在日本乐天开个网店（号称日本亚马逊）

日本电商巨头乐天公司被称为“日本的亚马逊”，随着Pinterest和Lyft的上市，其股价最近开始上涨，但仍然低于2015年的高点，为投资者从这家互联网公司盈利提供了绝佳机会。

乐天的金融科技业务部门(包括信用卡、银行、证券和保险服务)产生的自由现金流依然强劲。在2018年第四季度，该领域的收入同比增长21%。与2017年相比，2018年日本的现金储备增加了2亿日元。

对Pinterest和Lyft等新兴科技独角兽公司的现有投资，以及近期推出的加密货币交易所，这家互联网公司已经开始牢牢地走上了全球增长的轨道。就在最近，Lyft的IPO（首次公开募股）为乐天公司带来了9.9亿美元的收益。这些投资为当前国内收入贡献了关键的飞跃。它在金融科技领域所产生的自由现金流，为投资未来的增长提供了亟需的现金动力。

公司概况

被称为日本亚马逊的乐天公司是一家成熟的互联网服务公司，其收入来自互联网服务和金融科技两大板块。总而言之，其庞大的互联网帝国和在线平台提供了以下服务：在线购物、银行业务、信用卡、电子钱包和交易、旅游相关应用、视频流媒体、时尚、证券交易和移动通讯等。

根据乐天公司提供的互联网服务，其旗下主要的利润来源是日本最大的电商网站运营商——乐天一霸，该公司在亚洲和欧洲有许多本地化的市场门户网站。它有着悠久的运营历史，在物流和支付方面是一个值得信赖的市场服务商。在其金融技术板块下是稳定的银行与信用卡服务。在这些领域，会员和交易价值呈逐年上升趋势，最近的交易额为7.5万亿日元。

关键刺激因素——增长路线图

这家公司致力于通过提供移动虚拟网络运营商（MVNO）服务来打入日本移动市场，乐天一直在投资建设无线电台，并在其5G兼容的网络进行测试。虽然一切都还处于投资阶段，但通过吸引更多用户进入乐天的生态系统可能带来更多交叉销售的机会。乐天可以更好地将购物、媒体和银行业务通过其网络提供给用户，其便捷性使用户的消费更加便利。乐天公司庞大的会员基础是极其宝贵的，提供不断创新的产品是至关重要的，以此保持其在高度竞争的电商领域中的地位。长期以来，手机套餐的定价一直由日本三大电信公司主导，但市场不应忽视乐天的潜在威胁。通过提供一个有竞争力的移动定价计划，客户可以在众多的服务中享受到其他服务提供的更好的优惠。

乐天在银行与信用卡业务中有着良好的运营记录。通过下图可以看出，在过去10年里，其旗舰卡的交易总额每年都在增长。它类似于美国运通（旅游服务及综合性财务、金融投资及信息处理的环球公司），良好的品牌和颇具吸引力的零售在保持客户忠诚度上仍然有很长的路要走。乐天品牌是可靠的代名词，这为其现金创造提供了坚实的基础，为其风险较高的业务提供资金，例如收购即将上市的独角兽企业的少数股权。

（数据来源：2018年第四季度演示素材）

乐天已经不再是日本的本土领军企业，而是大举进军海外市场。该公司通过建立一个成功的本土化国内购物市场来做到这一点。乐天甚至在一些东南亚国家建立了数字证券服务，例如马来西亚的乐天贸易（Rakuten Trade）。除了通过收购互补业务和竞争对手来全面扩张业务外，乐天还拥有一个投资部门((技术风险投资式的资本部门))，持有一些著名成功初创企业的股份，如美国的Pinterest和Lyft，以及新加坡的Carousell。其自2012年以来的内部收益率一直值得称道，在2018年底达到24％。这些风险投资回报可能一直不稳定，但由于管理层参与了科技企业的博弈，管理层的远见可能会被证明是一个额外的优势。

估价

Rakuten Inc.的股价自2015年以来一直呈现3年下行趋势，并且仍然徘徊在3年低点。 按现在的10.71美元价格计算，乐天目前的估值为1.5倍，销售额和市盈率仅为12.3倍。相比之下，与之最接近的竞争对手亚马逊公司的估值为4倍，市盈率为历史收益的92倍。 乐天在信用卡业务上的另一个竞争对手是永旺金融服务有限公司（Aeon Financial Service Co Ltd），交易价格为1.4倍，市盈率为12.51。从长远来看，乐天拥有信用卡业务的坚实后盾和互联网业务的增长潜力，其估值水平与信用卡业务同行相当，且与互联网同行相比估值要求很低。五年期自由现金流年复合增长率高达25%。

盈利

年同比自由现金流的增加，以及信用卡业务中强大的基础品牌，可能会在短期至中期给乐天的股价带来强利。乐天的基础投资和主营业务是乐天长期增长的两大助推器。想要寻找一家实力强大、增长前景良好、价格合理的公司投资者，应该用长远的目光看待当前股价的疲软，这家被低估的电商公司还是值得期待的。

（编译/雨果网 王璧辉）

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