博弈论和有效市场矛盾吗（市场博弈论之一）

激烈竞争之下，我们每个人都可能是困境中的囚徒，如何破局？

半个世纪之前，1969年的初夏，经历了长达十三年的价值投资成功实践的巴菲特，决定清盘自己管理的合伙基金。

这是个艰难，但十分明智的决定。

从1960年代的中后期开始，美国股市经历了长达十多年的下跌，直到1980年才站稳脚跟开始新的上涨。这期间，“华尔街即将灭亡”的论调再次响起，市场的血雨腥风让人们感到仿佛又回到了大萧条时期。

而这个时期的巴菲特，已然完成华丽转身，从努力在市场中寻求便宜货的合伙基金管理者，进阶为以金融控股公司为主体的企业大股东。

这次的华丽转身，颇有几分“事了拂衣去，深藏功与名”的味道。

只是，这思维的深处，“深藏”的却是何物？

之前有一位做企业培训的老师，给我们讲过一个待人处事的基本原则：

“（当我们面临选择的时候），要么选择双赢，要么选择不成交。”

如果一件事情的结果是只有一方能够获利（单赢），那么尽可能选择不去参与。

试想，在职场之中，各种尔虞我诈，相互倾轧，何其多也。

有经验的领导、老员工，警惕着年轻、更有活力的新员工，担心他们会抢去自己的饭碗；而如海绵吸水一般时刻充实自己，努力攀爬职场阶梯的年轻人，也会因忧虑将直属的领导与同事看作前进道路上的阻碍。

工作中竞争的压力，让所有参与者身心俱疲，大家何尝不想其乐融融？

为何即使知道了“双赢、不成交”的原则，实践之中却又感到知易行难呢？

待人处事的基本原则：要么双赢，要么不成交

三

回顾初心，一年多之前，当我写下《金融思维模型》的时候，已经意识到博弈论是认知金融市场的重要工具之一。当时的原话如下：

“市场只有两种行为：买与卖，互为对手，因而博弈色彩浓厚。市场中的玩家，因资金和信息优势不同，分为国家队、机构投资者、大户、散户。各有优势，也各有约束。交易年复一年、日复一日，并非一次博弈定胜负。在这种多次博弈的环境中，学习与记忆也不可忽视。”

我想，是时候切换视角，走入博弈论的世界，在人性的深处去感受市场表象之下更深层次的动机了。

于是，我决定暂停《复盘巴菲特》系列，而开启一个新的篇章《市场博弈论》。这会是一个既有深度，更有趣味的旅程，欢迎读者朋友们继续相伴。

而我们今天的开篇，就从博弈论中最经典的例子“囚徒的困境”开始吧。

四

1950年，美国著名的智库兰德公司的雇员Merrill Flood、Melvin Dresher和Albert Tucker，共同提出了“囚徒困境”这个范式。

它讲的是两个共谋犯罪的嫌疑人被分别关入监狱，互相不能沟通情况。在审讯过程中，即使合作对于双方都十分有利，两者实际保持合作关系也是极其困难的，因而被称之为困境。

具体来看，囚徒困境体现为如下的形式：

囚徒面临的选择困境

在这个表格中，第一列代表了嫌疑人甲的选项，第一行代表了嫌疑人乙的选项，交叉的部分为甲乙对应选项所导致的最终结果。比如，嫌疑人甲选择沉默，嫌疑人乙选择揭发，其结果就是第二行第三列所显示的“甲坐牢十年，乙立功释放”，依此类推。

从嫌疑人甲乙双方的共同利益来看，一起选择沉默，所付出的总成本看起来是最低的；然而在实际的审讯过程中，通常的结果是甲乙两人分别揭发对方，最终由于证据确凿两人共同坐牢八年，而成为所有四个结果中最差的那个。

可能有人会说，嫌疑人是经不住立功释放这一好处的诱惑，才会选择彼此揭发的。

这有一定的道理，毕竟眼前的利益放在那里，而人性又普遍有着趋利避害的特点。

然而，却不完整。一方面是因为选择沉默，仍然有机会获得较好的结果。而率先选择揭发，自己的背叛很容易引发对方的背叛，到那个时候岂不是搬起石头砸自己的脚了。

更深层次的，囚徒的困境，反映的是人性的自私。逻辑的深处，是这样子的。

对于嫌疑人甲来说，如果嫌疑人乙的选择是沉默，那么在甲的两个选项之中，选择揭发的结果更好（立功释放优于坐牢一年）；而如果嫌疑人乙的选择是揭发，甲也是选择揭发的结果更好（坐牢八年优于坐牢十年）。

所以，不管乙的选择是哪一个，选择揭发甲都可以得到更好的结果。

既然如此，人性使然，甲也没有什么好选的；因为，这对于乙来说，也是如此。

五

囚徒的困境，不止嫌疑人在被审讯时才会遇到。

任何形式的竞争，只要我们身处其中，都会遇到这样或那样的困境。

认知囚徒的困境，走出囚徒的困境

举几个例子。

第一个例子，关于房地产市场。

当房地产开发商遇到一定的销售困难、资金回笼的力度开始放缓的时候，总会有大的开发商率先开启大范围的降价。

我们知道，在过去的二三十年中，房地产的价格始终保持着上涨的大趋势，这几乎成为一种信仰。在很大程度上，所有的开发商保持着所谓的“攻守同盟”，共同维持着商品房的售价。在这个过程中，所有的开发商都实现了利益最大化。

这个同盟在房价的上市周期中，得到完美的维持；然而，在房价持平、甚至阶段性下行的周期中，总是会被打破。

这个时候，全国性大型开发商打响降价的第一枪，随后地方性的开发商跟进，“攻守同盟”破产，所有的开发商在降价的过程中利益均受损（当然，可能会由于激活了成交量，从而实现改善现金流的目的）。

