滔搏商业模式构成要素（高瓴要操刀百丽再度IPO）

雷递网 雷建平 3月17日报道

在私有化5年后，高瓴要操刀百丽再度上市。

百丽时尚日前向港交所递交招股书，准备在香港上市。

高瓴曾主导百丽531亿港元私有化

百丽时尚多元布局20个自有品牌及合作品牌，覆盖女鞋、男鞋、服装、包配和童鞋等品类，服务中国最广泛的消费者群体。

百丽前身是丽华鞋业，1981年成立，早期从事鞋类产品贸易。1991年，开始鞋类产品订制和生产。1992年，百丽创立了品牌BELLE在中国的业务，1998年，创立了品牌STACCATO，1999年，创立了品牌Teenmix在中国的业务，2003年，创立了品牌TATA。

2005年，百丽开始设立自有零售网络，扩展至中国的鞋类零售业务，进入业务高速增长期。2007年，百丽国际在联交所上市，在中国从事运动鞋服零售业务。2008年，百丽完成了妙丽、美丽宝和森达业务的并购。2014年，百丽完成了SKAP品牌的并购。2017年，百丽国际完成私有化，并从联交所退市。

百丽称，在联交所主板上市的约十年期间，百丽国际主要业务包括本集团业务和运动鞋服零售业务。自2014年开始直至私有化之前，集团鞋类业务的业绩（即百丽国际营业利润的主要来源）大幅下滑。本集团鞋类业务的疲弱表现导致百丽国际的整体财务表现持续衰退。

面对如此挑战的经营环境，百丽国际决定对整个百丽国际业务（包括集团业务）进行基础转型。该基础转型要求百丽国际（特别是集团的鞋类业务）采取一系列转型和创新性举措，如果百丽国际仍为上市公司，从其性质而言，可能会受到公开股票市场的短期纷扰和压力影响，其转型将难以得到有效的实施并可能有额外风险。

在此背景下，百丽国际于2017年7月，通过要约人Muse B被由Hillhouse HHBH及其联属人士、智者创业和SCBL组成的财团私有化。

于2017年7月27日，百丽国际的股份于联交所撤销上市。

在私有化中，百丽国际当时市值约为531亿港元，当时百丽国际股东获收每股6.3港元的代价。

在私有化后，百丽针对鞋类业务制定且于随后推出及实施了一系列举措，以优化运营及提升产出。

举措主要包括：1，把品牌重新梳理定位，优化品牌组合，强调差异化，满足广大客户的多元化需求；2，在在线业务投入大量资源，不仅在电商平台（如天猫、京东及唯品会）发展业务，而且重视发展社交平台如抖音，鞋类业务在线渠道的收入贡献由截至2017年2月28日止年度的不足7%大幅增加至截至2021年11月30日止九个月的超过25%；

2，优化线下零售网络，在巩固与位处主要地点的百货公司合作关系的同时，重点发展购物中心渠道，鞋类业务百货公司渠道的收入贡献由截至2017年2月28日止年度的超过70%降低至截至2021年11月30日止九个月的不足45%；

3，加快数字化转型，配合垂直一体化价值链；及(v)探索智能制造和规模定制等创新能力和模式。

招股书显示，截至2021年2月28日的年度，百丽时尚营收为217.37亿元，上年同期为201亿元；毛利为139.57亿元，上年同期为131.33亿元。

截至2021年2月28日年度，百丽时尚经营利润为37.3亿，经营利润率17.2%；上年同期的经营利润为24.24亿元，上年同期的运营利润率为12.1%。

截至2021年2月28日的年度，百丽时尚期内利润为26.16亿元，期内利润率为12%；上年同期的期内利润为16.65亿元，上年同期的期内利润率为8.3%。

截至2021年11月30日，百丽时尚的9个月营收为176亿元，上年同期的营收为158.78亿元；经营利润为30.35亿元，上年同期的经营利润为28.29亿元；期内利润为22.97亿元，上年同期的期内利润为19.5亿元。

截至2021年11月30日，百丽时尚持有的现金及现金等价物为21.13亿元，截至2021年2月28日，百丽时尚持有的现金及现金等价物为31.38亿元。

旗下滔搏国际已上市

百丽的执行董事为盛放、郭耀东，非执行董事为盛百椒、于武、翁婉菁女士、胡晓玲女士，独立非执行董事为叶冠荣、徐闵女士、蔡瑞怡女士。

IPO前，智者创业及Hillhouse HHBH分别持有Muse Holdings已发行总股本的46.36%及44.48%。Hillhouse HHBH由Hillhouse LP最终控制，而Hillhouse LP的独家投资管理人为Hillhouse Investment（高瓴）。

因此，智者创业、Hillhouse HHBH、Hillhouse LP及Hillhouse Investment亦均被视为公司的控股股东。

在此次再次上市之前，百丽已经分拆旗下业务滔搏国际在港交所上市，当时全球发行约9.3亿股，定价8.5港元/股，合计融资约76.22亿港元。

滔搏国际于1999年开始将国际运动品牌引入中国市场，致力于为消费者提供差异化的运动鞋服商品及服务，推广健康生活的生活体验。

2020年6月，百丽还减持了滔搏国际，套现29亿港元。交易完成后，百丽持股降至78.45%，仍为滔搏国际的控股股东。

截至今日，滔搏国际股价为6.29港元，市值为390亿港元。

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