科创板的估值方法（必备之估值技巧）

今天跟老铁们讲一讲市销率(PS)估值法，PS = 总市值/主营业务收入或者PS=股价/每股销售额。

近期大家热议的科创板市场，由于对上市企业是不要求盈利的，所以无法用传统的市盈率（PE）估值法来判断股票投资的价值或风险。

那么对这类初创期或高科技的企业，我们如何估值呢？答案就是市销率估值法啦，毕竟先要有了销售，才有创造出收益的可能性。

市销率的优缺点

【优点】

1、市销率估值法的好处，在于不会出现负值，所以对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的数值；

2、它比较稳定、可靠，不容易被操纵；

3、收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。

【缺点】

1、不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一；

2、只能用于同行业对比，不同行业的市销率对比没有意义；

3、目前上市公司关联销售较多，该指标也不能剔除关联销售的影响。

【适用范围】

在A股主板市场，因为没有多少初创期的互联网企业，适合市销率估值法的，暂时只有云计算企业。原因是当前云计算企业的市占率较低，公司为了开拓市场，往往会保持50%以上的销售费用率。那么，收入增速、销售费用率的提升，也就意味着圈了更多的客户，后期云化将有更大的空间。对应的是，估值与收入增速、与云化的比重成正比，而与利润关系不大。

实战中如何应用呢？以“用友网络”为例：

该公司18年云业务收入翻番至8.5亿元，机构普遍预计19年这块收入是20亿。参考美股云计算企业估值多集中在8到16倍之间，那么公司对应这部分业务的合理估值是160亿到320亿。而非云业务的部分（软件业务和金融业务）仍使用市盈率（PE）的方法进行估值，计算出的结果大概在360亿到450亿。然后把两部分相加，结果是用友在2019年的合理估值在420亿（360 160）到770（450 320）之间。取中间数，对应到股价约23元。那么，在今年四季度前，公司股价低于该价格可认为相对低估，高于该价格可认为相对高估。

关于市销率估值法，今天先讲到这。大家还有疑惑的，可以结合分析师的研报自己动手算上几遍，相信都是可以理解的。

以上内容仅作为价值投资的理论探讨，不作为投资的决策依据。

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