上证50期权能反复做t吗（重磅突发期权大扩容）

中国基金报记者应尤佳

在经过了1700多天之后，ETF期权终于再添新品种，这次连股指期权也来了。

基金君获悉，证监会新闻发言人常德鹏11月8日表示，证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。下一步，证监会将指导交易所做好各项准备工作。

2015年2月9日，上海证券交易所上市国内首个ETF期权品种50ETF期权，距今已经过去1733天。

期待已久的期权新品种来了，谁将最为受益？ETF所属基金公司、券商、对冲基金是三大受益者，同时，ETF期权和股指期权的推出也有助于加快外资入市的步伐。

期权到底是什么

究竟什么是期权？

期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出某种资产的权利。

什么是ETF期权？

ETF期权就是在你支付一定额度的权利金后，获得了在未来某个特定时间，以某个特定价格买入或卖出指数基金的权利。到期后你可以选择行使该权利，获得差价收益；也可以选择不行使该权利，损失权利金。

期权怎么操作？

期权有四个交易方向，期权分为认购期权和认沽期权。可以根据不同需要，买入认购期权、买入认沽期权或卖出认购期权、卖出认沽期权。

个人投资者能参与期权交易吗？

个人投资者的参与有一定的门槛，需满足以下条件：

1、投资者在申请开通50ETF期权账户前20个交易日上，需要保证期货保证金账户中的可用资产不低于50万元。

2、申请人有6个月以上的金融期货交易经验，具备融资融券的资格；

3、申请人需要具备一定的期权基础知识，要进行证券公司的相试，并且要通过测试才行；

4、具备证券公司认可的期权模拟交易经验，并且具有相应的风险承受能力；

5、满足证券公司规定的其它条件。

期权有什么重要特点？

期权实行T 0的交易方式，交易时段内时时刻刻可以依据价格的波动情况来进行开仓和平仓，有效提高资金使用效率，但也对投资者的风险控制提出更高要求。

期权到底能干啥？

期权和期货同样作为衍生工具，都有风险管理、资产配置和价格发现等功能，但是期权又有一些独特属性。期权更便于风险管理，可以实现套保功能，能够有效度量和管理波动风险，同时还能更精细地进行风险管理。

期权和期货在风险管理中扮演着不同角色。期权相对于期货具有独特的功能与作用，但并不能由此完全替代期货，期货、期权两者相互配合，相互提供流动性，可互为风险对冲工具，可以构成较完整的市场风险管理体系。无论从发展的历史来看，还是从各国实践来看，期权和期货几乎都是并行产生，两者相互补充，相互促进，是风险管理的两块基石，利于投资者多样化、复杂化的避险需求。

为啥新增这些期权品种

此次新加入的沪深300ETF分别是在上交所上市的华泰柏瑞的300ETF和在深交所上市的嘉实基金的300ETF。这些产品成为“大赢家”。

华泰柏瑞300ETF是上交所上市的首只跨市场ETF，成立时间是在2012年的5月4日，经过多年发展，当前的规模已经达到345亿元左右，是场内规模最大的沪深300ETF。

嘉实沪深300ETF是在深交所上市的首只跨市场ETF，上市日期是在2012年5月7日，目前该基金规模达到226亿元左右，是深交所场内规模最大的ETF基金。

从最近一周的交易量来看，华泰柏瑞的300ETF也是周成交量最大的300ETF，而嘉实基金的300ETF则是深市周交易量最大的300ETF。

这是下图为最近规模排名前五的场内股票ETF：

业内人士表示，在为期权选择ETF产品的时候，一般会选规模大、交易量大的产品，而一旦ETF产品有了期权交易，交易量和规模也会得到促进提升。

业内人士表示，在50ETF期权上市前，沪深300ETF一度是场内最大的ETF，但是在50ETF期权上市后，这种情况发生了变化，50ETF逐步成长，在相当长时间内，一直是场内规模最大的ETF，在这之中，期权的影响功不可没。