同样的，天猫等电商平台，每年都通过这一招在双十一成功的胁迫所有商家参与促销。

第二个例子，关于军备竞赛。

国家之间，既可以通过相互协作增进互信，也可以通过增加军备提高威慑，来达成和平的目的。然而，信任关系大幅度滑坡之后，国家之间常常会走向军备竞赛。这个时候，两方都会大规模提升军费开支，将本可以用于发展经济、改善民生的开支投入到军备之中。

当一国开始大幅提升军备的时候，其他国家不跟进的可能性极低。

最终，无论是这些军备被使用了（战争中消耗掉），还是被搁置了（由于相互威慑保持克制），对双方来说都是一种资源的巨大浪费。

同样的，军备竞赛，也适用于科技型企业之间的研发投入，比如TMT行业，以及创新药行业。

我听到的一个最新说法，是研发投入低于5亿元人民币的药企，在未来将做不出好药了。

此外，近年来，随着期货与股票市场高频交易策略的流行，各机构之间也开启了下单速度上的军备竞赛。

除了带来负面效果，有的时候，囚徒的困境，也会带来好的一面。

我们来看第三个例子，关于企业之间的价格战。

当行业发展到一定的阶段之后，龙头企业之间常常会进入价格战的状态。尽管维持价格水平，会让所有的企业保证相应的利润，但龙头企业常常通过大幅度降价，让其他企业无路可走，进而提升自己的市占率。

价格战一旦开打，下跌的价格幅度不是随意的，一定会下杀到大多数竞争对手的现金成本之下。因为只有如此，才能够保证希望打击的竞争企业发生严重的亏损。有多严重呢，严重到它们宁可放弃生产。这样会导致强制性低效产能的出清，从而产生新的价格均衡，和新的竞争格局。

尽管价格战让所有参与的企业利益受损，特别是拥有较高成本的低效产能的企业，往往会被淘汰出局。但从整体上，这样的竞争最终让消费者受益。

类似的，我们来看第四个例子，关于优惠政策。

在我国的经济发展过程中，地方政府常常会向一些大型企业抛出橄榄枝，以吸引其到当地开办公司、兴建厂房。

这其中，常用的手段有更低廉的土地价格、更优惠的税收减免、更高额的政府补助、更便利的行政许可等等，地方之间的强力竞争成为了推动当地经济发展的主要动力之一。

这个时候，地方政府的竞争，改善了各地的营商环境，整体更有利于经济的发展。

当然，如果政策的初衷，会导致经济发展的抑制，比如贸易保护政策的竞争性强化，其结果就有可能走到反面了。

六

还可以举出更多的例子，读者朋友们也可以想一想自己身边的例子。

总体来说，参与竞争的双方、或者多方，利益是受损的。而争夺的对象，无论是大型企业的新建工厂，还是票贩子、黄牛党，利益则得到了保护。

这也是，为什么越来越多的项目，要采取招投标的原因。

如何走出囚徒的困境？方法不止一种

那困境中的囚徒，有没有打破困境的可能呢？

答案是有的，而且不止一种。

第一种，促成合作。如果单独审讯的两个嫌疑人，有着过命的交情，又或者极度畏惧对方的报复，那很有可能都会选择保持沉默。

“打仗亲兄弟，上阵父子兵”，说的就是这个道理。在盗墓笔记之中，也曾提到只有一种方法能够保证安全，就是父子一起去盗墓，儿子在下面挖掘，而父亲负责收货，并在完工后拉回墓中的儿子。

分工协作，比如公共区域的清洁周一由一班的同学来负责，周二由二班的同学来完成，也是一个良好的解决方案。

第二种，不同的价值观。同样的事情，不同的价值观，会导致不同的选择。也就是说，同样是囚徒，看到的博弈棋局不一样。

打个可能不很恰当的比方，假如其中一人有宗教信仰，或者特别慈悲，他可能希望自己多受些苦，而让对方多享些福，这个时候的选择就会完全不同，因为他并不从自身的利益最大化这个角度出发。

生活之中，面对公共环境的污染，一些人会觉得垃圾不丢白不丢，我不丢别人也会丢，那还不是一样。而环保组织的成员，社区的热心群众，则会不定期组织大家清捡垃圾。

这个时候，依赖的就是不同的价值观念，甚至是不同的信仰。我们看到，各种公益组织，常常是从利他的角度来看待问题的。

所以，有的时候，多元化的价值观，不让一条道路过度拥挤，是有助于社会的整体稳定的。

话说回来，正是囚徒的困境，所导致的“公地效应”，人人从自己出发，却会让集体的利益受损，成为了政府以及各种组织存在的依据之一。反过来，集体是否真正受益，自然也成为衡量的准则。

第三种，打破二元对立。囚徒的困境，是因为我们深陷其中。如果我们能够预见到将来的困境，我们完全可以有另一个选择，不做囚徒。

不玩了，总可以吧。当年，泛舟江上的范蠡，就选择了这份洒脱。

正所谓“放下，即是解脱”。

七

行文至此，我们在回顾开篇所提出的疑问，关于巴菲特的华丽转身，读者朋友们是否自然而然的有了新的感悟呢？

我们用巴菲特自己的话说：

“因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。”

正是这种灵活转换的视角，让巴菲特在博弈的棋局中，找到了“君子不器”的游刃有余。

换句话说，巴菲特通过变换赛道（包括切换收益），自己改写了在市场中博弈的格局。

读到这里，你会不会有一种别样的感受呢？

未完待续。

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