得以统一，并创立了单一汇率制度，其一度成为美国最具规模的货币发行机构。后来，伴随着各州银行业的发展，美国联邦银行管理体系开始出现衰退迹象，美国进入到一个“自由银行”时期。鉴于许多州银行立法很仓促、经营不善、大多资本不足、受监管不严，而且对市场前景盲目乐观，为维护自身稳定，第二合众国银行拒绝接受其认为经营不善的银行的票据。受此影响，公众对第二合众国银行的信心渐渐不足。

1829年，杰克逊当选为美国总统，他认为第二合众国银行的信贷相关问题严重影响了美国经济的发展，随之决定打压第二合众国银行。作为打压计划的一部分，杰克逊从该银行撤走了政府财政存款，转而存放在一些州立银行。由于获得了大量存款，不严格落实授信政策的州立银行可以发行更多的银行券，并以房地产作抵押发放了更多贷款，而房地产是最缺乏流动性的投资之一。

在“自由银行法”实施的第一年，仅仅密执根州就有四十家银行开业。然而到了年底，则无一例外地全部濒临破产边缘，就连当时最大的银行之一宾西法尼亚美国银行也未能幸免，类似情况也在其它各州大范围蔓延开来。迫于形势，银行巨头们纷纷东奔西走，寻求重组以渡过危机。与此同时，银行欺诈活动猖獗，银行信誉荡然无存，这又进一步恶化了银行业摇摇欲坠的处境。很快，民众意识到继续容忍银行业为所欲为将会蒙受更大的损失。因此，在接下来的二十年时间里，数以百计的银行处于倒闭、重组、再开业、再破产倒闭的乱象中，各州也被迫废止、修订、重新颁布“自由银行法令”。至此，一场史无前例的大恐慌在全国范围内爆发。

1837年，美国的经济恐慌引起了银行业的收缩，由于缺乏足够的贵金属，银行无力兑付发行的货币，不得不一再推迟。这场恐慌带来的经济萧条一直持续到1843年。

1907年金融危机

1907年恐慌（又称1907年大恐慌、1907年银行危机、1907年金融危机），是指于1907年在美国发生的金融危机，当时纽约证券交易所( NewYork Stock Exchange) 从前一年的高峰期，下跌了接近百分之五十。“1907年恐慌”在美国经济衰退的时候发生，当时有很多银行和信托公司被挤提。这次恐慌最终蔓延至美国全国各地，多家银行和企业破产。挤提的主要原因包括：一些纽约银行的市场流通性收缩、存户对银行失去信心和美国缺乏法定最后贷款人。

1907年10月，一次操纵“美国铜业公司”的股票的行动失败，并引发危机，贷款给这次纵市场行为的银行被挤提。其后，挤提更蔓延到其他相关的银行和信托公司；一个星期之后，纽约市的第三大信托公司──“尼克伯克信托投资公司”因此倒闭。“尼克伯克信托投资公司”的倒闭令恐惧蔓延整个纽约市的信托公司，因为区域银行自纽约市的银行提取储备。由于大量存款人在区域银行提款，恐慌扩大到全国各地。由于现金短缺，无法向排队等待取钱的储户支付本金和利息，1907至1908年，美国破产的信贷机构超过了300个，共负债3．56亿美元，还有2．74万家工商企业登记破产，共负债4．2亿美元。1907年的危机中，美国工业生产下降的百分比要高于在此以前的任何一次危机，失业人数最多时估计为500万-600万人，这是以前各次危机中未曾有过的。

如果没有金融家J·P·摩根的干预，这次恐慌可能影响更深远。摩根押上大笔自己的金钱，并说服其他纽约银行家做同样的事情，以加强银行体系。当时，美国并没有一家中央银行向市场注入流动资金。到11月时，金融危机基本上已停止扩散，但一家大经纪公司使用 “田纳西煤，铁和铁路公司”(TC&I)的股票作为抵押，借大笔债项使危机进一步出现。TC&I的股票价格，因反垄断的西奥多·罗斯福总统批准紧急收购，才避免了大幅下泻、崩溃。次年，美国参议员尼尔森 欧德里奇建立并亲自主持一个委员会，来调查这一次的危机；并提出今后的解决方案，从而建立了联邦储备系统。而这次危机波及世界许多国家，德、英、法竭力向自己的殖民地倾销商品。这样一系列危机加剧了英德、法德之间的矛盾，第一次世界大战在危机中孕育。