另一方面，中金所的沪深300股指期权也将上市，与ETF期权以ETF作为交割品不同，股指期权将可以直接用现金交割指数期权。

利好券商、私募对冲基金和外资机构

此次金融期权产品的大扩容也利好对冲基金尤其是私募对冲基金，也利好券商，并有利于外资入市。

业内人士分析，ETF期权和股指期权的推出有利于增强正股活跃度，间接增加正股交易手续费，并有望催生更多丰富的股票投资策略，带来套利机会，利好券商经纪业务。

同时，这对对冲基金也是大利好。业内人士表示，长期以来，国内衍生品一直比较匮乏，限制了国内资产管理行业对冲策略的发展。此次新增ETF期权品种和股指期权品种，将丰富对冲基金的产品策略，提升对冲基金策略有效性。

对于不少外资机构来说，衍生品工具的缺乏、套保手段的限制是阻碍他们进行A股投资的“拦路虎”。有业内人士向记者表示，虽然从资金流入来看，大量外资已经进来了，但其实还有很多外资处于观望状态，不少外资机构在亚洲区增配各类投资、研究人员，密切关注国内投资动向，但是苦于受到衍生品限制，至今仍难以真正实施对A股的投资。

外资机构富敦投资管理(上海)有限公司总经理黎涛向记者表示，金融期权的扩容对国内A股市场的发展有诸多好处。“衍生品是一个有效对冲风险的工具，有助于稳定市场波动。”他表示，作为机构投资者，他希望衍生品工具越来越丰富，越来越成熟。

华泰柏瑞的指数投资负责人柳军向记者表示，新增ETF期权上市后，有助于使投资者的投资策略多样化，也有望让更多投资者更精准地进行风险管理。“目前来看，机构投资者的持仓与沪深300的重合度更高，风险管理的需求也更大，因此未来投资者参与沪深300ETF期权的风险管理效果更显著、策略更丰富、使用情景更频繁，从而也能进一步提升沪深300ETF的流动性。”

50ETF期权曾一天大涨192倍

此前，作为国内金融市场的一大探索，上海证券交易所于2015年2月9日上市50ETF期权产品，此后4年半时间里，国内市场一直仅有此唯一期权品种。在1733天之后，市场终于又一次迎来了新品种。

4年多来，上交所的50ETF交易活跃度不断提升。今年，50ETF期权市场的成交及持仓量连续数月迭创新高。目前，上证50ETF期权已成为在标普500ETF期权之后的全球第二大ETF期权产品。

今年2月，50ETF期权曾一度引发业界关注，2月25日，“50ETF购2月2800”期权合约大涨192倍，引发市场侧目，该合约又于次日收盘大跌91.74%。其时，上交所还发布了首张期权风险提示。

总体来看，在市场运行过程中，上交所期权市场没有出现各类风险事件，为期权衍生品扩容和发展奠定了基础。在业内人士看来，50ETF期权的不断发展壮大，一方面可能是因为这是唯一一个场内期权品种，另一方面也因为金融期权相比金融期货有着不可替代的重要功能。相比期货投资，期权投资既可以像期货一样做多、做空，又能合成期货组合形成多种策略，并能以更小成本达到资产管理的目的，是金融市场重要的衍生品工具。

金融期权扩容计划已久

其实，金融期权扩容计划由来已久。早在去年下半年，业内就有消息称上交所、深交所、中金所这三大交易所将推出ETF期权和股指期权品种，但这一计划直到今天才得以落地。

对于金融期权的扩容，市场有各类呼声。有声音认为，50ETF期权虽然运行情况良好，但仅有一个产品远不能满足市场蓬勃发展的需求。

一方面，由于50ETF期权标的覆盖面偏窄，仅为上海市场50只大盘股票，投资风格明显偏大盘蓝筹，而包括沪深300深证100在内众多大盘股票都不在其内，无法满足市场对于更多股票的投资套保需求。

另一方面，50ETF期权标的是ETF，采取实物交割方式，而市场也存在直接用现金交割指数期权的投资需求。

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来源: 中国基金报

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