全年业绩多指标亮眼（大包装战略推进）

劲嘉股份（002191）事件：，我来为大家讲解一下关于全年业绩多指标亮眼?跟着小编一起来看一看吧!

全年业绩多指标亮眼

劲嘉股份（002191）

事件：

公司公告年报， 2017 年实现营收 29.45 亿元， 同比增长 6.06%，归母净利 5.74亿元， 同比增长 0.65%， 基本 EPS 为 0.43 元； 拟 10 派 3 元。

评论：

1、 行业复苏带动烟草主业稳健增长，非烟标业务贡献提升

17 年烟草行业见底复苏， 在不合并重庆宏声、重庆宏劲烟标销量的情况下，公司烟草主业收入增长 1.41%， 烟标销量增 2.06%， 其中细支烟烟标销量大增61.96%。精品彩盒包装业务大力推进，开拓“中华（金中支）”、“南京（九五之尊）”、“黄山（徽商）”、“云烟（大重九）” 、 VIVO、飞毛腿等知名客户， 17 年彩盒收入增长 42.65%。 按公司计划，未来几年将继续做大做强大包装和大健康两大支柱产业，至 2020 年营收目标 90 亿。

2、 毛利率扩张叠加费用率下行，扣非净利增速向好

自动化智能生产促进提产增效， 17 年综合毛利率 44.11%， 同比 2.78pct， 其中烟标毛利率升 4.08pct 至 44.93%，镭射包装材料毛利率降 2.11pct 至 23.08%。销售、财务费用率略升 0.42pct、 0.13pct， 公司加强费用管控， 管理费用率降1.36pct， 带动期间费用率优化。 由于 16 年重庆宏声大幅增加公司非经常性投资收益，扣非后 17 年净利仍实现了 24.56%的较好增长。 4Q 单季，营收同比减少3.99%，营业利润、归母净利分别增长 31.63%、 7.07%。

3、 外延扩张打开成长空间，维持“强烈推荐-A”评级

作为烟标行业领军企业， 公司已基本对国内重点区域市场实现全覆盖，同时彩盒业务客户开拓推进， 加强物联网、 RFID 等技术应用， 参股茅台包装业务切入高端白酒等快消品包装领域，我们看好公司通过持续外延并购带来的整体竞争力提升。 三年定增落地， 引入复星战投进一步布局大健康领域。 预计 2018~2020 年净利润分别为 6.48 亿元、 7.11 亿元、 7.78 亿元，同比分别增长 13%、 10%、 9%，目前股价对应 18 年 PE 为 19x， 维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：烟草消费不及预期，经济环境恶化导致需求大幅削减。

本文源自证券市场红周刊

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