1929年大崩溃

这是华尔街有史以来形势最为严峻的时刻。历史上著名的股灾发生在1929年秋天。在一片乐观的投资氛围中，持续数年的牛市突然改变了方向。9月5日，市场开始下跌，10月29日，道琼斯指数一泻千里，跌幅达22%，创下了单日最大跌幅。华尔街持续下跌的势头直到11月才最终止住。到1932年，道琼斯指数教1929年最高点下跌了89%。股灾之后，美国进入了长达4年的经济衰退，这一次空前绝后的衰退造就了“大萧条”这样一个专用名词。

大萧条也造成了严重的社会问题：大萧条期间约有200—400万中学生中途辍学；许多人忍受不了生理和心理的痛苦而自杀；社会治安日益恶化。其中最重要的问题是失业。在美国，失业人口总数达到了830万，在美国各城巿，排队领救济食品的穷人长达几个街区。这次美国经济大萧条造成的灾难是人类历史上所前所未有的。甚至比中国三年困难时期1959年到1961年所谓的“三年大饥荒”还要严重。这次美国经济大萧条1930年～1933年爆发严重的经济危机，发生了遍及全美国的大饥荒和普遍营养不良，导致大量人口非正常死亡。最保守估计，至少有700万人死亡，约占当时美国的7%。

1933年，罗斯福总统开始着手实施历史上依他名字命名的“罗斯福新政”，大幅度的改革美国经济政策，并着手对岌岌可危的华尔街进行改革，以恢复市场的信心。1933年，美国取消金本位制，颁布《证券法》和《格拉斯--斯蒂格尔法》；1934年，美国颁布《证券交易法》；同年，根据该法成立了美国证监会；1940年，美国颁布《投资公司法》和《投资顾问法》。至此，美国资本市场在自我演进超过百年之后第一次出现了关于证券发行，交易和投资基金的法律，也第一次建立了监管机构，这一系列制度建设形成了现代金融体系监管的基本框架，也为随后几十年美国金融市场的发展奠定了基础。

1987年黑色星期一

1987年，因为不断恶化的经济预期和中东局势的不断紧张，当日纽约股票交易所的道·琼斯工业平均指数直线暴跌，造成了华尔街股市的大崩溃。这便是"黑色星期一"。

在1987年夏季，市场环境发生变化。利率开始上涨，市场出现对经济扩张质疑的声音。美国贸易赤字的增加和美元贬值引发了人们对于通胀和加息必要性的担忧。不确定性也在增加。

10月14日，股市开始回落。下跌原因最初是由于取消企业并购税收优惠的传言以及政府宣布8月贸易赤字高于预期。美元进一步下滑。周四，股市延续跌势。机构投资者开始焦虑并将资金从股市转移至债券。周五，股市下行开始加速，由于前两天的价格变动使许多平值期权失效，导致投资者难以对冲自己的头寸，因此他们通过做空期货来实现避险。大量的期货空头头寸使得股指期货和现货的价差扩大。截至收盘，标普500指数在当周下跌9%，为过去10年最大单周降幅之一。

1987年10月19日，著名的黑色星期一。美国股市开盘后。仅3小时，道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点，跌幅达22.62%，相当于美国全年国民生产总值的八分之一的财产（约5000亿美元）瞬间蒸发了。随即，恐慌蔓延，当天，伦敦、东京、香港、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、惠灵顿等地的股市也纷纷告跌。随后的一周内，恐慌加剧。10月20日，东京证券交易所股票跌幅达14.9%，创下东京证券下跌最高纪录。10月26日香港恒生指数狂泻1126点，跌幅达 33.5%，创香港股市跌幅历史最高纪录，将自1986年11月以来的全部收益统统吞没。与此相呼应，东京、悉尼、曼谷、新加坡、马尼拉的股市也纷纷下跌。于是亚洲股市崩溃的信息又回传欧美，导致欧美的股市下泻。据统计，在从10月19日到26日8天内，因股市狂跌损失的财富高达2万亿美元之多，是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。美林证券公司的经济学家瓦赫特尔因此将10月19、26日的股市暴跌称之为“失控的大屠杀”。

