ipo平台将在美上市吗（数十年传统IPO方式生变）

每经编辑：彭水萍

美国证券交易委员会（SEC）周二表示，它已经批准了纽约证券交易所的计划，允许所谓的直接上市，并允许公司通过直接上市筹集新资金，这将使直接上市变得更加受欢迎。

热门科技公司和其他初创公司将很快被允许在纽约证券交易所直接上市。这可能颠覆数十年来美国IPO的方式。初创企业及其风险资本支持者倾向于直接上市，因为直接上市可能缩小定价与上市首日开盘价之间的差距。

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据第一财经，美国证交会（SEC）宣布，批准纽交所允许企业在该平台直接上市的计划。这意味着，拟上市企业无需经由投行机构承销股票，就能直接在纽交所上市，向公众募集资本。此举将有助于企业减少发行成本。此前，在直接上市中，公司本身不发售任何股份，也不募集资金，而是给予早期投资人一个通过公开市场出售股份的渠道。

这种上市方法与传统IPO十分不同。在传统IPO中，公司依靠投资银行来指导其股票销售，并且在上市前一天晚上将股票分配给机构投资者。而在直接上市的情况下，公司将能够通过直接在交易所出售股票来筹集资金，无需像传统IPO般聘请投行担任承销商(underwriters)，而且也不一定需要正式路演，以及股东禁售期，可令银行费用大大节省。

SEC表示，规则有所改变将有助IPO定价及分配的效率，但又同时避免牺牲对投资者的保障。

大数据独角兽Palantir、企业管理软件Asana均表示，将申请于纽交所直接上市。

事实上，早前已有企业通过直接上市方式挂牌。2018年4月3日音乐串流媒体巨头Spotify(SPOT)在纽交所DPO上市，2019年6月20日美国版“钉钉”Slack Technologies(WORK)也在纽交所DPO上市。

近日，纳斯达克(NASDAQ)也向SEC申请更改规则，要求允许企业透过直接上市集资，内容与纽交所的新型直接上市方式相似，但纳斯达克希望挂牌的DPO企业，可在更大的价格区间内开始交易。

直接上市，即所谓DPO(Direct Public Offering)，指无需发行新股，只需简单登记股票，即可自由交易。直接上市，证券的发行者不借助或不通过承销商或投资银行公司，通过Internet，在互联网上发布上市信息、传送发行文件，从而直接公开发行公司的股票。DPO不像IPO（Initial Public Offering）那样有烦琐的申报注册程序和严格的信息披露要求，它可以充分利用Internet所提供的跨空间的优势，将上市公司与投资者直接联系起来。DPO于1994年最先出现在美国，当年有28家小企业通过DPO发行股票上市筹资。

据华尔街见闻，纽约证券交易所总裁史黛西·坎宁安（Stacey Cunningham）在一份声明中说：“这是改变我们资本市场的游戏规则，为日常投资者提供了一个公平的竞争环境，并为公司在寻求此类创新的时刻提供了另一种上市方式。”

初创企业及其风险资本支持者倾向于直接上市，因为直接上市可能缩小定价与上市首日开盘价之间的差距。

举例来说，Airbnb Inc.在本月初的IPO中以每股146美元的价格开盘，远高于其68美元的发行价。可以说，这使公司及其早期投资者损失了40亿美元。

Benchmark的风险投资家Bill Gurley在Twitter上写道：“这是巨大的事件。有望终结过去40多年来，通过过时的程序错误定价IPO的情况。看到SEC以这种方式实现创新非常令人兴奋。”

当然，对于直接上市融资也有反对的声音。在美国证券交易委员会作出上述决定之前，各方进行了几个月的争论。在今年早些时候，应代表主要养老基金和捐赠基金的机构投资者委员会（Council Of Institution Investors）的要求，该委员会一度决定停止考虑这项提议。机构投资者委员会当时主张，该计划侵蚀了对投资者的保护，可能会使股东更难就IPO过程中的重大错误陈述或遗漏提起诉讼。

纽约证券交易所则驳斥了这些批评，对上述变化将会增加投资者风险的说法进行了反驳，并在争论中最终获胜。在唐纳德·特朗普（Donald Trump）总统任命的美国证券交易委员会主席杰伊·克莱顿（Jay Clayton）的领导下完成这项规则，可能会被证明对该委员会和硅谷来说都是很重要的。这是因为，不能保证当选总统乔·拜登（Joe Biden）上任以后挑选的证券交易委员会主席会批准纽约证券交易所的这项提议。

来源：每日经济新闻综合第一财经、华尔街见闻、公开资料

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