伟大的目标产生伟大的毅力（有成就伟大企业的决心）

作者：尖峰JEFF

1季报的信息相对半年报和年报是比较少的，但是对全年可以有个展望。简单例行聊聊。后续有什么信息大家欢迎互相分享沟通

小汤一季度同比收入下滑4.84%，利润上升7.46%达到5.3亿。这个业绩放平时其实真的很普通，但是在疫情的情况下相比来说无论是在保健品行业还行业外对比还是不错的，特别是这个业绩相对应的小汤低廉的价格。

一些要点

1.收入比我预计低一些，疫情的影响还是方方面面的。之前听说发货是有些影响，但是想到今年的预告公告，本来觉得收入会是正的一个增长。也可能里面有新准则下收入确认的原因，因为一些返利不作为费用而是直接从收入扣掉（正在确认相关规定和变化并与公司沟通了解中）。利润端由于疫情也没怎么有多少费用，虽然本来一季度费用就比较少，实现了一个增长。并且一季度还有一千多万的一个捐赠。公司今年执行全费用全费比动态预算控制机制，利润点保持稳健增长，这个应该是小汤的一个历史最高业绩了。

2.合同负债（之前在预收款）同比增长了一个多亿，2季度广告和促销也开始了密集轰炸了。相对于比较低的利润基数，今年2季度还是有看点和悬念，有一点，小汤一般是在年度有些平滑，季度间基本上不平滑的每年费用节奏都有些不同。目前人流中国地区以及逐步再恢复了。蛋白质，维生素c也是被很多权威专家多次提到。后续可能带动一个整体的销售复苏。

3.分渠道来看，主营业务收入中线下渠道收入约占境内收入的八成，同比下降12.3%；线上渠道收入同比增长30.2%。公司线下这块没有披露终端数，去年我看机构研报预计终端数量增长45%，我个人根据多年小汤提供的几个数据推算，目前应该是不到20万的一个数量，这块空间还很大，距第三方的一些研究反馈，营养健康的消费也逐步在从一线往二三线下沉。线下4月阿里这快没有公布，目前的数据目测应该也是4成以上，今年线上情况明显还是比去年好，同比数据有加速。

4.主营业务收入中主品牌“汤臣倍健”实现收入9.24亿元，同比下降10.8%；关节护理品牌“健力多”实现收入3.16亿元，同比下降10.5%；“Life-Space”国内产品实现收入0.40亿元。境外业务方面：其中LSG实现营业收入1.19亿元，同比增长25.0%（按澳元口径：LSG营业收入为0.26亿澳元，同比增长31.4%）。ls国内蓝帽子和健甘适我都拿到货了，特别是ls，国内定价178,还是比较亲民，去年全年国内是一亿多点。

5.全年来看，今年还是主要看整体的一个费用情况和后疫情时代的恢复情况，目前看线下也是有恢复的，程度这个就很难说了，但是肯定会比一季度好。

今年我的观点是小汤下有保底，上有空间。（业绩非股价）最差最差也就是去年那样子，但是利润也应该大概率妥妥的会去到12亿 。收入如果比较好的话后续，考虑小汤有很大的费用释放空间，利润还是可能增速非常可观。我个人还是预计12-14亿今年。

ps：无形资产和商誉的变动一个是摊销一个是汇率

最近两天黑小汤的报道密集来袭。基本上都是造谣生事的居多，特别是拿螺旋藻这个已经被国家官方澄清的事情说事。发一个那天看小知发的之前公司的一段话，刚好这个是当时螺旋藻事件时候媒体诋毁公司公司说的。正好符合现在经济大环境及行业污名化的困境。（有本书叫诚信赢得世界，推荐想了解小汤一些经营细节的朋友阅读）

当你弱小时，会受到鄙视；

当你强大时，会受到妒忌；

但当你足够强大时，收获的是尊敬！

不怨天尤人，直面企业成长中的每一个坎坷，一次次的历练，一步步的成熟，终将百炼成钢。我们始终相信，谁也阻挡不了汤臣倍健成就伟大企业的决心和梦想。