1990年储蓄和贷款危机

80年末以及90年代初，银行业自大萧条以来出现了最严重的崩塌，超过1000家的互助储蓄银行倒闭，其资产更是超过了5000亿美元。最终，为挽救此次危机所付出的代价超过了1500亿美元，其中1240亿美元由美国政府以及纳税人承担，只有290亿美元是由互助银行行业本身承担。

1994年的墨西哥金融危机

1994-1995年，墨西哥发生了一场比索汇率狂跌、股票价格暴泻的金融危机。不仅导致拉美股市的暴跌，也让欧洲股市指数、远东指数及世界股市指数出现不同程度的下跌。

1996年的日本楼市泡沫

上世纪90年代初日本的房地产泡沫破裂,房价下跌50%，使日本遭遇了长达10多年的经济低迷。房产价格跌幅超过75%。日本政府为了拯救倒闭的房贷公司，动用了公共资金，10000个示威者因此在东京集结进行抗议。

1997年亚洲金融危机

1997年7月，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，从而引发了一场遍及东南亚的金融风暴。香港恒生指数大跌，韩国也爆发金融风暴，日本一系列银行和证券公司相继破产。东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。

2001年互联网泡沫以及安然的破产

2001年底，原世界能源巨头安然因造假账而倒闭，超过两万人因此失业。

2001-2002年的阿根廷银行业危机

2001年12月，阿根廷银行系统出现崩溃。几乎一夜之间，阿根廷就由一个颇为成功的经济中心跌入了贫穷的深渊。【1】

2007年次贷危机

在截至2006年6月的两年时间里，美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1%提升到5．25%。利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担。而且，自从2005年第二季度以来，美国住房市场开始大幅降温。随着住房价格下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。受此影响，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，次级抵押贷款市场危机开始显现并呈愈演愈烈之势。

2007年3月13日，美国房地产市场引发道琼斯指数下跌242.7点。经营次级房贷的新世纪金融公司于当日被纽交所紧急终止交易。当年8月9日爆发流动性危机，2007年10月道指见大顶（大跌近百分之60）到2008年，环球股灾爆发，随后华尔街一片风雨飘摇，贝尔斯登被接管、美联储接管房利美和房贷美、美林证券被美国银行收购、雷曼兄弟申请破产保护、华盛顿互惠宣布破产。随后危机蔓延，冰岛濒临破产、英镑大贬值，美国、英国、西班牙，包括台湾等国家和地区的失业率都创出历史新高。

次贷危机从2007年8月全面爆发以来，对国际金融秩序造成了极大的冲击和破坏，使金融市场产生了强烈的信贷紧缩效应，国际金融体系长期积累的系统性金融风险得以暴露。次贷危机引发的金融危机是美国20世纪30年代“大萧条”以来最为严重的一次金融危机。起源于美国的这次次贷危机正波及全球，全球金融体系受到重大影响，危机冲击实体经济。中国也受到次贷危机的影响。【2】

2020年新冠肺炎疫情引发的全球经济危机风险

2020年3月9日，全球在恐慌和黑暗中迎来“黑色星期一”。全球新冠肺炎疫情快速蔓延，国际油价在本周一（3月9日）出现极为疯狂走势：布伦特原油期货大幅跳空低开，开盘暴跌25%至34.52美元/桶，随后在短短几秒钟内下跌了31%；WTI原油期货开盘大跌逾22%，随后跌幅扩大至27%，触及30.05美元/桶低点。

亚洲股市率先暴跌，欧美股市也弥漫在极度恐慌情绪中开盘，全线暴跌。美股开盘暴跌，标普500指数日内跌7%，触发第一层熔断机制，暂停交易15分钟。3月16日晚间美股大幅低开，标普500指数跌7%，触发本月第三次熔断，美股暂停交易15分钟。恢复交易后，道指一度跌逾12%，创1987年以来最大跌幅。由于担忧新冠疫情导致全球经济衰退，美股3月9日、12日、16日以及18日连续4次出现熔断，而此前几十年美股只出现过1次熔断。

参考：

【1】搜狐新闻 2008：世界历次经济危机回顾

【2】腾讯新闻 2019：全球历史上最著名的7次经济危机

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